לקראת החלטת הריבית של בנק ישראל מחר - מה צפוי לקרות?

בנק ישראל יודיע מחר על החלטתו בדבר שיעור העלאת הריבית במשק כאשר הצפי הוא להעלאה נוספת של 0.5% מ-3.25% ל-3.75%. מדובר יהיה בפעם השביעית ברציפות מאז חודש אפריל שבנק ישראל מעלה את הריבית בדומה לבנקים המרכזיים הגדולים בעולם, זאת על רקע האינפלציה המשתוללת וחוסר היציבות בשווקים.

העלאת הריבית במשק היא פחות או יותר הכלי המשמעותי היחיד שיש לבנקים המרכזיים על מנת להילחם באינפלציה. הורדת האינפלציה הכרחית על מנת לשמור על היציבות הפיננסית והכלכלית של המשק ועל מנת למנוע מגופים כאלו ואחרים להגיע לידי קריסה ופשיטת רגל. עם זאת, העלאת ריבית גם מערערת מצד שני את יציבות המשק ונועדה להחליש אותו. היציבות הפיננסית שמציגים השווקים, לצד האינפלציה שרק לאחרונה טיפסה ל-5.3%, מטילים בספק את ההערכות לפיהן מדובר יהיה בהעלאת הריבית האחרונה וסביר בהחלט שנראה את בנק ישראל מעלה אותה שוב בעוד חודש וחצי ליותר מ-4%.

צריך לזכור שבנק ישראל והבורסה בישראל מושפעות מאוד מהנעשה בארצות הברית. הפד' האמריקאי מדגיש בכל הזמדנות מחדש כי הוא מנהל וימשיך לנהל מלחמת חורמה על מנת לדכא את האינפלציה וכל האמצעים כשרים. יו"ר נפד', ג'רום פאוול, אינו חושש מהתכווצות הכלכלה, פיטורים והכנסת הכלכלה הגדולה בעולם למיתון ממשי כבר ברבעון הנוכחי. כלכלנים רבים בעולם מעריכים כבר זמן רב כי ארה"ב אכן צפויה להיכנס למיתון בחודשים הקרובים ולמשוך איתה מטה כלכלות רבות בעולם. האינפלציה בארה"ב אמנם כבר הציגה מספר פעמים ירידות טובות יותר ממה שצפה לה הקונצנזוס אך צריך להדגיש כי היא עדיין גבוהה מאוד ועומדת על 7.1%.

המשק בישראל הראה במשך זמן רב יציבות יחסית ושמר על רמת אינפלציה נמוכה משאר הכלכלות בהן גם גוש האירו בו זו עומדת על 10.1%. ובכל זאת, אותה יציבות הפכה כבר מזמן להתערערות כלכלית כאשר לא רק האינפלציה בישראל עלתה, אלא גם הבורסה המקומית ירדה בחודשיים האחרונים (מדד ת"א 35 איבד 7.5%) והראתה תלות יותר ויותר גדולה בוול סטריט. סביר מאוד כי בעוד חודשיים, כאשר יפורסם נתון האינפלציה לחודש דצמבר, נראה שוב עלייה במדד, בשורה לא טובה בכלל בשעה זו.

נגיד הבנק, פרופ' אמיר ירון, צפוי לשאת דברים מיד לאחר פרסום ההחלטה וככל הנראה הוא יישמע ארגרסיבי יותר מפעמים קודמות. כפי שפאוול עשה בארה"ב, ירון עתיד לדבר במודע על האפשרות של מיתון בחודשים הקרובים מאוד עם התאוששות קלה פחות או יותר באיזור חודש מאי. 

העלאת ריבית משפיעה בראש ובראשונה על נוטלי המשכנתאות שההחזר החודשי שלהם מתייקר במאות שקלים. עד כה, סך העלאות הריבית העלו את החזרי המשכנתא בממוצע של 100 שקלים למשפחה. בנק הופעלים הודיע היום כי במידה ובנק ישראל יעלה מחר את הריבית - כפי שאכן צפוי לקרות - הוא ייקח על עצמו את אותה ההעלאה ויסייע ללקוחות העלולים להתקשות בתשלומי המשכנתא שלהם - כך שגובה ההחזר החודשי שלהם במסלול הפריים לא יושפע מעליית הריבית הזו וריבית הפריים תישאר עבורם בשיעור של 4.75% בשלב זה.

הנתון אולי הכי חשוב מחר הוא פרסום התחזיות המעודכנות של בנק ישראל. ברגעים כמו אלו, כאשר הטלטלות וחוסר היציבות בשווקים משחקים תפקיד מרכזי, לפסיכולגיה יש משמעות גדולה. תחזית האינפלציה והצמיחה של חטיבת המחקר בבנק ישראל תרכז את עניין המשקיעים ותנתב באופן ניכר את הבורסה והמשק. אם בנק ישראל יפרסם תחזית ריבית גבוהה מ-3.5% לשנה הבאה, ניתן לצפות באופן כמעט וודאי לתחילתה של מפולת. מנגד, גם תחזית צמיחה שנמוכה מ-3% תביא בסבירות גבוהה את המשקיעים לחפש אפיקי השקעה אחרים.

יוני פנינג, אסטרטג ראשי חדר עסקות בבנק מזרחי טפחות אומר כי "למרות העלאת הריבית בנובמבר, ולמרות הגידול בביצועי המשכנתאות במהלך החודש ל-7.5 מיליארד שקל, נתוני בנק ישראל מצביעים על יציבות מרשימה בתמהיל המשכנתאות שניטלו. בפרט, על פי נתוני הבנק, אנו מעריכים כי יחס שווי המשכנתאות מהנכס קטן במהלך החודש בכ-0.5%, לסביבת 54.3%. כנ"ל שיעור נוטלי המשכנתאות בריבית משתנה ירד בקרוב לשני אחוזים, ל-58.4%. ושיעור ההחזר הממוצע מהכנסת נוטלי המשכנתאות נותר כמעט ללא שינוי, ברמת 28.8%. סכום המשכנתאות למשקיעים התמתן מעט במהלך החודש, לסביבת 950 אלף שקל. אבל ייתכן שתמהיל המשכנתאות השתפר בשל גידול של כ-170 אלף שקל בסכום המשכנתאות שניתן במסגרת תכניות מחיר מופחת".

אלכס זבז'ינסקי, כלכלן ראשי בבית ההשקעות מיטב אומר כי בין הסיבת העיקריות להחלטה ניתן למנות את "קצב האינפלציה מאז ההחלטה הקודמת עלה מ-5.1% ל-5.3%, כולל אינפלציית הליבה. ציפיות האינפלציה עלו מאז ההחלטה הקודמת. הנתונים במשק משקפים אומנם האטה מסוימת בפעילות, אך בינתיים לא משמעותית. מאז ההחלטה הקודמת, השקל פוחת בכ-1.5% מול הדולר ובכ-3.5% מול סל המטבעות. מחירי הדירות המשיכו לעלות, למרות הירידה החדה במכירות. הבנקים המרכזיים בעולם המשיכו להעלות ריבית, למרות שהקצב התמתן. אחרי החלטת הריבית הקודמת, דוברי הבנק, כולל הנגיד עצמו, יצאו לתקשורת עם הודעות 'נציות'".

אוריאל לין, נשיא איגוד לשכות המסחר: "תהיה זו שגיאה חמורה מצד בנק ישראל אם כבר מחר תעלה ריבית הבנק בשיעור נוסף – יש להמתין לשר האוצר החדש על מנת לגבש תוכנית משותפת ורחבה יותר לבלימת האינפלציה".