לפעמים בשוק המניות צריך יותר מזל משכל

למשקיעים יש מזל, הם היו בפוזיציה גבוהה של שורטים נגד שוק המניות, מחשש לנזקי העלאות הריבית המתקרבות ובשל ההכרה בכך ששוק האג"ח לא יהווה הגנה במשבר מסוג כזה, ואז אלה בלי כוונה הגנו עליהם מתרחיש של מלחמת עולם שלישית -

לאחר שפוטין הכיר בעצמאות מחוזות בדלניים באוקראינה ממשל ביידן הודיע אמש כי יעביר חיל רגלים, טנקים ומטוסי F-35 לאגף המזרחי של מדינות נאט"ו והחל בהטלת סנקציות על רוסיה. שוק המניות ברוסיה בהתמוטטות של 30 אחוז מהשיא אבל בארה"ב הירידות מתונות משמעותית והבוקר החוזים העתידיים אפילו כבר שוב ירוקים.

נראה שמשהו עוצר את השוק מליפול. אחד ההסברים המעניינים הוא שהיקף פוזיציות ההגנה (שורט) כל כך גדול עד שכל מהלך משמעותי כלפי מטה נתקל מהר מאד בגל של מממשי רווחים (באמצעות קניית מניות לסגירת הפוזיציות שורט). לפי נתוני בלומברג היקף הפוזיציות נגד ה-SPDR S&P 500 ETF הוכפלו מתחילת השנה וברמת שיא מאז סוף 2020. זה לא שה-S&P500 לא ירד, הוא אפילו נגע אתמול בירידה מצטברת של 10% מהשיא בינואר, אבל זאת קטגורייה צנועה יחסית של "תיקון" (לעומת "שוק דובי" שמתאר ירידות משמעותיות של מעל 20%).

בינתיים בשוק האג"ח הדרמה נמשכת, שיפוע עקום התשואות ממשיך להתמוטט במה שמתחיל להיראות, להריח ולהישמע כמו 2018. אפילו שוק היורו-דולר כבר מפלרטט עם הפחתת ריבית הפד ב-2024. 

• "התשואות באג"ח הקונצרני יכולות לרדת מתחת לממשלתי"
• להוריד את הריבית כבר מחר - הנה הסיבות

בישראל, השוק ממשיך ללחוץ על בנק ישראל להכין את הקרקע להעלאת ריבית (באמצעות דחיפה כלפי מעלה לתשואות הקצרות), בנק ישראל מצמצם טווחים, הנגיד מדבר הבוקר על אפשרות להעלאה כבר באפריל, אבל הבנק מנסה עדיין למשוך את הציפיות למתווה העלאות למטה. 

הכותב הוא כלכלן ראשי, הפניקס-אקסלנס