תחל שנה וברכותיה: על הצפוי בשוקי ההון בשנה העברית חדשה

הברכה היהודית הנושנה "תכלה שנה וקללותיה תחל שנה וברכותיה" השאובה מן הפיוט היהודי "אחות קטנה", מתארת טוב מכל את תחושת המשקיעים בשוק ההון המקומי בשנת תשע"א. הצל הגדול שמרחף מעל השווקים בשנה האחרונה, בדמות משבר חובות אירופי מתגלגל, הגיע לשיאו בחודשים האחרונים ומאיים להביא את הכלכלה העולמית כולה לכדי משבר פיננסי.

אם לא די בכך, הרי שגם בארה"ב התמונה אינה מלבבת. כלכלת ארה"ב - שרק בראש השנה שעבר רבים היו בטוחים כי פניה לצמיחה שנתית של 2%-3%, מצויה במרחק נגיעה ממיתון כפול. שוק העבודה האמריקני קפוא, ושוק הנדל"ן בארה"ב שרוי עדיין במשבר עמוק. זאת לאחר שהמנהיגות הכלכלית בארה"ב ניסתה כמעט כל נשק אפשרי בקרב על עידוד הצמיחה.

ההתפתחויות של החודשים האחרונים בעולם המפותח, מאיימות על קצב הצמיחה בשווקים המתפתחים שעדיין אינם בשלים להיכנס בנעלי השווקים המפותחים כקטר של הכלכלה העולמית. צמיחתם נשענת במידה רבה על ייצוא מואץ לשווקים המפותחים. נוסף על האתגרים הכלכליים האדירים, הצטרף גם הטבע לעזרת "הדובים" והביא על עולמנו הקט שורה של אסונות טבע, הבולט והאדיר שבהם היה הצונאמי האדיר ביפן.

הקאמבק של השד הגיאו-פוליטי

השנה שחלפה החזירה למרכז התודעה הכלכלית של השוק המקומי את השד הגיאו-פוליטי. זאת לאחר מספר שנים במהלכן נראה היה כי הבורסה המקומית מסוגלת לבצע את ההפרדה בין הנתונים הכלכליים לאירועים הגיאו-פוליטיים. התפרקות המשטרים הערביים במזרח התיכון במסגרת ה"אביב הערבי", התערערות הביטחון בגבול מצרים, הסכסוך חדש והמתוקשר עם טורקיה וכמובן הפנייה של הפלסטינים להכרה באו"ם, הביאו להתנפחות פרמיית הסיכון המדינית של מדינת ישראל, ודחיקת רגליהם של המשקיעים הזרים מהשוק המקומי.

שנת תשע"א הייתה ללא ספק שנה שחורה לאיילי ההון המקומיים. הם מותגו בפי כל ולא תמיד בצדק, כטייקונים ש"גנבו" את המדינה ואחראים לתלאות העם. אם לא די בצורך של איילי ההון להתמודד עם המשברים הגלובליים והחשש מהאטה בקצב הצמיחה המקומי, נחתה על ראשם צרת מיתוגם "כעוכרי ישראל". בהקשר זה נאמר כי הציבור הישראלי עובר בשנים האחרונות חינוך פיננסי מחודש. במסגרתו, הוטבע השנה בהצלחה בפי כל המונח "תספורת", ולא בהקשר של הספר השכונתי.

בנימה אופטימית: נתוני מאקרו מעודדים

נסיים בלא מעט דברים חיוביים שקרו לנו השנה, ומספקים מעט אופטימיות לקראת השנה הבאה. כלכלת ישראל צמחה בקצב שנתי של כ-5%, האבטלה צנחה לשפל רב שנתי של 5.5%, יחס החוב לתוצר התכווץ ל-3/4 התוצר בלבד ודירוג החוב של מדינת ישראל עלה לרמה של A+.

בזירת המיקרו המקומית הייתה זו שנת המחאה החברתית אשר חיזקה את הציבור הישראלי אל מול מעגלי הכוח המוכרים. והביאה עימה דיבידנדים מיידים - בראש ובראשונה ירידה של מחירי המזון.ועדת טרכטנברג צפויה להביא עימה "סוכריות נוספות" בקרוב. כולן, כפועל יוצא וישיר של המחאה החברתית.

התעוררות המדינה בכל האמור כטיפול במחירי הנדל"ן, הביאה לשורה של צעדים שצפויים לרסן את העלייה המטאורית של מחירי הדיור. עלייה שהרחיקה את חלום הדירה מרבים וטובים בציבור הישראלי. הים התיכון אף הוא האיר לנו פנים השנה, ומצאנו "לוויתן גז" בחופי ישראל. פרופסור ששינסקי הפך ליקיר האומה כאשר החזיר בגיבוי שר האוצר חלק גדול מרווחי תגליות הגז העתידיים לכיסי המדינה. השר כחלון הנהיג שורה של רפורמות חשובות בתחום התקשורת שהובילו להוזלת תעריפים בתחום הסלולר, וקברה קבורת חמור את ההתחייבויות לחברות הסלולר והכבלים.

לחזור למאקרו כלכלה, לא לגיאו-פוליטיקה

בראייה קדימה, הוועדה להגברת הריכוזיות שמסקנות הביניים שלה פורסמו לאחרונה, תביא לשיפור נוסף וחשוב בממשל התאגידי בחברות הציבוריות, לחיזוק כוחו של הממונה על ההגבלים העסקיים ולהגברת התחרות במשק בטווח הארוך.

בכל האמור במשברים הכלכליים הגלובליים המרחפים מעל ראשנו, הרי אנו מצויים בליבו של משבר ולא בהתחלתו. ניתן להניח כי למרות שאנו מעריכים כי צפויות עוד לא מעט התפתחויות בעייתיות במשבר האירופי, משבר החובות של היבשת הישנה ייפתר בסופו של יום, אזי השווקים יוכלו לנשום לרווחה.

צריך לזכור כי רמות המחירים של המניות בשוק המקומי נוחות וצפויות להפוך בטווח הקצר לנוחות אף יותר. קיימות הזדמנויות לא מעטות בשוק המניות למשקיעים לטווח ארוך, ועם התפזרות העננות באירופה שוק המניות המקומי יכול לצאת לדרך חדשה ולחזור לתוואי של עליות שערים.

גם בנושא הגיאו פוליטי נראה כי בעתיד הלא רחוק השווקים ילמדו לחיות עם המציאות הגיאו פוליטית המורכבת. לאחר שכולם יבינו שהשמיים לא הולכים ליפול על ראשנו, יחזרו הפעילים בשוק להתרכז בנתונים הכלכליים. מי יודע, אולי בכל זאת מעז ייצא מתוק, ובשנה הקרובה יפתח פה תהליך מדיני שישיב לבורסה המקומית את המשקיעים הזרים שכל כך חסרים כאן עכשיו, ואז בסיכום תשע"ב לא נאמר שוב "תכלה שנה וקללותיה"...

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.