צילום: ליאת מנדל

מה יהיה מדד המחירים לצרכן בחודש אוגוסט? והאם הוא ישפיע על הריבית?

עמית בר | 14/09/2024 11:59 (12)

נושאים בכתבה אינפלציה בנק ישראל מדד המחירים לצרכן ריבית בנק ישראל

מחר יתפרסם מדד המחירים לחודש אוגוסט. האנליסטים והכלכלנים צופים לעלייה של 0.5%-0.6%. קצב עליית המחירים יעלה עד תחילת 2025 ואז יירד. הקצב השנתי שעומד על כ-3.2% יעלה על פי הערכת בנק ישראל ל-3.8% ורק אז יתחיל לרדת בהדרגה, כשעוד שנה יהיה מתחת ל-3%.

פרופ אמיר ירון - עלייה באינפלציה ובהמשך ירידה (ליאת מנדל)

מה יהיה המדד באוגוסט?

העליות הצפויות באוגוסט נובעות מהמשך עלייה במדד מחירי השכירות שמהווה קרוב לרבע ממדד המחירים לצרכן, כשבמקביל יש לחצי שכר גדולים על רקע מחסור בעובדים. לחצי השכר האלו במקביל להעלאות השכר מביאות לביקושים למוצרים ושירותים ומחממים את האינפלציה. שוק העבודה למרות המלחמה, למרות ההאטה הכלכלית והירידה הדרמטית בשיעורי הצמיחה, הוא שוק מאוד חזק. נראה שכל עוד שוק העבודה ישדר עוצמה כזו, לחצי המחירים ימשכו.

גם במחירי המזון, הפירות והירקות צפויה עלייה באוגוסט, כך שכאמור בסה"כ ציפיות הכלכלנים עומדות על 0.5% עד 0.6%. בחודש ספטמבר צפויה עד 0.1% עלייה.

חשש מעלייה חריגה בשכר דירה

בחודש יולי עלה מדד המחירים לצרכן ב-0.6%, ברף העליון של ציפיות האנליסטים שציפו לעלייה בטווח של 0.4%-0.6%. בשנים עשר החודשים האחרונים (יולי 2024 לעומת יולי 2023) מדד המחירים לצרכן עלה ב-3.2%.

שכר הדירה החודשי, עבור השוכרים אשר חידשו חוזה, רשם עליה ביולי של 2.6% ועבור השוכרים החדשים (דירות במדגם בהן הייתה תחלופת שוכר) נרשמה עלייה של 3.4%. מדד מחירי תשומה בבנייה למגורים עלה בחודש יולי ב-0.4% והגיע ל-131.7 נקודות לעומת 131.2 נקודות בחודש קודם (הבסיס: יולי 2011 = 100.0 נקודות).

מחירי הדירות - האם הזינוק יימשך?

מהשוואת מחירי העסקאות שבוצעו בחודשים מאי – יוני 2024 לעומת מחירי העסקאות שבוצעו בחודשים אפריל – מאי 2024, נמצא כי מחירי הדירות עלו ב-0.7%. מדובר בעלייה מצרפית של כ-5% מתחילת השנה והקצב השנתי הוא כ-7%-8%. הפרסום מחר יראה אם המגמה נמשכת. לפחות בהסתמך על היקף המשכנתאות והנתונים מעסקאות אחרונות ברשות המסים, נראה שהשוק ממשיך לעלות. כמות העסקאות גדלה והביקושים נמשכים.

מה יקרה לריבית?

נגיד בנק ישראל, פרופ' אמיר ירון, הציג ביום חמישי האחרון, בוועידה הכלכלית של ביזפורטל, את הערכתו לגבי הריבית. זה נשמע קצת שונה מההערכות הקודמות. אם בעבר דובר על ריבית של 4.25% לקראת סוף המחצית הראשונה של 2025, כעת אמר הנגיד שהציפיה היא ל-4.25% ברבעון השני של 2025. כלומר, יכול להיות שהריבית תהיה גם 4% בסוף המחצית הראשונה, אבל הממוצע יהיה 4.25% בכל הרבעון השני. זו תחזית פחות שמרנית מבעבר.

