רשות ני"ע מפרסמת מתווה לחיזוק ההגנות על משקיעים בשותפויות מו"פ

ברקע כניסתן של יותר ויותר שותפויות מו"פ לבורסה המקומית, הרשות לניירות ערך מפרסמת עתה להערות הציבור הצעה לתיקון תקנון הבורסה סביב פעילותן של אלה, כך שיחוזקו ההגנות על המשקיעים. בין השאר מבקשים ברשות להעלות את סכום הגיוס בהנפקות מסוג זה ולהאריך את תקופת חסימת המניות שבידי השותף הכללי.

כ-8 שותפויות כאלה הונפקו בשנה האחרונה, ובדרך נמצאות עוד 3 נוספות. בין השאר מדובר ב מילניום פוד יהש -3.35% מילניום פוד 184.5 -3.35% בסיס:190.9 פתיחה:190.9 גבוה:190.8 נמוך:183 תמורה:4,300 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ,  אימד יהש 0% אימד יהש 104.5 0% בסיס:104.5 פתיחה:104.5 גבוה:0 נמוך:0 תמורה:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , אלמדה יהש -3% אלמדה יהש 155.2 -3% בסיס:160 פתיחה:160 גבוה:158 נמוך:146 תמורה:38,853 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , סמארט אגרו יהש 0% סמארט אגרו 315 0% בסיס:315 פתיחה:315 גבוה:0 נמוך:0 תמורה:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , יוניקורן טכ יהש -2.92% יוניקורן טכ 39.9 -2.92% בסיס:41.1 פתיחה:41.1 גבוה:40.8 נמוך:39 תמורה:61,721 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , ביג-טק 50 0% ביג-טק 50 143.9 0% בסיס:143.9 פתיחה:143.9 גבוה:0 נמוך:0 תמורה:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ועוד , וקרן FEAT, איי-ארגנטו וישראל פינטק שטרם הונפקו. בסקירה על הטרנד שהועלתה לאחרונה בביזפורטל, הזכרנו כי דמי הניהול ברוב השותפויות הללו מופרז, ואם לא די בכך לזה מתלוות הוצאות הנהלה וכלליות שוטפות, וכן תשלום לשותף הכללי בגין דמי הצלחה. 

ברשות ניירות ערך מצדם כבר הביאו לכך שדרישות השקיפות בהנפקת שותפויות המו"פ יהיו נוקשות יותר בהשוואה להנפקות "רגילות", וכעת אם כן הרשות מפרסמת מתווה נוסף לחיזוק ההגנה על המשקיעים.

ראשית  מוצע להעלות את סכום הגיוס המזערי ל-50 מיליון שקל, לעומת 25 מיליון שקל כיום, מתוכם השותף הכללי מזרים 5 מיליון שקל בלבד. ברשות כותבים כי "העלאת סכום הגיוס המינימלי תגדיל את הסבירות כי תידרש השתתפות של משקיעים מוסדיים בהנפקות, שהשתתפותם תהווה איתות לציבור המשקיעים הרחב לטיב ההנפקה. העלאת הסכום גם תאפשר לשותפויות יכולת לפיזור נרחב יותר ולביצוע השקעות משלימות במיזמים מוצלחים ללא צורך בהנפקות המשך".

ברשות ני"ע מציעים גם להתאים את שווי ושיעור החזקות השותף הכללי כך שהסכום שיזרים בהנפקה לא יפחת מ-10 מיליון שקלים. מה שמותיר 40 מיליון שקל לפחות לרכישה ע"י הציבור.

עוד נכתב כי יש להאריך את תקופת החסימה המוטלת על ניירות הערך המוחזקים על ידי השותף הכללי ובעל השליטה בו פי שניים לתקופה של 36 חודשים, מתוכה 12 חודשים של חסימה מוחלטת ו- 24 חודשים של חסימה חלקית, במסגרתה יהיה רשאי למכור מדי חודש ניירות ערך בהיקף שלא יעלה על 2.5% מניירות הערך המוחזקים בידיו (תקופת "טפטוף") - בדומה לנהוג בשוק הפרטי. כיום החסימה היא ל-18 חודשים, מתוכם 3 חודשים חסימה מוחלטת ו-15 חודשים תקופת טפטוף.

בצד זאת הרשות מציעה כי פעילות המו"פ של החברות בהן תשקיע כל שותפות תהיה כפופה להגדרת חוק המו"פ, כך שלמעשה פעילותן של אלה תחויב בזיקה למשק הישראלי. כמו כן הרשות ממליצה לייעד להשקעות ספציפיות היקף מינימלי בשיעור של 50% מתמורת ההנפקה.

"עד כה ייעדו השותפויות סכום מינימלי של 15%-20% מתמורת ההנפקה בתשקיף ההנפקה לראשונה להשקעות מסוג זה. על מנת להבטיח רישום למסחר של שותפויות בשלבים 'בשלים' יותר ועל מנת שבידי משקיעים יעמוד מידע אודות נכסים ייעודיים, סגל הרשות סבור שיש מקום להעלות את שיעור הרף המינימלי", כך נכתב במסמך שפורסם.

לסיום, כיוון ששיעור ניכר מתמורת ההנפקה אינו משמש לביצוע השקעות מיד בסמוך להשלמתה, וייתכן כי הדבר יעשה רק תוך פרק זמן ארוך, מוצע כעת כי השותפות תבטיח את השמירה על ערך כספי תמורת ההנפקה שטרם הושקעו בחברה מטרה, ותשקיע את אלה בנכסים נזילים וסולידיים, ולא תעשה בהם שימוש למטרות ספקולטיביות באופן אשר יסכן את המחזיקים.

ברשות מבהירים כי "השקעה באפיקים מסוג זה של חלק מהותי מתמורת ההנפקה עומדת בסתירה גם לרציונל שבבסיס האפשרות שניתנה לרישום שותפויות מו"פ למסחר, שהינו עידוד ומימון פעילות מחקר ופיתוח כתחום פעילותן הבלעדי".