הנה מניה שלא נלכדה בסערה האחרונה - דיסקאונט של 37%

המחאה החברתית הביאה לחשיפת המניות המקומיות לאי וודאות הנובעת מהצעדים שהצרכנים או הרגולטור נוקטים ומביאים לקיטון ברווחיותן. בין המגזרים החשופים ניתן לשייך את סקטור הקמעונאות, רשתות השיווק, הגז, יצרניות המזון, התקשורת, ולאחרונה גם את מניות הנדל"ן היזמי, הבנקים, יבואניות הרכב וחברות ההחזקה. אי וודאות זו מגדילה את הסיכון בחברות הללו, כלומר מגדילה את שיעורי ההיוון שעל פיהם מתמחרים את שווי מניותיהן.

אחת מהחברות אשר נמצאת מחוץ לעין הסערה החברתית, היא חברת {המלט}. החברה, שבשליטת דיסקונט השקעות, מייעדת את מרבית מכירותיה לייצוא לחו"ל. בשנים האחרונות כ-95% מתוצרתה נמכרה לשוקי חו"ל.

החברה עוסקת בפיתוח, ייצור ושיווק רכיבים כגון מחברים, ברזים ושסתומים, המיועדים לפיקוח ובקרה למערכות תעשייתיות לשני תחומי פעילות עיקריים: תעשיות התהליך (כדוגמת תחנות כוח, בתי זיקוק, מפעלים כימיים ופטרוכימיים, תעשיית המזון, מספנות, ועוד) ותעשיות מיקרו אלקטרוניקה (בעיקר בתחום המוליכים למחצה, אך גם בתעשיית הסיבים האופטיים, הגרעין, התרופות והביוטכנולוגיה).

הדרישות הגבוהות מהמוצרים (עקב הצורך לעמוד בתנאי קורוזיה קיצוניים, בטמפרטורות גבוהות, וברמת טוהר גבוהה), וחשיבותם של הרכיבים לפעילות שנעשה בהם שימוש, מביאות לכך שסף הכניסה להגדרה של ספק, הוא גבוה ומספר הספקים מועט יחסית.

גודל השוק נאמד בכ-5 מיליארד דולר מכירות שנתיות. בתחום זה פועלות 3 חברות ענק (Swagelok, ו-Parker האמריקאיות ו-Fujikin היפנית). חב' המ-לט התפתחה מחברת נישה לחברה השייכת למעגל השני, ועל סף כניסה למעגל הגדולות. היא מוכרת בקצב שנתי של כ-50-100 מליון דולר.

היתרונות התחרותיים של החברה מתבטאים במגוון מוצרים גדול של מעל 6,000 מוצרים קטלוגיים, מערכי ייצור מתוחכמים, פריסה של 8 חברות בנות בשוקי חו"ל וגמישות במלאי לפי צרכי הלקוחות. יתרונות אלה מאפשרים לחברה לצמוח ולנגוס בנתחי השוק של המתחרים הגדולים.

בעוד תחום תעשיות התהליך יציב וצומח בקצבים קבועים של כ-5% בשנה. הסיכון העיקרי הוא בתחום הפעילות השני בתעשיית המוליכים למחצה שמאופיין במחזוריות ובתנודתיות גבוהה, וכן בקיטון בביקושים ובהיקפי ההשקעה בתקופות האטה.

הערכת שווי שמרנית שביצענו למניית החברה לפי שיטת DCF ( זרמי המזומנים העתידי), עלתה כי סכום המכירות השנה עומד על כ-67 מיליון דולר בתחום מוצרי התהליך וכ-34 מליון דולר בתחום מוצרי המיקרו אלקטרוניקה, ורווחיות תפעולית של כ-12.5%. היוונו את זרמי המזומנים בשיעור היוון של 9.5% ובצמיחה לטווח ארוך של 2.7%, וקיבלנו שווי חברה של כ-490 מיליון ש'. סכום גבוה בכ-37% משווי השוק הנוכחי של מניות החברה.

בשורה התחתונה, ניתן להיחשף כיום לחברה יצואנית בעלת יתרונות תחרותיים, שצפויה להמשיך ולתפוס נתחי שוק. כל זאת במחיר אשר, לטעמנו, מהווה דיסקאונט של כ-37% לעומת השווי הכלכלי של החברה.

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל