"החששות בשווקים היום - שכשוך בכנרת לעומת שחייה בים שורץ כרישים ב-2008"

הירידות האחרונות בוול סטריט ממשיכות את מגמת השוק הדובי ומעלות שאלות לגביי מצב הכלכלות בעולם. האם הורדת תחזיות הצמיחה העולמיות מראות כי אנחנו בפתח תקופת מיתון נוספת? אורי גרינפלד מפסגות ממפה את הסיכונים בכלכלה העולמית: "הבעיות באירופה גורמות לארה"ב להיראות כל כך טוב עד שהיא מושכת את כל משקיעי העולם המחפשים נכס חסר סיכון"

בשבוע שעבר פגישת מרקל - סרקוזי לא הצליחה להרגיע את השווקים וגררה ירידות שערים אחריה. צרפת וגרמניה דחו את הצעת הנפקת האג"ח הכלל אירופאי המשותף "להערכתנו הנפקת אירו-בונד רק בשביל לתת למדינות הבעייתיות אפשרות לגלגל את החוב היא אכן טעות ושקולה לרכישות האג"ח של קרן הסיוע, כלומר תהליך זמני שיעביר את עלויות ההתפרעות הפיננסית של מדינות ה-PIIGS אל צרפת וגרמניה" כתבו בפסגות.

ההצעה להגדלת קרן הסיוע בחשש כי היא לא גדולה מספיק לתמוך באיטליה וספרד לאורך זמן ע"י רכישות , נדחתה. צרפת וגרמניה מתנגדות לכך בשל העובדה כי מרבית העלויות תהינה עליהן, מה שיאיים על דירוג החוב המושלם שלהן. בנוסף הוטל מס אחיד בגוש האירו על העברות פיננסיות שפגעה בסקטור הפיננסים.

לגביי ארה"ב: "להשוות בין החששות בשווקים היום לבין אלו שהיו ב-2008 שקול להשוואה בין שכשוך בכנרת לבין שחייה בים שורץ כרישים". האג"ח ל-10 שנים נסחרת היום בתשואה של 2.06% שמראה על בריחה של המשקיעים מסיכון. להערכת פסגות המשק האמריקני לא יחזור למיתון וגם אם כן התשואות נראות נמוכות בשל הקונצנזוס לצמיחה עתידית איטית בארה"ב וכך שהבעיות באירופה גורמות לארה"ב להיראות מושכת למשקיעי העולם המחפשים נכס חסר סיכון.

לגביי ההרחבה הכמותית: "להערכתנו, הסיכוי שברננקי יודיע על הרחבה כמותית נוספת עדיין נמוך וזאת בשל העלייה בסביבת האינפלציה. רק כדי להמחיש זאת, בשלושת החודשים האחרונים עלתה אינפלציית הליבה בארה"ב בשיעור שנתי של 3.1%, זאת לעומת של 1.4% בלבד בשלושת החודשים המקבילים בשנה שעברה".

לפי חישובים, נכתב כי אם מחיר חבית נפט יישאר ברמתו עד סוף השנה, מדובר בירידה של 20 דולר מהמחיר הממוצע ברבעון השני, כלומר תוספת פוטנציאלית של כ-1.5% לצריכה הפרטית.

"ההרחבות הכמותיות והריבית האפסית לא עבדו עד עכשיו לאו דווקא בגלל שלא הזרימו מספיק כסף אלא בגלל שהכסף לא יצא החוצה למשק. המערכת הפיננסית בארה"ב יושבת כיום על הר מזומנים של 1.6 טריליון דולר (10% מהתמ"ג האמריקאי). אמנם הביקוש לאשראי עדיין נמוך (עסקים וצרכנים לא רוצים או לא יכולים ללוות) אבל מצד הבנקים נרשמת בחודשים האחרונים הקלה בתנאי האשראי. הירידות בתשואות האג"ח והתמתנות עקום התשואות עשויה לתמרץ עוד יותר את המערכת הפיננסית להוציא אשראי למשק ובכך לתמוך בצמיחה".