בכמה בנק ישראל צפוי להעלות את הריבית בשבוע הבא? מה יהיו ההשלכות?

בשבוע שעבר העלה הבנק המרכזי בארה"ב את הריבית בפעם השלישית ברציפות ב-0.75% ושלח את השווקים למטה בחזרה לשפל השנתי שלהם. בעקבות העלאת הריבית הדולר הגיע לשיא של 20 שנה אל מול מטבעות העולם ואותו הדבר תקף, גם לגבי ישראל - הדולר הרציף נסחר כעת בתמורה ליותר מ-3.5 שקל לדולר אחד. עם הפיחות של השקל, המלחמה באוקראינה, משבר האנרגיה באירופה והחששות ממיתון, בנק ישראל לא יכול להישאר אדיש. ביום שני הקרוב הבנק ימשיך להעלות את הריבית מהרמה הנוכחית של 2%, וההתלבטות כעת היא בין העלאה של 0.5% ל-0.75%, מדוע דווקא שיבחר בהעלאה חדה?

האינפלציה השנתית בארץ בחודש אוגוסט הגיעה לקצב שנתי של 4.6%, שיפור לעומת 5.2% בחודש יולי, אך האינפלציה עדיין רחוקה מאוד מהיעד של בנק ישראל (1-3% בשנה). בנק ישראל לא פועל בחלל ריק. לאחר נתוני האינפלציה בישראל ב-15 בחודש, העריכו האנליסטים כי העלאת הריבית הבאה של בנק ישראל תעמוד על בין 0.5% ל-0.75%, אך הרבה קרה מאז: המלחמה באוקראינה רק מחריפה, הפד' העלה שוב את הריבית בצורה חדה ואפילו ה-OECD הוריד את תחזיות הצמיחה העולמיות. לבנק ישראל ברור כעת כי למרות הירידה בקצב האינפלציה בחודש אוגוסט, המצב המאקרו-כלכלי לא טוב בכלל וכי עליו להגן על המשק הישראלי מפני מה שעתיד לבוא, מה שמאוד תומך בהעלאה נוספת של 0.75% - להמשיך להעלות את הריבית בקצב מהיר כדי להוריד את האינפלציה לפני שיהיה מאוחר מדי.

המשק בארץ עדיין חזק, התעסוקה גבוהה ונראה כי העלאות הריבית עד עכשיו לא פגעו בצורה חריפה מדי בעסקים. בנוסף לכך, חודשי ספטמבר ואוקטובר ידועים בתור חודשים עם אינפלציה גבוהה יותר בממוצע לאור ההוצאות של משקי הבית בחגים על ארוחות, חופשות או קניות, משמע האינפלציה כנראה לא תרד באותו הקצב שראינו בחודש אוגוסט. יש לציין כי אחד הגורמים שכן יגנו על ישראל בצורה משמעותית בחודשים הקרובים לעומת שאר העולם הוא מאגרי הגז: העולם המערבי כבר עכשיו מרגיש את התלות הגדולה שלו בגז הרוסי, בעיקר אירופה וגרמניה בפרט. בחורף הקרוב מחירי האנרגיה צפויים להרקיע ברוב העולם אך הודות למאגרי הגז של ישראל, למשק בארץ אין ממה לחשוש מהעליות הללו, כאשר רכיב האנרגיה הוא לרוב מאוד גדול ומשמעותי בנתוני האינפלציה.

עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים, מעריך כי המנוע העיקרי שיגרום להעלאה של 0.75% הוא העלאות הריבית בארה"ב, באירופה ובשאר העולם, בזמן שהדולר ממשיך להתחזק. קליין מעריך כי כלל האירועים העולמיים שקורים מסביבנו יובילו לצמיחה עולמית ומקומית נמוכות משמעותית בשנה הבאה, עם סיכוי גדול כי אירופה תגיע למיתון וארה"ב תרשום צמיחה אפסית. בסופו של דבר בהראל מעריכים כי נראה עדכון כלפי מטה בתחזיות של בנק ישראל לנתוני הצמיחה לשנה.

אם בנק ישראל יחליט בכל זאת להעלות את הריבית רק ב-0.5% הוא לוקח סיכון גדול. מצד אחד האינפלציה בארץ אכן נמוכה מאוד ביחס לשאר העולם, אך אם הוא לא יפעל במהירות, כלל האירועים שאנחנו רואים בעולם עלולים לגרור מדינות רבות למיתון, אשר ישפיעו בצורה ישירה על ישראל. ככל שהבנק יחכה יותר כך הסיכון לפגיעה גדולה יותר במשק גדל גם הוא, בנוסף לכך שעדיין לא ראינו סימנים לירידה ברורה ועקבית של האינפלציה - יש סיכוי שההבדל של 0.25% בהעלאה הקרובה הוא זה שיעזור לספק את הסימנים הללו.