נבואת הזעם הקשה שפגעה ב-Q3, עשויה להיות הזדמנות פז

מדהים איך הדברים עובדים. לפני מספר חודשים נשאל הנגיד ברננקי מה לדעתו הסיבה המרכזית לכך שמחירי הבתים בארה"ב רק יורדים ויורדים, תשובתו הייתה פשוטה - "בגלל שאנשים חושבים שהם ימשיכו לרדת".

בשוק המניות זה ברור לא פחות, הסיבה שמניות מסוימות עולות קשורה בעיקר לכך שיש אנשים שחושבים שאנשים אחרים מתכוונים לקנות את אותן מניות. הכלכלן ג'ון מיינרד קיינס השווה בזמנו את שוק המניות לתחרויות יופי שערכו עיתונים שונים בארה"ב. לפי אותן תחרויות יופי, על הקוראים לבחור את 6 המועמדות היפות ביותר מתוך מאה תמונות, והפרס ניתן לקורא שבחירתו היא הקרובה ביותר להעדפה הממוצעת של כלל הקוראים. מה זה אומר? זה אומר שבשביל לזכות בפרס צריך כל קורא לבחור לא את המועמדת היפה ביותר בעיניו, אלא את המועמדת שהוא חושב שסביר ותמצא חן בעיני מרבית הקוראים.

אז אחרי שהפסיכולוגיה עבדה (ועדיין עובדת) שעות נוספות בתחומים ספציפים, אתמול קיבלנו "הודעה רשמית" על כך שהיא גם הגורם המרכזי הקובע את כיוון הכלכלה הגדולה בעולם. המשק האמריקני איכזב, ברבעון השלישי הצמיחה עמדה על 2% בלבד, זאת לעומת תחזיות לצמיחה של 2.5%. לנוכח השבוע האחרון, בו ראינו הורדת תחזיות צמיחה באנגליה, גרמניה, ספרד ועוד שלל מדינות - זה לא אמור לזעזע אותנו שגם ארה"ב מתקשה ובכל זאת הסיבה היא נושא מעניין.

לפי הדיווח של מחלקת המסחר בארה"ב, הסיבה המרכזית לכך שהכלכלה האמריקנית מאטה את הקצב היא הקטנת המלאים (דבר שקרה בפעם הראשונה מזה שנתיים). במילים אחרות - החברות הגדולות בארה"ב מזמינות פחות מוצרים כיוון שהן חושבות שהכלכלה הולכת לתקופה קשה ואף מיתון ולכן מהדקות את מבנה ההוצאות. הפחתה בקצב ההזמנות גוררת פיטורים במפעלי המישנה וכך הגלגל מתגלגל והכלכלה באמת נכנסת למיתון. אבל! הנתונים האחרונים מראים שהצרכן האמריקני דווקא קונה, רואים גידול של 1.6% בקצב שנתי, זאת לעומת גידול בקצב של 0.5% ברבעון שני. בעיה אחרת היא שהוצאות הממשל ירדו, אבל בארה"ב הצרכן הוא המנוע.

אז איפה פה הצד החיובי? הנבואה שהגשימה את עצמה ברבעון השלישי, עשויה להתהפך ברבעון הרביעי ובצורה דרמטית. אותן חברות שהקטינו מלאים ברבעון השלישי מחשש למיתון מתקרב, יאלצו להגדיל מלאים במהירות ולכן אם פתאום נראה את הכלכלה האמריקנית צומחת בקצב של 3% ברבעון הרביעי - הנה לכם כבר עכשיו ההסבר (וצריך להגיד שהערכות לצמיחה ב-2012 עומדות על כ-2.4% בלבד).

מאת: יוסי פינק, עורך ראשי - Bizportal