האם יש ארביטראז' במניית אינטרקיור?

חברת אינטרקיור -4.89%  שמנוהלת ע"י אלכס רבינוביץ והיו"ר שלה הוא אהוד ברק, השלימה את המיזוג עם הספאק הקנדי ותחל להיסחר בקנדה ביום שישי.  אחר המיזוג, החברה צפויה להיות רשומה למסחר בקנדה ובישראל במקביל ולאחר מכן גם בנאסד"ק. הספאק שצפוי להתמזג עם אינטרקיור, Subversive acquisition corp (סימול: SVBRF) גייס 290 מיליון דולר לצורך ביצוע המיזוג וכמו בכל ספאק, למשקיעים יש אפשרות לפדות את המניות שלהם, כלומר להחזיר אותן לספאק ולקבל בחזרה את ה-10 דולר למניה שהשקיעו.   מתוך ה-290 מיליון דולר ישנם כ-55 מיליון דולר שהושקעו על ידי משקיעים פרטיים, לפי אותו השווי בו השקיעו שאר המשקיעים הציבוריים – המשקיעים הפרטיים חתמו על הסכם במסגרתו וויתרו על הזכות שלהם לביצוע פדיון למניות שלה ובכך יש בעצם לחברה 55 מיליון דולר "מובטחים". עדיין לא ידוע מהו שיעור הפדיון שיהיה בספאק – אבל מכיוון שהמחיר מניה של הספאק נמצא מעט מתחת ל-10 דולר שבו הוא הונפק, סביר שיהיה שיעור פדיון מסויים, אפילו שמעותי. בכל מקרה – לאינטרקיור זה פחות משנה שכן ככל שיש יותר משקיעים בספאק שפודים את המניות שלהם כך לספאק מוקצות פחות מניות ובעלי המניות של אינטרקיור מדוללים פחות.   במיזוג יש גם פער בין מחיר מניית הספאק למניית אינטרקיור שכן המחיר מניה של אינטרקיור עומד על 25.18 שקל שהם כ-7.71 דולר, בעוד שמניית הספאק נסחרת ב-9.8 דולר (והמשקיעים של הספאק השקיעו ב-10 דולר). ההפרש הוא לא בדיוק בין 7.71 דולר ל-9.8 דולר שכן הנהלת הספאק צפויה לקבל מניות ללא עלות בתמורה למיזוג שהיא קידמה וכשלוקחים את זה בחשבון (דילול של עד 10%) מקבלים פער נמוך יותר, אבל עדיין משמעותי. המחיר האפקטיבי במיזוג בהינתן הדילול תלוי בהיקף ההיענות בספאק אך הוא יהיה מתחת ל-9 דולר ומבטא בכל זאת - אפסייד של 10% על המחיר של אינטרקיור בבורסה המקומית.    לאחר המיזוג עם הספאק צפוי להגיע נדבך נוסף במסגרתו אינטרקיור תקצה לחברת בטר מניות בשווי של 115 מיליון שקל ובכך תרכוש את הפעילות של חברת בטר בישראל. בטר ניסתה בשיא טרנד הקנאביס להתמזג עם חברת וויטסמוק בתקופה שהוא היה שלד ציבורי אך המיזוג נפל עקב אי הסכמות בין הצדדים. על פי גורמים בשוק, אף על פי שבעבר, בתקופת האסדרה הישנה שהמחירים היו קבועים חברת בטר הייתה הפסדית – כיום נרשם שיפור בתוצאותיה. במסגרת ההסכם אינטרקיור גם תשקיע 2.5 מיליון דולר  במזומן בפעילות של בטר באוסטרליה לפי שווי של 20 מיליון דולר  כאשר  בעלי המניות הנוכחיים של בטר ישקיעו את אותו הסכום בתנאים זהים. 

זאת הרכישה האחרונה, אבל יהיו נוספות. אינטרקיור עם קופת מזומנים גדולה תשאף לגדול גם בצורה אורגנית וגם דרך רכישות.