תיק האשראי הגרוע של בנק לוידס הבריטי - זו פצצה מתקתקת

כולם מדברים על יוון, ועל ההשלכות האפשריות של התמוטטותה על גוש האירו. בדרך, שוכחים לבחון כמה דוגמאות של מוסדות פיננסים אירופיים במדינות מפותחות, שמצבם בכי רע. ללא כל קשר לחשיפה לאג"ח של יוון. להלן אחת מהדוגמאות:

קבוצת לוידס הנה גוף פיננסי הפועל בעיקר בבריטניה, בתחומי הקמעונאות הפיננסית, ביטוח ובנקאות בינלאומית. היא נסחרת לפי שווי שוק של כ-32 מיליארד דולר והנה הרביעית בגודלה בבריטניה (לפי שווי שוק).

בספטמבר 2008 הודיעה לוידס על מיזוג עם HBOS, בנק בריטי אחר, שנקלע לצרות בשל תיק אשראי מאד בעייתי. זה היה אחד המיזוגים החפוזים ביותר בהיסטוריה הפיננסית של בריטניה ואולי בעולם המערבי כולו. מצבו של HBOS היה כה גרוע, עד כי לא יכול היה לשרוד ללא המיזוג. ממשלת בריטניה, למודת ניסיון מהתמוטטותם של בנק Northern Rock בממלכה ובית ההשקעות ליהמן ברזרס בארה"ב, הודיעה שתתעלם מחוקי ההגבלים העסקיים, ותאשר אותו. בכל סביבה עסקית אחרת, מיזוג כזה לא היה מתקיים בשל היקפו והגבלת התחרותיות בעקבותיו. אולם החשש מקריסת בנק נוסף עלה על שיקולים ארוכי טווח.

בסוף שנת 2008 ממשלת בריטניה נאלצה להזרים כ-37 מיליארד פאונד לסיוע ל-Lloyds ו-HBOS הממוזגים, וכן ל-Royal Bank of Scotland. מאז מחזיקה ממשלת בריטניה בכ-41% ממניות לוידס. באופן רשמי, היא תמשיך להחזיק בשיעור זה, עד שמצבו של הבנק יתייצב. אבל כפי שאציג בהמשך, כנראה יחלוף עוד זמן רב עד שתמכור את המניות.

תיק האשראי הגרוע בעולם המערבי

מאז המיזוג עם HBOS, קבוצת לוידס הכפילה את גודלה. כעת היא מחזיקה ב-30% משוק המשכנתאות בבריטניה וכ-50% משוק החיסכון. אולם איכות האשראי שלה הנה מהגרועות ביותר בעולם הפיננסי. שיעור האשראי הבעייתי מסך תיק האשראי עומד על 10.3%. מדובר באשראי שחדל לשלם קרן וריבית והבנק לא הצליח להגיע להסדר פריסה עם נושיו.

היחס המקובל היום בעולם, גם לאחר המשבר, עומד על 2.5%-4%. אפילו בבנקים האיטלקיים הגדולים היחס אינו עולה על כ-5%. החשיפה הגבוהה לשוק המשכנתאות המקרטע בבריטניה, היא שמביאה להידרדרות האשראי בלוידס. ירידה חדה נוספת במחירי הדירות בבריטניה, משמעותה הפסדי אשראי גבוהים נוספים. מעבר לכך, לוידס חשוף לאשראי לאירלנד בהיקף של כ-25 מיליארד פאונד, כשיותר ממחציתו אשראי בעייתי.

מקור: עיבוד דוחות כספיים, יחידת ההשקעות והאסטרטגיה, בנק מזרחי-טפחות

לא רק האשראי בעייתי, גם הנזילות. כפי שראינו במשבר האחרון, זהו אחד מהפרמטרים החשובים ביותר ליציבותו של מוסד פיננסי. יחס האשראי לפיקדונות, המבטא נזילות, עומד כעת על 151.8%. בבנקים הגדולים בארה"ב, יחס זה אינו עולה על 100%. המשמעות היא שאם חלילה חלק גדול מבעלי הפיקדונות בלוידס מחליטים למשוך את כספם, לוידס עלול למצוא את עצמו במשבר נזילות. כלומר, ללא מקורות כספיים למימון בטווח הקצר.

יחס הלימות ההון ליבה של קבוצת לוידס עומד על 10.3%. זהו היחס בין הון בעלי המניות, קרנות ועודפים (ללא מכשירים פיננסיים כגון שטרי הון) לנכסי הסיכון של הבנק. היחס מחושב עדיין לפי תקנות באזל 1 ולפי הערכת ההנהלה, עומד על כ-7% לפי תקנות באזל 3. לכאורה, היחס עומד בדרישות הרגולציה כיום. אולם כל מחיקה הונית, אם בשל אשראי בעייתי או אם בשל חשיפה למדינות ה-PIIGS, יכולה לפגוע ביחס זה ולאלץ את קבוצת לוידס לגייס הון נוסף. במצב כיום, קיים חשש כי הגוף היחידי שיסכים להזרים הון ללוידס הנו ממשלת בריטניה.

ובהקשר זה, לאחרונה הורידה סוכנות הדירוג Fitch את דירוגה של קבוצת לוידס מ-A1 ל-Aa3. הירידה נובעת מחשש שממשלת בריטניה תהיה פחות נכונה מבעבר להזרים הון לקבוצה. מצב שמגביר עוד יותר את החשש מחוסר יכולתה של קבוצת לוידס להתמודד עם משבר נזילות או משבר הון, אם יתרחשו.

בסוף השבוע שעבר הודיע מנכ"ל לוידס על יציאה לחופשת מחלה לאחר רק חצי שנה בלבד בתפקידו. העיתונות חוגגת בכותרות, המנכ"ל מותש מניהולו של לוידס. אם לא די בכך, קבוצת לוידס אמורה לפרסם את דוחותיה הכספיים לרבעון השלישי ביום שלישי הקרוב. בינתיים, העתיד לא נראה ורוד.

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.