מניות קמעונאיות המזון בארץ סבלו מלחץ במחיריהן בתקופה האחרונה, וזאת ממספר סיבות:
1. המחאה החברתית, שצפויה להביא לשחיקה ברווחיות
2. רגולציה שעשויה להביא לפגיעה נוספת ברווחיות הקמעונאיות
3. תחרות גוברת עקב קצב גדול של פתיחת סניפים חדשים
4. מלחמות מחירים בין הרשתות
5. הוצאות מכירה ושיווק הולכות וגדלות עקב התחרות והעלאת שכר המינימום
סביר שבעיות אלו שצוינו רק ילכו ויגברו, ובנוסף הצמיחה האורגנית המאפיינת את הענף נמוכה יחסית ודומה לקצב גידול האוכלוסייה של כ-2% בשנה, ולכן שם המשחק יהיה מורכב בעיקר מ- 2 פרמטרים:
- צמיחה ע"י פתיחת סניפים חדשים, עם עדיפות לקמעונאיות קטנות שלהן עדיין אין דריסת רגל באזורים מסוימים, ולכן פתיחה של סניף חדש באותם אזורים לא תביא לקניבליזציה שבה סניף אחד גדל על חשבון סניף אחר מאותה רשת.
- היכולת להתייעל בשורת הרווח התפעולי, וזאת בעיקר ע"י ניצול יעיל יותר של כוח האדם והגדלת המכירות למ"ר (SSS). יתרון יהיה בעיקר לחברות בעלות מטה מצומצם ובעלות גמישות תפעולית גבוהה.
באופן כללי, אי הוודאות הגבוהה והתגברות התחרות מביאים אותנו לשבת במשקל חסר בסקטור. עם זאת, בסוף הכל שאלה של מחיר, ולכן בעזרת מספר יחסים פיננסיים מנתוני דוחות 2011 ננסה לבדוק את התמחור היחסי של החברות המרכיבות את הסקטור:
על פי המדדים הנ"ל ניתן לראות באופן חד משמעי שמחיר מניותיהן של צים שיווק ושל ויקטורי הוא הזול ביותר. בנוסף, פוטנציאל הצמיחה של שתי רשתות אלו הוא גבוה עקב העובדה שהן עדיין קטנות יחסית (18 סניפים ברשת ויקטורי, 30 סניפים ברשת צים שיווק).
בפריסת הסניפים הנוכחית הגבוהה יהיה קשה לשופרסל ולרבוע כחול לצמוח דרך פתיחת סניפים חדשים בלי לפגוע במכירות סניפים קיימים
רשת רמי לוי מאופיינת בצמיחה גבוהה עקב פתיחת סניפים נוספים (צפי לפתיחת כ-10 סניפים חדשים בשנה הקרובה, שיתווספו ל-22 סניפי הרשת הקיימים), אך מחיר השוק מגלם צמיחה זו.
לסיכום- למרות העננה סביב סקטור הקמעונאות, ניתן להיחשף כיום ל{צים שיווק} ול ויקטורי -1.32% ויקטורי 5,290 -1.32%
בסיס:5,361
פתיחה:5,410
גבוה:5,410
נמוך:5,245
תמורה:411,675
לעמוד ציטוט
חדשות
גרפים
פרופיל חברה
המלצות
כתבות נוספות בנושא:
- שתי חברות צומחות, בעלות שולי מהגבוהים בענף, ובעלות יתרון לקוטן.
יש לקחת בחשבון את הסחירות הנמוכה יחסית של מניות ויקטורי וצים שיווק, ולכן "נקנוס" את מחיריהן בכ- 15% פרמיית , שגם לאחריה הן נותרות האטרקטיביות בסקטור.
