אחרי נפילה של 40%, שימו לב כעת לסחורה שהפכה ל'קניה'

ב-28 לאפריל השנה נרשם ערכו הגבוה ביותר של מחיר הכסף - 49.81 דולר לאונקיה. לאחר מכן, בעקבות התיקון החד במחירי הסחורות, ירד מחירו בכמעט 40% ל-30.08 דולר לאונקיה. מחיר הכסף מתייחס לאונקיית טרוי, השקולה ל-31.1 גרם, כך שאם מתרגמים את המחיר לשקלים, המחיר האחרון עומד על כ-3.60 שקל לגרם.

מאז סוף שנת 2001 עלה מחיר הכסף ב-556%. זוהי העלייה הגדולה ביותר מבין כל הסחורות מאז תחילת מחזור-העל הנוכחי בסחורות בשנת 2002. ב-12 החודשים האחרונים אף עלה מחיר הכסף ב-37%. יש לציין שבמחירים ריאליים מתואמים לאינפלציה כבר היה מחיר הכסף גבוה אף יותר בעבר. בתחילת 1980, מחירו עמד על 41.5 דולר לאונקיה, שקול ל-109 דולר של ימינו. כדי להעריך אם כדאי כעת להשקיע בכסף, ננתח להלן את הגורמים המשפיעים על מחירו:

שימושים תעשייתיים

לכסף תכונות מיוחדות ומכך גם שימושים רבים בתעשייה. הוא המוליך הטוב ביותר מבין כל המתכות לחשמל ולחום, תכונה המנוצלת באלקטרוניקה, תאים סולאריים להפקת חשמל, מוצרי חשמל וסוללות. החזר האור של הכסף, החזק ביותר מבין כל המתכות, מנוצל להכנת מראות. 15,160 טון כסף, שהיוו כ-46% מצריכת הכסף העולמית ב-2010 שימשו למטרות תעשייתיות.

ייצור החשמל העולמי מאנרגיית השמש באמצעות תאים פוטו-וולטאים צמח בממוצע ב-30% לשנה ב-20 השנים האחרונות. עלויות הייצור יורדות בקצב מהיר בעקבות הגדלת ושיפור נפח וטכנולוגיית הייצור והגדלת היעילות של התאים הסולאריים. מחיר התאים הסולאריים ירד ב-27% השנה ויכול היה לרדת עוד אילולא העלייה החדה במחיר הכסף.

11% מצריכת הכסף העולמי בשנה האחרונה שימשה למגעים ולמעגלים האלקטרוניים בייצור התאים הסולאריים. תא סולארי טיפוסי מכיל 0.1 גרם כסף לכל וואט חשמל. כך שלוח סולארי המפיק 200 וואט צורך כ-20 גרם כסף, וה-20 גרם האלו עולים 20 דולר במחיר הנוכחי ומהווים יותר מ-7% ממחיר התא הסולארי. במדינות רבות הממשלות מעודדות את השימוש באנרגיה סולארית, כיוון שהיא אנרגיה נקייה וזמינה ואינה תלויה בדלקים מאובנים מיובאים, על ידי מתן סיבסודיות ליצרנים ורכישת חשמל במחיר גבוה יותר ממחיר השוק. בעקבות כל אלה, ישנו צפי להמשך הצמיחה המרשימה באמצעי זה לייצור חשמל ובגידול בביקוש לכסף למטרה זו.

השקעה

בדומה למקרה של הזהב, הביקוש לכסף לצורכי השקעה גדל מאוד בשנים האחרונות. צריכת הכסף הממשי להשקעה בקרנות סל, שהחלה בשנת 2006, הגיעה ל-16.8% מהצריכה הכללית בשנת 2010. זאת לעומת צריכת אפסית ב-2003. כמו כן, באותן שנים גדל השימוש בכסף למטבעות ולמדליונים מ-4.3% ל-9.6%.

עוד תכניות

הסיבות לגידול בביקוש לכסף בשנים האחרונות דומות לסיבות לגידול הרב בביקוש לזהב לצורכי השקעה. המשקיעים מחפשים מקלט בטוח לכספם, עקב החששות מפני התפרצות עתידית של אינפלציה, משבר החובות של יוון ומדינות אירופיות נוספות, התערערות האמון במערכת הבנקאות העולמית לאחר משבר הסאב-פריים ופשיטת הרגל של "ליהמן ברדרס" ואבדן האמון ב"כסף הנייר". ההערכה היא שלנוכח המצב הכלכלי העולמי הביקוש הרב לכסף לצורכי השקעה צפוי להימשך.

תכשיטים וכלי כסף

צבעו הלבן הזוהר ועמידותו, הן הסיבות לשימוש הנפוץ בכסף לתכשיטים וייצור כלים יוקרתיים. צריכת הכסף לייצור תכשיטים הסתכמה ב-5,194 טון ב-2010, שהיוו 15.8% מצריכת הכסף הכללית בשנה זו. הצריכה לייצור כלי כסף הסתכמה ב-1,565 טון, שהיוו 4.8% מהצריכה הכללית. ההערכה היא שהביקוש הגדול לכסף לצורך זה יימשך בשנים הבאות, גם מפני שיחסית למחירי המתכות האצילות האחרות מחיר הכסף עדיין נמוך.

צילום

מלחי הכסף, הרגישים לאור, משמשים להכנה של סרטי צילום וניירות צילום. אבל מהפכת הצילום הדיגיטלי הקטינה מאוד את הביקוש לכסף למטרה זו. ב-2003, 23.4% מצריכת הכסף העולמית שימשה לצורכי צילום, אילו ב-2010 ירדה הצריכה לצורף זה ל-6.9%. מגמה זו עתידה להימשך, אם כי צפוי שימוש מוגבל בסרטי צילום, בעיקר בצילום מקצועי.

