הסדר חוב חדש של דלק נדל"ן - חגיגה בנוקיה

הסדר החוב ב{דלק נדלן} קורם עור וגידים. עד לאחרונה היו עוד כאלה שלא האמינו שתשובה ילך לתספורת, אך האמת טפחה על פניהם ותוכניתו של פרופ' ברנע יצאה לאור השבוע. הסדר חוב של מיליארדים בחברה ששייכת לאחד הטייקונים הגדולים אינה דבר של מה בכך. תספורת בסדרה קטנה של לא מדורג אמנם יוצרת כותרות בעיתון, אך במקרה של דלק נדל"ן, מדובר בחגיגה תקשורתית של ממש. אז מה צפוי לנו בחגיגה הזאת שכנראה תמשך חודשים רבים?

בראש ובראשונה ציטוטים בעיתונות הכלכלית. אם ביומיום מתבטאים מנהלי ההשקעות באופן חופשי בתקשורת, במקרה המדובר יתקלו הקוראים בציטוטים רבים מאת "מוסדי בכיר" או מידידו הטוב "מחזיק אג"ח גדול". בדומה להסדר של {אפריקה}, מנהלי השקעות רבים חוששים לחשוף את שמם.

ואם כבר מזכירים את ההסדר באפריקה, גם במקרה זה משתמש ברנע באותה הנוסחה: הזרמת מאות מיליוני שקלים, הנפקת שתי סדרות של אג"ח, האחת קצרה והאחרת ארוכה, והעברת מניות השליטה לידי מחזיקי האג"ח. אבל יש גם כמה הבדלים ובראשם אחד משמעותי - דלק נדל"ן לא זקוקה ליצחק תשובה כדי לפעול / לשרוד כמו שאפריקה הייתה חייבת שלבייב יישאר בתמונה. האם נראה את בעלי אגרות החוב של דלק נדל"ן משתלטים על כל מניות החברה?

אסיפות בעלי אג"ח - אולי כדאי לברר אם היכל נוקיה פנוי? באסיפות של הסדרים מסוג זה המשקיעים המוסדיים והפרטיים הם רק חלק מבאי האסיפות, רבים ירכשו כעת 1 ש' ע.נ. מאג"ח של דלק נדל"ן ויבואו לאסיפות. חוץ מהעיתונאים והצלמים, אותם אנשים ידאגו בזמן הדיונים להציג את עצמם כעו"ד / כלכלנים / "ח מומחים בהסדרי חוב, ויבקשו להתמנות לנציגות מחזיקי האג"ח תמורת כמה מאות דולרים לשעה.

במסדרונות הכנסת יבכו את גורל הפנסיות, וחברי כנסת רבים ינצלו את ההזדמנות ויטיפו בעד הקטנת הריכוזיות ופירוק הפירמידות. זאת למרות שדלק נדל"ן מוחזקת ישירות על ידי תשובה ופועלת בעיקר בחו"ל. חלק מהמוסדיים יציגו קו מיליטנטי וירצו להיתפס כמגני העם, למרות שזו לא תמיד הדרך למקסם את ההשקעה. מי שקנה בשער 100 כדאי שיתפכח, יביט בשערי האג"ח הנוכחיים וינסה למקסם את התשואה. כדאי לעקוב אחרי המיליטנטים בשנים הבאות, האם ישתתפו בהנפקות של יצחק תשובה?

מופע קסמים - זה פשוט קסום בעיניי איך ממספר שרבוטים, יוצר ברנע ערך לחברה, הגבוה משמעותית ממה שנרשם בחלומות הכי ורודים של בעלי המניות בשנה האחרונה. הקוסם מציג את המספרים ואני בטוח שישנם מספר בעלי אג"ח שבטוחים שהצעת ברנע היא עסקת חייהם.

בתאריך ה-8/9/11 התארחנו באתר זה בכתבת וידיאו שעסקה בין השאר בדלק נדל"ן. באותם ימים הוצגה העסקה במסגרתה CIM הייתה אמורה לרכוש את החברה ולהזרים לה 500 מיל' ש'. באותה כתבה התייחסנו לאג"ח מסדרה ה' ואמרנו כי במידה ועסקת CIM תתפוצץ והחברה תלך לפירוק, שווי אג"ח ה' יעמוד על 21 אג' (באותה עת הוא נסחר ב-30 אג').

חשוב לציין, כי להערכתנו תנאיו של הסדר זה רק ישתפרו (הצעת ברנע הראשונית תדחה על הסף, כנראה). אנחנו דבקים בהערכתנו לשווי של 21 אג' לאג"ח ה' במקרה של פירוק. העליות האחרונות השיאו רווחים למשקיעים מאותה תקופה, ואנו חוזרים ומזכירים למשקיעים כי אג"חים אלו כנראה לעולם לא יחזרו לשער של 100 אג', לכן תמיד כדאי לשקול מימוש רווחים במידה והם הופכים מהותיים.

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל