"משבר הבנקאות" בארה"ב חוזר? אל חשש, אין שום דמיון
בעת משבר הסב-פריים בארה"ב ב-2008 התמוטטו במדינה 485 בנקים. התמוטטותו בשבוע שעבר של הבנק סיליקון וולי (SVB) עורר חשש בשוקי ניירות הערך בארה"ב של דז'ה וו, שגררה ירידה משמעותית במדדי המניות ביום שישי האחרון. במקביל התרחשה הירידה החדה ביותר ביום אחד של תשואות האג"ח הממשלתי מזה 15 שנה, מתוך ציפייה שהבנק הפדרלי יצטרך לשקול מחדש את מדיניות העלאת שערי הריבית.
המעניין הוא שהידיעה על כשל הבנק התפרסמה עוד ביום רביעי ותגובת השוק ביום שישי באה לאחר הידיעה שה-FDIC הודיע שהוא "משתלט" על הבנק. ה-FDIC הנו החברה הממשלתי המבטחת את פיקדונות הציבור בבנקים בארה"ב (לא קיים בישראל ביטוח דומה) ובסמכותו להשתלט על בנק בקשיים כדי ל"מזער" את הנזק. במילים אחרות, השוק לא התרשם מהידיעה על כשל הבנק, שהמשיך להיסחר בבורסה ביום חמישי, אך פעולת ה-FDIC עוררה זיכרונות לא נעימים משנת 2008.
מסה של כישלונות בנקאיים יכולה להיות מוסברת כתוצאה מאחד מהגורמים הבאים:
1. בצד הנכסים, ירידה משמעותית בערכי הנכסים הן בנוסטרו של הבנק והן בערכי הנכסים המגבים את האשראי שהבנק מעניק (הסיבה העיקרית למשבר 2008) ו/או
- כל הכותרות
2. מחנק מקורות בצד ההתחייבויות דבר שבא לידי ביטוי בעליה חדה של שער הריבית הבין בנקאי (FF).
שתי הסיבות הנ"ל הובילו לכישלון שך SVB. מחד לא הצליח הבנק לגייס מקורות ומאידך, כמו כל הבנקים בארה"ב, סבל מירידת ניכרת בערך הנכסים.
האם המאפיין את בנק SVB תחלחל לכל תחום הבנקאות בארה"ב ותוביל לשרשרת כישלונות כמו ב-2008?
התשובה : מאד לא סביר.
ראשית, צד הנכסים בבנקים בארה"ב מראה מצב בריא בהרבה מזה שבשנת 2008. בתחילת המילניום, בעיקר החל מ-2004 החלו הבנקים בארה"ב, בשל תנאי תחרות קשים, להעניק אשראי באיכות נמוכה בשיעורי מימון המתקרבים ל-100% מערכי הנכסים המגבים. שני גורמים שינו את התמונה היום: ראשית תנאי מתן אשראי השתנו כתוצאה ממשבר 2008. FHLB הוציא רשימה של תנאים המקשיחים בהרבה את יכולתו של הציבור ללוות בשיעורי מימון גבוהים. שנית, משבר הקורונה ב-2020 חידד את מדיניות הבנקים במתן אשראי ואכן הבנקים עמדו בהצלחה מרובה במשבר 2020. כיום נפח האשראי המגובה נמוך מזה שהיה לפני משבר הקורונה (גם בערך נומינלי לפני התאמה לאינפלציה או תמ"ג – מקור: FRED).
שנית, שער הריבית הבין בנקאי (FF) נמוך באופן קונסיסטנטי משער הריבית של הבנק הפדרלי (4.75), דבר שמעיד על עודפי נזילות במערכת. יכולות המימון העומדות בפני הסקטור הפרטי גבוהות בהרבה מהממוצע הרב שנתי. שיעור חסכון גבוה במיוחד בשנים האחרונות גרם לכך כי ב-7 הארצות המפותחות כמות המזומן הפנויה עומד על כ -3 טריליון דולר המהווים כ-10% מסך ההוצאה לצריכה פרטית. שיעור זה גבוה בהרבה מהממוצע הרב שנתי דבר שעשוי להקטין את הלחצים על המערכת הבנקאית.
