איך מרוויחים בבורסה מהפחד של המשקיעים?
השקעות אלטרנטיביות מיועדות להרוויח בכל מצב שוק ועל כן התפתחו צורות השקעה רבות. מהותן היא להניב רווח שאינו כפוף לעליית מחיר כמו בהשקעות רגילות במניות ואיגרות חוב. המטרה לזהות הזדמנויות שונות בשוק ולנצלם בהתאם לתחזית שלנו על בסיס של תוכנית מוגדרת מראש, שכן מלבד ארביטראז' שום אסטרטגיה אינה נטולת סיכון.
בימים האחרונים השווקים נעים בצורה חדה ומבצעים תנודות של 4-5% במהלכים התוך יומיים. במצב כזה קשה לסחור על כיוון מסוים, שכן תנודה של השוק בכיוון מנוגד יכולה מהר מאד להביא אותנו להפסד משמעותי, אפילו אם אנחנו צודקים בכיוון הכללי של השוק.
תנודתיות גבוהה כמו שראינו, מעלה את סטיות התקן הגלומות באופציות. במילים פשוטות האופציות הופכות להיות יקרות שכן פרמיית הסיכון עולה בעקבות חוסר הוודאות בשוק. בגרף המצורף אנחנו רואים את מדד ה-VIX (מדד הפחד) על ת"א 25 ל-5 השנים האחרונות:
על גרף זה ניתן להסתכל מזווית טכנית כמו על גרף של כל נכס אחר ולנסות ולקבוע מגמות, תמיכות והתנגדויות. כפי שאנו רואים, המדד ניצב על רמות התנגדות של 25-30 נקודות אחרי הזינוק של הימים האחרונים. אם המפולת תימשך והמעו"ף יבקר בשפלים חדשים, סביר מאוד שרמה זו תיפרץ ומהר מאוד נגיע לרמות שיא של 2008 באזור של 50-55 נקודות.
מצד שני, פרמטרים טכניים רבים מורים כעת על מכירות יתר בשווקים. בנוסף, העובדה שהמעו"ף קרוב לרמות תמיכה של 1050-1070 נקודות מחזקת את ההשערה לתיקון עולה ועל רגיעה מסוימת שצפויה לבוא בימי המסחר הבאים.
אסטרטגיה פשוטה לניצול המצב של מחירים גבוהים של האופציות מחד, וסבירות גבוהה לירידה בתנודתיות מאידך, היא מכירה של שוקת - קול ופוט מחוץ לכסף. אסטרטגיה מסוכנת יותר שמאפשרת למקסם את הרווח במקרה ואכן סטיות התקן ירדו.
מכירה של אוכף (קול ופוט בכסף) לספטמבר וקנייה של שוקת לאוגוסט. במצב כזה, אנחנו נקטין במידת מה את החשיפה לשינויים במדד (דלתא), נהיה חשופים לשחיקת הזמן (תטא) ונשאר חשופים לשינויים בסטיות התקן (ווגא). ירידה בסטייה תניב לנו רווח ועלייה בסטייה תניב הפסד. צריך לזכור שחייבים תמיד לנהל סיכון ובמידה וטעינו בחיזוי, צריכים לחתוך הפסדים ולא לתת להם לגדול.
הכותב, ישראל ברקוביץ, מנהל אסטרטגיות מסחר בבית השקעות
***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.