מאת: שי לוי, ומנהל השקעות ביובנק ניהול נכסים
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
4.מגיב מס 2 ה" אנליסט" אתה אדם קטןדודי 19/12/2011 13:59הגב לתגובה זו0 0אם מישהו חושב אחרת ממך אז זה לא בסדר? אם אתה נעול על דעתך אז אתה לא אנליסט, תלמד לשמוע עוד דעותסגור
-
3.שי,ניתוח לא נכוןגלעד 19/12/2011 00:48הגב לתגובה זו0 0איך הגעת ל מכפיל רווח תפעולי של רמי לוי של 22.5 ??????? רווח תפעולי ב 4 הרבעונים האחרונים 130 מיליון.שווי שוק-1705. לרמי לוי יתרות מזומנים והשקעות ז" ק של 240 כשמנגד חוב פיננסי של 50. סה" כ יתרות פיננסיות 190.אם החלטת לקחת גם ספקים ולקוחות אתה מגיע ליתרה פיננסית של 50 מיליון ש" ח. כך שבמקרה הכי גרוע שווי בניכוי נכס פיננסי של רמי לוי הוא 1655. רווח תפעולי 130.מכפיל רווח תפעולי-12.73.סגור
-
תנטרל את המס מהרווח התפעולי (ל"ת)ל 3 19/12/2011 08:52הגב לתגובה זו0 0סגור
-
זה עדיין לא נכון!!!גלעד 19/12/2011 16:57הגב לתגובה זו0 0בס" ד גם אם הוא מתכוון להוריד מס מהרווח התפעולי אז נניח מס חברות של 25 אחוז.אז הרווח התפעולי של רמי לוי הוא 97.5. 1655/97.5=16.97.לא קרוב למה שהוא אומר.22.5.ג שאר המספרים לא נראים לי הגיוניים.סגור
-
אולי יש לו סחורה שהוא צריך לזרוק??? (ל"ת)משקיע 19/12/2011 08:01הגב לתגובה זו0 0סגור
- טען עוד
-
2.אתה לא רציני!!!אנליסט 18/12/2011 23:07הגב לתגובה זו0 0מומלץ לפתוח את הדוחות של צים שיווק ולהבין שמה שכתוב כאן זו פשוט העלבה לאינטילגנציה! מדובר על חברה בעלת רווח תפעולי נמוך מאוד , יחסית לשופרסל ועוד יותר נמוך יחסית לרמי לוי! חברה כזו קטנה עם שיעור רווח תפעולי נמוך יותר משופרסל , לא מהווה הצדקה להשקעה עתידית! הבעלים הם אמנם אנשי עבודה- אבל הם חייבים לדעת להתייעל כדי שיראו שהם אכן שווים את כספנו! הכתבה הזו פשוט אוסף של מונחים חסרי תוכן, ואני מציע לאנשים לפתוח את הדוחות ולעשות השוואות לפני שהם משקיעים. עדיף שופרסל (במחיר של היום) על פני צים, שלא נדבר על רמי...סגור
-
2תשובה 19/12/2011 08:41הגב לתגובה זו0 0קודם כל שולי רווח תפעולי של 4.5%-5% זה לא רע, בעיקר לרשת צומחת שפותחת סניפים וקיימת בהם תקופת הרצה. שנית, המטרה היא להראות דרך מספר יחסי תמחור פשוטים איפה נמצא מחיר המניה ביחס לשווי הפעילות, כנראה שלא הבנת את הכתבהסגור
-
כנראה שאתה מתקשה להבין מה כתבתיאנליסט 19/12/2011 10:37הגב לתגובה זו0 0שולי רווח תפעולי זה רווח תפעולי רק באחוזים, מכפיל EBITDA לא רלוונטי, תאמין לי עברתי על החברה בניתוח מזורז והיא לא שווה- אני מציע לך להבין לעומק כמה היחסי תמחור שכתובים לעיל אכן נוגעים לתמחור חברה. אגב שים לב לכמה סניפים רמי לוי פתח השנה לעומת צים ושים לב לפערים ברווח התפעולי. ולצורך העיניין, בוא נראה מי תניב תשואה גבוהה יותר. מניח שאם הבנת את הכתבה ואתה מסכים להשקיע בצים, אז כנראה לא הבנת את התחום.סגור
-
1.איך אפשר להמליץ על מניה בלי מחיר יעדתותח 18/12/2011 11:52הגב לתגובה זו0 0דיברת על גודל הרשתות ועל כך שכמעט חינם וויקטורי קטנות, לכמעט חינם יש יותר סניפים מאשר רשת רמי לוי ( איך זה מסתדר עם האנליזה)סגור
-
למה צריך מחיר יעד????וורן... 18/12/2011 19:54הגב לתגובה זו0 0אם לפני עשרים שנה הוא היה נותן קניה לטבע והיית מוכר ביעד... אוי אוי כמה היית מפסיד...סגור