אין זה מן הנמנע שמספר קטן נוסף של בנקים יעמוד בפני קשיי נזילות בעתיד הקרוב אך לא סביר שנגיע קרוב למספרים דומים של משבר 2008. עיקר הנזק בשנת 2008 נגרם כתוצאה מהתמוטטות שני בתי השקעות (Investment Bankers) גדולים: ביר שטרן ולהמן ברזרס. כיום נמצא בנק השקעות אחד בפני קשיים (צ'רלס שווב) אך סביר שהוא ימצא פתרון עצמי.
מאידך, נוצרת הזדמנות בשוק ניירות הערך האמריקאי: הירידה החריפה בערכי המניות בתחום המימון והבנקאות הייתה חריפה בהרבה מהירידה הכוללת בשוק ההון עובדה שמעידה כנראה על תגובת יתר. שיעור הירידה בענף הבנאות היה גבוה בהרבה מערך ה"ביטא" הנורמלי של מניות אלו (במילים אחרות, אם ה"בטא" של בנק הנה למשל 1.1 ואילו שעור הירידה היה כפול משיעור הירידה של השוק (2) הרי שהייתה תגובת יתר).
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
9.בוב מוריארטי טוען שזה דומה לשנות ה 20 במאה הקודמתרבקה 12/03/2023 17:03הגב לתגובה זו3 0ולא ל 2008, והוא חד כתער!סגור
-
8.אתה שוכח שבאלמנטים אחרים המצב היום שברירי יותרדמיקולו פיזדמטה 12/03/2023 16:03הגב לתגובה זו3 0אז החוב היה קטן הרבה יותר, והאינפלציה לא הייתה קיימת. לפד היתה יותר תחמושת.סגור
-
7.כאשר" רצים אל הבנק "אין בנק חסיןלילי 12/03/2023 14:41הגב לתגובה זו8 1ריצה אל הבנק בעולם הרשתות החברתיות , היינה אש בשדה קוצים . השמועה , גם אם אינה נכונה , גורמת לריצה .בימים של מתח , יש לשדר ביטחון לצרכנים ע"י הרגולטור.סגור
-
6.על מה תה מדבר פרופסור? נוצרה עכשיו "ריצה לבנק" (ל"ת)Bill Hwang 12/03/2023 14:37הגב לתגובה זו2 0סגור
-
נוצרה ריצה השאלה היא האם היא תימשך השבועע 12/03/2023 17:25הגב לתגובה זו1 0נוצרה ריצה לבנק, השאלה היא האם היא תימשך השבוע או כמו שבפעמיים קודמות שיש בהלה נקודתית ואחרי כמה ימים הלחץ ירגע והשוק מתקן את עצמוסגור
- טען עוד
-
5.אין דמיון אבל עכשיו חלק מהבנקים חשופים לסיכון ריבית (ל"ת)דני מגן 12/03/2023 14:02הגב לתגובה זו17 0סגור
-
4.שליש רכושך ינוקה ואבד. (ל"ת)אם תהיו טובים ותשובה 12/03/2023 13:53הגב לתגובה זו15 0סגור
-
3.אפקט העדר וחרדה יביאו לקריסה גדולה , החזיקו חזק. (ל"ת)ה' מלך המשפט 12/03/2023 13:51הגב לתגובה זו12 0סגור
-
2.לקחת את הכסף ולברוח כל עוד נשאר משהו.אולי לא ישאר כלוםי 12/03/2023 13:42הגב לתגובה זו30 2השוק מתרסק כבר יותר משנה.מניות ירדו עד 95%. המצב לא מראה סימני התאוששות והפד עוד בטיפשוטו יעלה עוד ריבית למרות שיש מיתון לדעתי ולא אינפלציה . הם רוצים לרסק אותנוסגור
-
מניות שירדו 95% לא היו שוות את מחירןצר לי 14/03/2023 10:29הגב לתגובה זו0 0חברות מפסידות ששוות מיליארדים בחסות ריבית אפס והדפסת כספים מאסיבית. מדד האס אנד פי ירד 20% מהשיא. לא דרמה גדולה. הפאניקה שלך מוגזמת.סגור
-
1.למה לשחק באש ?צח 12/03/2023 13:21הגב לתגובה זו7 2ולקחת סיכון מיותר באינפלציה של 6.4? היינו כבר ב 9.1 . יש מרווח נשימה. מיתון עולמי הוא סכנה גדולה לא פחות מאינפלציה.סגור
