D&B חוששים מאיטליה: מורידים את הדירוג בגלל עלייה בסיכוני החוב

חברת D&B (דן אנד ברדסטריט) העולמית הורידה הבוקר את דירוגה של איטליה בדרגה אחת מרמה של DB3a לרמה של DB3b, בעקבות עלייה בסיכוני החוב הממשלתי, עלייה ברמת הסיכון הפוליטי ותחזית צמיחה איטית לכלכלת המדינה.

לפני כשבועיים הורידה דן אנד ברדסטריט את דירוג הסיכון של ארה"ב מרמה של DB2a לרמה של DB2b. הורדה זו לארה"ב בוצעה כשבוע לפני הורדת דירוג האשראי של S&P לארה"ב.

כלכלני D&B מציינים, כי ב-18 ביולי הגיע שיעור הריבית על אג"ח מדינה באיטליה לרמה של 6.02% - שיא של 14 שנים, בעוד המרווח על פני אג"ח המדינה של גרמניה הגיע לרמה של 3.37%. בעקבות עליית שיעור הריבית על האג"ח הודיע השבוע הבנק המרכזי באירופה כי בכוונתו לרכוש אג"ח מדינה של איטליה וספרד במטרה לרסן את משבר החוב ביבשת.

על פי הערכות, העלייה בריבית על האג"ח היא תוצאה של החשש כי המתיחות בין ראש הממשלה סילביו ברלסקוני לשר האוצר ג'וליו טרמונטי, על רקע המדיניות התקציבית, תוביל לקרע בין השניים שיסתיים בהתפטרותו של האחרון. התפטרות שר האוצר היתה עלולה להוביל להידרדרות בגרעון ובחוב הלאומי של איטליה. הרקע למתיחות הוא רצונו של ברלוסקוני להפחית את גביית המס מטעמים פוליטיים בעוד שר האוצר טרמונטי מתנגד לכך נחרצות. ב-D&B מסמנים שלושה גורמים המכבידים על סיכויי ההתאוששות של איטליה בטווח הבינוני ארוך. ראשית, החוב הציבורי של איטליה נחשב לשני בגודלו באירופה ומגיע לכ-119% מהתוצר הלאומי. שנית, סיכויי הצמיחה של הכלכלה נמוכים בגלל רמת הפריון הנמוכה, רמת התחרותיות החלשה ואילוצים משמעותיים בעת עשיית עסקים במדינה. הגורם השלישי היא העובדה שהממשלה לא מתמודדת עם בעיות הכלכלה במדינה. כל אלו מעמידים בסימן שאלה את יכולתה של איטליה להגביר את הצמיחה ולפרוע את חובה. בנוסף, נתוני D&B מראים שב-12 החודשים האחרונים שקדמו לרבעון השני שולמו באיחור של 30 יום או יותר תשלומיהן של כ-10.7% מהחברות המקומיות. בשש הכלכלות הגדולות באירופה (צרפת, גרמניה, איטליה, הולנד, ספרד ובריטניה) עמד השיעור הממוצע על 8.4%. נתונים אלו מדגישים את הלחץ המתמשך על תזרים המזומנים בפעילות שוטפת של חברות איטלקיות בעוד תנאי האשראי במדינה משתפרים באיטיות, האינפלציה של מחירי התשומה ממשיכה לעלות והרווחים של העסקים בשוק המקומי מתקשים להתרומם.

חיים כהן, מנכ"ל D&B ישראל אמר כי "ההמלצה היא לצמצם חשיפה לסיכונים פוליטיים על ידי הסטת הסיכון ממדינות ה-PIGS למדינות אחרות, יש להגביר את השימוש במידע עסקי בקבלת החלטות ולארגן קווי אשראי כספי וביטוח אשראי כל עוד אין מגבלת היקף".