להרוויח בכל מצב - לונג - שורט מניות במדד המעו"ף
מטרתן של השקעות אלטרנטיביות היא להשיג רווחים בכל תנאי של השוק. להשגת המטרה נפוץ השימוש באסטרטגיות מרווח בהן קונים נכס אחד ומוכרים נכס אחר. הפעם נציע אסטרטגיה המורכבת מלונג של המניות החזקות במעו"ף לעומת שורט על המניות החלשות ביותר במדד המניות המוביל בישראל.
בהשקעת לונג - שורט אפשר לבצע מינוף של יותר מהכסף שיש לנו. אם למשל דרישת הביטחונות היא 10% למכירה בשורט, נוכל לקנות מניות בפי עשר מהכסף שיש לנו, ולעומתן למכור בשורט פי תשע ממה שיש לנו. כך, אם נצליח לבחור מניות לקנייה שיהיו טובות יותר מאילו שמכרנו ב-2% בממוצע, יגדל הרווח ל-20% בגלל המינוף.
בהשקעה במניות קיימים שלושה סיכונים:
סיכון שוק - זהו הכיוון של שוק המניות. כאשר השוק עולה יש נטייה לכל המניות לעלות איתו, וכך גם להיפך. כדי לנטרל את הסיכון הזה, נקנה מניות בלונג ומניות בשורט בצורה שתאפס את הדלתא. איפוס הדלתא כולל גם התחשבות בבטא של המניות. אם אנחנו קונים מניה שיש לה בטא 1.1, נחזיק רק 91% ממנה כדי לאפס את הדלתא.
הסיכון השני הוא סיכון ענפי. הוא נובע מההתנהגות היחסית של ענפים ביחס למדד. יש תקופות שענפים מסוימים מפגינים חולשה וענפים אחרים מפגינים עוצמה. כדי לנטרל סיכון זה, יש למכור מניות בשורט מענף מסוים לפי אותה הדלתא של המניות שקנינו מאותו ענף.
הסיכון השלישי הוא הסיכון הספציפי. זהו הסיכון הקשור לגורמים הספציפיים הקשורים לחברה, להנהלה שלה, ליתרונות או החסרונות היחסיים שלה ביחס למתחרות לה. בלונג - שורט טהור זהו הסיכון היחידי שלא נרצה לבטל, בחירה נכונה של מניות בלונג ובשורט על פי מאפייני החברה הספציפיים היא זו שצריכה להביא את הרווח מהאסטרטגיה.
באסטרטגיה המוצעת, מי שרוצה לבצע אותה בצורה טהורה ככל האפשר, צריך לחשב את הנטייה של המניות לעלות יותר או פחות מהמעו"ף ולקבוע את שיעורי ההחזקה תוך התחשבות בבטא. לא מנוטרל לגמרי הסיכון הענפי מלבד במקרה של הצמדים טבע - פריגו ולאומי - מזרחי. שאר המניות בלונג - שורט הן לא מאותו ענף. אבל זו בעיה למצוא בארץ מניות רבות מאותו התחום במדד המוביל, לכן קשה לבצע אסטרטגיה טהורה במדד המעו"ף.
נקנה את המניות החזקות במדד שהן פריגו, אסם, כיל, מזרחי ועזריאלי, מצד שני נמכור בשורט את דיסקונט השקעות, טבע, לאומי, סלקום ופרטנר. מי שלא מעוניין בביצוע מכירה בשורט יוכל לבצע חלק מהאסטרטגיה. כלומר, לקנות את המניות החזקות וכנגדן למכור חוזה סינטטי על מדד המעו"ף. חוזה כזה מיוצר באופציות על ידי קנייה של אופציית פוט במחיר מימוש כלשהו ביחד עם כתיבה של קול על אותו מחיר מימוש. אם לא מבצעים מכירה בשורט, קשה למנף את האסטרטגיה לעומת מכירה בשורט בה המינוף הוא טבעי וקל לביצוע על פי דרישת הבטחונות.
***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.