בנקים מרכזיים

בימינו, הבנקים המרכזיים של המדינות השונות כמעט אינם מחזיקים בעתודות של מתכת הכסף. ממשלת ארצות הברית מכרה ב-2004 את שארית הכסף שהייתה בהחזקתה. מדובר בכ-62,000 טון (כמות השקולה להפקה העולמית ממכרות ב-2.7 שנים). בעקבות כך, היום, בכדי לספק את הביקוש הגדול למטבעות הנשר האמריקני העשויים כסף, ארה"ב נאלצת לרכוש כסף בשוק החופשי, דבר המגדיל את הביקוש לכסף.

היצע

בשנים 2000-2010 גדלה כמות הכסף המופקת ממכרות בשיעור ממוצע של 2.6% לשנה. בשנת 2010, הייתה פרו המפיקה הגדולה ביותר עם 18% מהתפוקה העולמית. מפיקות גדולות אחרות היו: מקסיקו - 15.7%, סין - 13.5%, אוסטרליה - 7.6%, צ'ילה - 6.7%, רוסיה - 6.3%, בוליביה - 6.1%, ארצות הברית - 5.8% ופולין - 5.4%. עתודות הכסף הידועות כיום מוערכות ב-510,000 טון. לפי קצב הכרייה הנוכחי יספיקו עתודות אלה ל-22 שנים נוספות בלבד. אם כי קרוב לוודאי שיתגלו מרבצי כסף נוספים בעתיד. יש לציין שכ-70% מהכסף שנכרה הוא מוצר לוואי מכריית מתכות אחרות כמו עופרת, נחושת ואבץ, כך שאם יקטן הביקוש למתכות התעשייתיות ותקטן הפקתן, תרד גם כמות הכסף המופק ממכרות. כ-20% מאספקת הכסף ב-2010 הגיעה ממיחזור, אבל אחוז הכסף ממיחזור צפוי לרדת בעתיד, כיוון שצריכת הכסף השתנתה מאוד בשנים האחרונות: משימוש עיקרי בסרטי צילום בעבר, שמהן מיחזור הכסף הוא פשוט. כיום, השימושים העיקריים הם מעגלים אלקטרוניים, שמהם קשה למחזר את הכסף ולוחות סולאריים המחזיקים שנים רבות.

מכל האמור לעיל ולנוכח הביקוש הגדל לכסף למטרות תעשייתיות, הצפי הוא לצמיחה בביקוש לכסף בשיעור גבוה יותר מהגידול בהיצע ומחירו יעלה. בעקבות כך, אם מסתכלים לטווח הארוך, השקעה בכסף בימינו נראית כהשקעה בעלת סיכוי לתשואה גבוהה. יש לזכור שמחיר הכסף הוא תנודתי מאוד וצפויות מדי פעם גם ירידות תלולות במחירו, כמו הירידה בשבועיים האחרונים. אחת הסיבות לתנודתיות הגדולה במחיר הכסף, היא ששוק הכסף הוא קטן יחסית בהשוואה לזהב. ערך כל הצריכה השנתית העולמית של הכסף במחירו כיום הוא 33 מיליארד דולר. זאת בהשוואה ל-218 מיליארד דולר של צריכת הזהב השנתית.

שוק הסחורות בשבוע האחרון

במהלך השבוע שעבר נרשמו בעיקר ירידות במסחר בסחורות. מדד הסחורות הרציף CCI של Reuters CRB, המורכב מ-17 סחורות עיקריות במשקל שווה כל אחת, ירד בסיכום שבועי ב-1.3%. מדד CCI נמוך כיום ב-17.3% משיא כל הזמנים שנרשם ב-20 באפריל השנה. בטבלה שלהלן מפורטים השינויים במחירי הסחורות העיקריות, במדדי המניות ובשערי המטבעות בשבוע שעבר וב-12 החודשים האחרונים:

איך משקיעים בכסף?

תעודות סל בישראל

בארץ נסחרת תעודת הסל "תכלית סילבר", התעודה הניבה תשואה של 10.32% מתחילת השנה.

קרן סל בארצות הברית

קרן הסל הסחירה ביותר לכסף, iShares Silver Trust, נסחרת בבורסת ניו יורק בסימול SLV. הקרן משקיעה בכסף ממשי, כך שביצועיה דומים לביצועי הכסף. הקרן סחירה מאוד, ודמי הניהול אינם גבוהים, 0.5% לשנה. לקרן יש גם אופציות "קול" ו"פוט" סחירות.

מניה בארצות הברית

מניית החברה הקנדית, Silver Wheaton, נסחרת בבורסת ניו יורק בסימול SLW. לחברה חוזים ארוכי טווח לרכישת כסף במחיר הנמוך של 4 דולר לאונקיה ממכרות במקסיקו, שוודיה, פרו, ארה"ב וארצות נוספות בהן הכסף הוא מוצר לוואי.

החברה מוכרת את הכסף שרכשה במחירי הספוט לכסף בזמן המכירה. מכיוון שהרווח של SLW נובע מההפרש בין המחיר של קניית הכסף למחיר בו החברה מוכרת אותו, תביא ההשקעה במניה SLW לרווחים גבוהים מההשקעה בתעודת הסל SLV כשמחיר הכסף עולה, אבל גם להפסדים גבוהים יותר כשמחיר הכסף יורד.

* הערה: אין לראות בכתבה המלצה לרכישה או למכירה של כסף או כל סחורה, תעודת סל או קרן נאמנות כלשהי