האיש שחתך את טבע: "קשה להם להודות שהנסיבות בעולם השתנו, טבע תתקשה לחזור להיות מה שהיתה"

מניית טבע +0.32% טבע 6,340 +0.32% בסיס:6,320 פתיחה:6,335 גבוה:6,380 נמוך:6,297 תמורה:55,531,297 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: שאיבדה למעלה מ-40% משוויה בחודשים האחרונים קיבלה בשבוע החולף מכה נוספת מכיוון לא צפוי. ענקית הגנריקה הישראלית שהינה אחת המניות המומלצות בוול סטריט ספגה הורדת המלצה מצד כלל פיננסים שהטיל ספק ביכולת החברה לעמוד בתחזיות הרווח השנתיות.

לפי האתר יאהו פייננס, 13 אנליסטים נמצאים כיום על טבע בהמלצת 'קניה חזקה', עוד 10 נמצאים בהמלצת 'קניה', 4 נמצאים ב'החזק' ו-0 ב'' או 'מכירה'. לכן המהלך של כלל פיננסים לרדת להמלצת '' היה בהחלט חריג בנוף ההמלצות של טבע.

מי שחתום על הורדת ההמלצה מצד כלל פיננסים למניית טבע הוא יונתן קרייזמן (32), בעברו טכנולוגיה באוסקר גרוס (4 שנים) ומזה כשנה אנליסט הפארמה בכלל פיננסים. בשיחה עם Bizportal התייחס היום קרייזמן להורדת ההמלצה ולסיטואציה שמעבר למספרים שכבר הובאו בסקירה שפורסה בשבוע שעבר ויצרה רעש גדול.

"ראשית, אולי עקב אכילס של האנליסטים בטבע (ואני בתוכם) הוא שכחלק מתפקידנו להיות ממוקדים וקרובים לחברה, היינו קשובים, אולי יותר מדי למידע והמסרים שיצאו מהחברה. לצערי, בשנה האחרונה מי שהקשיב לחברה לא הגיע רחוק." אומר קרייזמן שהוסיף באותה נשימה כי "אני לא מכיר הרבה חברות שמדברות עם השוק על הצרות האמיתיות שלהן. מרבית החברות מורגלות לצבוע את העולם בוורוד, במובן הזה טבע לא שונה בהרבה. הבעיה בטבע היתה שלקח לנו יותר מדי זמן להבין שחלק מההבטחות הן ללא כיסוי ושלאחר הרבה שנות הצלחה ומוניטין, משהו בניהול הציפיות הפסיק לעבוד. בנוסף, בתור מי שחתומה על ההצלחה העסקית הגדולה ביותר שידעה המדינה בעשורים האחרונים, לדעתי קשה היום לטבע להודות במפנה בשוק, בפרט בפני משקיעים ישראלים, להגיד שהנסיבות בעולם שלה השתנו ושהיא תתקשה לחזור להיות מה שהיתה."

קרייזמן ממשיך ואומר כי "חשוב להבין, תעשיית הפארמה שבתוכה טבע פועלת במספר חזיתות, היא תעשייה סגורה ומורכבת. מטעמי תחרותיות חלק גדול מהמידע הוא תחת סודיות, דבר המקשה עלינו בתור אנליסטים לגלות "חורים" במידע שמוסרת החברה. לדוגמה, שלמה ינאי צוטט בעיתונות כשאמר שהלקווינימוד, תרופה שנתפסה כ"דור ההמשך" לקופקסון, צפויה להגיע למכירות של מאות רבות של מיליוני דולרים. בפועל התרופה נכשלה בניסוי הקליני השני וקיים חשש שהיא תהווה אלטרנטיבה שולית בלבד בשוק. אגב, החברה עדיין עומדת על כך שכישלון בניסוי לא ימנע מהתרופה מלהצליח. לדעתי היה פה כשל מבחינת ניהול הציפיות."

פה נשאלת השאלה, מדוע אנליסטים רבים כ"כ נשארים בהמלצות חיוביות על טבע שלפי שעה מוכיחה עצמה כהשקעה מאוד לא מוצלחת בשנים האחרונות. מאז 2006 המניה בתשואה אפסית. לדבריו של קרייזמן, "הסיבה להססנות שלנו האנליסטים מלהוריד המלצה בבמקרה של טבע לא שונה בהרבה מאותה סיבה שמונעת ממשקיעים רבים מלהיפטר מפוזיציה מפסידה – החשש מלקבע הפסד. במהלך השנה ארעו מספר התפתחויות אשר יכלו להסתיים לטובת טבע, ובמידה מסויימת לרכך את המכה. בסופו של דבר ההחלטה להוריד המלצה, למרות הירידה הגדולה במניה השנה, נבעה מהסתכלות על העתיד ולא על העבר. החשש שלנו מכך שהחברה תאכזב את השוק פעם נוספת הוא השיכול המרכזי בנקודת הזמן הנוכחית."

להלן גרף מניית טבע מ-2007: