המהלך של S&P, מה זה אומר לגבי שוק המניות בתל אביב?

נהוג לומר כי מרוב עצים לא רואים את היער. אם נמשיל את כלכלת ישראל ליער, האמורה להשתקף חיובית בשוק המניות שלה, הרי העצים הם כל ההתפתחויות השליליות האחרונות בסביבתה החברתית - פיסיקלית, המדינית - ביטחונית והחיצונית (שוקי חו"ל). ריבוי העצים מקשה על פילוס דרך ביער. ההולכים בו סוטים שוב ושוב מנתיבם. לכן אנו רואים תנודתיות כה גבוהה בשוק המניות בארץ.

ברור לחלוטין כי שוק המניות במגננה ובהמתנה. ההסלמה במצרים, ההתפתחויות לקראת הכרזת המדינה הפלסטינית באו"ם ובעקבותיה, ההרעה בקשרינו עם טורקיה וגורמי מתיחות נוספים, יטרידו את שוק המניות בישראל, יעסיקו אותו ברמה יומיומית ויכבידו על התקדמותו.

בד בבד מתנהלת בארץ מחאה חברתית רחבת היקף, בעקבותיה הוקמה ועדת מומחים. להחלטותיה תהיינה השלכות חשובות במישור המעשי הנוגע להקצאת המשאבים במשק, ובמישור העקרוני, הנוגע לסוגיית הגדלת תקרת הגירעון, או ההוצאות, בשנת הבאה ובשנים שלאחר מכן.

גם המצב בחו"ל ימשיך להעיב על שוק המניות בארץ. אירועים כמו האטה בארצות הברית, משבר חוב ריבוני בגוש האירו (המעורר חשש כי יתפרק לחלוטין), סימני שאלה לגבי המשך התרחבותם הכלכלית המהירה של מספר מדינות מפתח כגון סין וברזיל ועוד. ראשי מדינות, נגידים מרכזיים וגופים בינ"ל שונים מטכסים עצה ונעים בין צורך לצמצם גירעונות תקציביים תופחים לבין צורך להזריק תמריצים נוספים לכלכלותיהם המדשדשות.

כאמור, ניתן להמשיל את הסוגיות שתיארנו כאן - ההתפתחויות המדיניות - ביטחוניות, המחאה החברתית והשלכותיה התקציביות והאחרות והקשיים בחו"ל, לעצים. אך בל נשכח את היער - ביצועיה של כלכלת ישראל, כפי שנמדדים על ידי הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה, משביעי רצון, הן כשלעצמם והן כנגד ביצועי רוב המדינות המתקדמות.

מדובר, בין השאר, בעליות נאות בתוצר המקומי הגולמי הכללי ולנפש, בשיעור בלתי מועסקים נמוך (על אף שמשרות רבות זמניות, או חלקיות), נתונים מתקציב המדינה (בצד ההכנסות ובצד ההוצאות), במדיניות מוניטארית אחראית (הריבית במשק עלתה כשהסתמנה עלייה בקצב האינפלציה וכעת היא גבוהה דיה על מנת להפחיתה שנית, במידת הצורך) ובמישורים נוספים.

כל אלו עמדו בבסיס העלאת דירוג החוב המפתיעה והמשמחת בידי Standard & Poor's, עליה התבשרנו ביום ו'. בימים בהם מופחת דירוג מדינות וחברות רבות ונושא הפחתתו מהלך אימים על שוקי המניות, צעד מעין זה משמח אף יותר, גם אם ההסברים שניתנו לנקיטתו אינם חדשים.

לכן נכון וראוי לגלות ערנות ולקחת בחשבון שלכת נוספת באחד או בכמה מהעצים שתיארנו.יחד עם זאת, אין לשכוח כי הם עשויים ללבלב. בעולם מעוניינים לעצור את ההידרדרות באזורנו, לו רק בשל השלכותיה השליליות והמיידיות על תעריפי הנפט והדלקים.

אנו נוהגים לומר כי כל עוד לא נשברים לחלוטין כללי המשחק, כל משבר מהווה הזדמנות, בדרך זו נשבר גם הקיפאון שקדם לו. אם כך יקרה, הנתונים הבסיסיים של כלכלת ישראל יהוו מצע נוח מאוד לעליות ניכרות בשוקי המניות.

להערכתי, ניתן להתבונן קדימה באופטימיות זהירה. מחד, לזכור כי העלאת דירוג החוב של ישראל מותנית בהיעדר הידרדרות נוספת בסביבה החיצונית והמדינית - ביטחונית ואחריות חברתית-פיסיקלית. תושבי חוץ המשקיעים במשק, רואים בכך חשיבות רבה באיתנות השקל כנגד הדולר, בעוד האירו קורס. מנגד, לא להתעלם משורת היתרונות שאפשרו אותה, המבדילים את כלכלת ישראל לטובה מרבות ממתחרותיה וגרמו ל-Standard & Poor's להציג לעולם את המשק שלנו בעטיפה צבעונית במיוחד.

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.