מהלך מטאורי (1): מניה בת"א שטסה 3,000% בחמש שנים - והמוסדיים פספסו

לפני כשבועיים כתבנו כאן על המהלך המרשים שביצעה מניית קליל +1.9% קליל 21,400 +1.9% בסיס:21,000 פתיחה:21,000 גבוה:21,400 נמוך:21,400 תמורה:21,400 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: מאז שנת 2007. עם זאת, דוגמאות למהלכים מטאוריים בבורסה באחד העם לא חסר. דוגמא נוספת למניה שפשוט לא עוצרת היא חברת דנאל +0.99% דנאל 40,820 +0.99% בסיס:40,420 פתיחה:40,820 גבוה:40,820 נמוך:40,820 תמורה:3,674 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: העוסקת באספקת שירותי כח אדם,שירותי סיעוד והפעלת מוסדות לחוסים.

מבדיקת Bizportal עולה כי בחמש השנים האחרונות ביצעה מניית החברה מהלך עליות של 3,000% (מתואם דיבידנד). סכום כספי של 10,000 שקלים שהושקע במניה במאי 2009 שווה היום 310,000 שקלים. האם לאחר המהלך המרשים המניה עדיין שווה קנייה? ננסה לנתח.

חברת דנאל הוקמה בשנת 1972 והונפקה בבורסה בשנת 1992. השליטה בחברה נרכשה בשנת 2008 על ידי קרן KCPS אשר נהנתה עד שנת 2011 מהעלייה במניה. אז השליטה בחברה לידי חברת DBSI שבשליטת ברק דותן ויוסי בן שלום - וגם הם רושמים רווחים משמעותיים.

חברת דנאל פועלת בשלושה תחומים עיקריים - כוח עזר בתחום הסיעוד - חברת דנאל היא חברת הסיעוד הגדולה בישראל. התחום השני הוא הפעלת מסגרות לאנשים עם צרכים מיוחדים. התחום השלישי הוא כוח אדם בתחום משאבי האנוש. דנאל מספקת שירותי השמה ונחשבת לאחת מחמשת חברות כוח האדם הגדולות בישראל.

בשנים האחרונות מפגינה החברה צמיחה מרשימה הן בשורת ההכנסות והן בשורת הרווח - וזה אחד הפרמטרים אשר סייעו לתדלק את המניה של החברה. אם בשנת 2011 המכירות הסתכמו ב-668 מיליון שקל והרווח עמד על 27.3 מיליון שקל, בשנת 2012 ההכנסות טיפסו ל-709 מיליון שקל והרווח עמד על 32.8 מיליון שקל.

גם בשנת 2013 החברה המשיכה לצמוח גם בהכנסות וברווח. ההכנסות הסתכמו ב-860 מיליון שקל והרווח נסק ל-40 מיליון שקל. לפני מספר ימים פרסמה החברה את הדוחות הכספיים לרבעון הראשון ומהם עולה כי הצמיחה נרשמה וברבעון הראשון הרווח הנקי הסתכם ב-11.2 מיליון שקל.

האם מניית החברה יקרה?

כאשר חברה מציגה צמיחה מרשימה ועקבית בהכנסות וברווח מדי שנה, הפרמטר המרכזי למדידה של החברה הוא מכפיל הרווח. נכון להיום נסחרת החברה לפי מכפיל רווח של 15 על הרווח שרשמה בשנת 2013. (600 מיליון שקל מחולק ברווח שנתי של 40 מיליון שקל). עם זאת, כאשר מתבססים על הרווח ברבעון הראשון וההנחה כי רווח זה יישמר לאורך כל השנה, מכפיל הרווח ההיסטורי עומד על 13.6.

מכפיל רווח זה משקף ציפיות משמעותיות לצמיחה משמעותית בשנים הקרובות. אחד ממנועי הצמיחה של החברה שצפויים לתרום לשורה התחתונה הן שתי החברות החברות הבנות בית אקשטיין ונישה המפעילות מסגרות דיור לאנשים בעלי צרכים מיוחדים. לחברה יש אופציה להגדיל את האחזקות בחברות הבנות עד ל-100%.

עבור המחזיקים במניה לאורך השנים - הבוננזה האמיתית הגיעה מהדיבידנדים - מאז 2008 ועד היום חילקה דנאל למשקיעים 242 מיליון שקל. תשואת הדיבידנד שראו המשקיעים גבוהה משמעותית מאשר הריביות הקיימות בשוק, ובמקביל המשקיעים נהנו כמובן גם מהעלייה במחיר המניה.

לקראת העתיד, ייתכן וההיקף הדיבידנדים יימשך בצורה משמעותית גם כן. לחברה הייתה מגבלה על חלוקת דיבידנדים בהיקף של עד 17.5 מיליון שקל בשנה על ידי הבנקים. עם זאת, לאחר שההלוואות הבנקאיות נפרעו, לחברה ישנם עודפי רווחים שטרם חולקו בהיקף של 19.5 מיליון שקל.

פרט לבעלי השליטה שנהנו מעליית ערך המניה לאורך השנים (KCPS ובהמשך DBSI), חברת הביטוח מגדל הייתה עד לאחרונה בעלת עניין בחברה. הכניסה למניה בוצעה רק בינואר השנה במחיר ממוצע של 85 שקלים למניה. ממש אתמול נמכרה חבילה קטנה בשוק במחיר של כ-138 שקלים למניה. הגם שמדובר בעלייה נאה במחיר המניה תוך זמן קצר, ניתן להגיד שגם חברת הביטוח מגדל פספסה את מרבית העלייה במחיר המניה.