לאומי: "במידה ויחול תיקון חד בשוק, הגידול ביתרות השורט עשוי להעצים אותו"

שבוע המסחר בשוק המניות המקומי התאפיין בתנודתיות חריפה במיוחד. ההשפעה המרכזית על המסחר נבעה מההתפתחויות מעבר לים: בעיקר השינויים במפלס החששות מפני פשיטת רגל של יוון, והודעת ה-FED כי בכוונתו למכור קצרות ולרכוש במקומן אג"ח ארוכות, אשר אכזבה את המשקיעים בשל היותה התערבות מוניטארית מתונה יותר מה-QE3 לה ציפו.

עם זאת, ניכרו על השוק גם השפעות מקומיות: בעיקר ההתפתחויות בזירה הגיאופוליטיות והצעדים הרגולאטוריים הצפויים בעקבות ועדת הריכוזיות וועדת טרכטנברג. בסיכומו של השבוע, נרשמו ירידות שערים, אך במרבית ימי המסחר הציג השוק המקומי חסינות ביחס לחו"ל.

בתוך כך, מניותיהן של יצרניות המזון וחברות הדלק תיקנו כלפי מעלה, סקטור הנדל"ן בלט לטובה, ואילו סקטור האנרגיה רשם ירידות שערים.

גידול ביתרות השורט

השבוע חל גידול ניכר ביתרות השורט על מניות המעו"ף. בבנק לאומי מעריכים כי הגידול ביתרות השורט מבשר את הימשכות התנודתיות החריפה. כמו כן, יש לזכור כי במידה ויחול תיקון חד בשוק המניות, הגידול ביתרות השורט עשוי להעצים אותו. זאת, בשל הצורך של המוכרים לבצע רכישות על מנת לסגור פוזיציות ("שורט סקוויז").

לבסוף אומרים בבנק לאומי כי הקצר התנודתיות החריפה תימשך, ומגמת המסחר תושפע בעיקר מההתפתחויות העולמיות, בעיקר באירופה ובארה"ב. יש לקחת בחשבון את הסיכונים הייחודיים לשוק המקומי הנובעים מהרגישות לשינויים בסביבה הגיאופוליטית ואת ההשפעות האפשריות של החלטות ועדת הריכוזיות וועדת טרכטנברג.

"נדגיש כי מגמת המסחר עודנה שלילית וייתכן שיחלוף זמן לא מבוטל עד שנחזור למגמה חיובית. עם זאת, בהסתכלות לטווח הארוך, להערכתנו רמת המכפילים נמוכה".

בבנק הפועלים מציינים כי ירידות השערים האחרונות הביאו לכך ששורה ארוכה של מניות נסחרות כיום במחירים אטרקטיביים להשקעה בראיה ארוכת טווח, בפערים דו ספרתיים מתחת לשוויין הכלכלי, ובמקרים מסויימים אפילו מתחת לשווי המזומנים או הנכסים שלהן (מה שמשקף את רמת החששות של המשקיעים מפני האפיק המנייתי, ואת הלחץ השלילי הכבד על השוק).

"אנו סבורים אפוא, כי משקיע בעל אורך נשימה עשוי למצוא ברמות המחירים הנוכחיות הזדמנות לבניית פוזיציה ארוכת טווח, תוך התחשבות בסיכון הגבוה שטמון בטווח של השבועות הקרובים".

"מאידך, אין ספק כי למרבית הלקוחות, בעלי פרופיל של שנאת סיכון נמוכה עד ממוצעת, בתקופה הקרובה לא מומלץ להחזיק ברכיב מנייתי מלא. רמת התנודתיות בשווקים גבוהה, והיא צפויה להמשיך להיות כזו בטווח הקרוב".