ייתכן שהנגיד מבין שהפחתת הריבית הצפויה ב-16 בחודש בארה"ב תיצור מצב של פערי ריביות גבוהים בין השוק הישראלי לשוק האמריקאי, דבר שיצור ביקושים לשקל ויוביל לחולשה של הדולר. נזכיר שהנגיד אומנם נלחם בשנה האחרונה שלא לגרום לדולר לזנק, אבל בשנים האחרונות המטרה היא לעצור את השחיקה של הדולר ביחס לשקל.

הורדות נוספות בריבית בארה"ב ובעולם בכלל, ילחצו את הריבית המקומית למטה, אבל הנגיד דבק בגישתו כי כל עוד אי הוודאות גדולה וכל עוד המשמעת הפיסקלית (התקציבית) רופפת, לא תהיה הורדת ריבית. הוא צודק, כי אם יוריד ריבית והממשלה תשתולל בהוצאות, המצב יהיה חמור פי כמה. האינפלציה עשויה לברוח למעלה, והמאבק הכי גדול והכי חשוב של בנק ישראל הוא באינפלציה.

הורדת דירוג

כל זה כשברקע אגרות החוב של ישראל בריבית גבוהה שמשקפות הערכה של הפחתת דירוג קרובה. הפחתה שכזו אומנם לא תפתיע, אבל היא תוביל לעלויות מימון גדולות יותר בגיוסים הבאים של הממשלה כשכבר כעת הוצאות ותשלומי הריבית עולים מדרגה.

הפחתת ריבית לא יכולה להיעשות בניגוד למצב השוק, זה עשוי להיות חסר תועלת, בסוף השווקים מנצחים וקובעים את הריבית האפקטיבית בעצמם.

נראה ששאלת המפתח לגבי כיוון הריבית היא היקף הגירעון. בצלאל סמוטריץ' זרק סיסמא - גירעון של 4%, אבל להגיע לגירעון כזה יהיה לא פשוט, צריך לקצץ במספרים גדולים בהוצאות השוטפות. בינתיים יש דיבורים, אבל אין מהלכים אופורטיבים לקיצוצים גדולים בהוצאות הממשלה. ככל שזה יהיה, הסיכוי להפחתת ריבית מוקדמת יעלה.

כלכלנים שדיברנו איתם סבורים שהנגיד משתמש בכלי הריבית גם כדי ללחוץ את הממשלה להציג תקציב אחראי. הוא כמובן תלוי בהחלטתו בהתקדמות המלחמה. אם יהיה תקציב מגובש וריאלי ואם המלחמה בהתאם לתרחיש הבסיס תפחת בהדרגה החל מתחילת 2025, הרי שההחלטה של הנגיד להקדים את הפחתת הריבית תוכל להיות מוקדמת מהצפוי כעת.

קיראו עוד ב"בארץ"

הטלגרם שלנו - תכנים בלעדיים ויחודיים

תגובות לכתבה(12):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

11.
הצפי 1.2% (ל"ת)
0 15/09/2024 10:47
הגב לתגובה זו
10.
ZZ 15/09/2024 09:05
הגב לתגובה זו
היא לא תגרור עליית מימון העליה כבר כאן... וחוץ מזה דווקא ה CDSים של שיראל ירדו בשבוע האחרון....
9.
dd 15/09/2024 08:43
הגב לתגובה זו
שלילי יהיה
8.
תהיה הפתעה לרעה! (ל"ת)
צרי 15/09/2024 06:24
הגב לתגובה זו
7.
משקיעי חוץ ירצו לקנות פקדונות בשקלים כי מקבלים על 14/09/2024 19:41
הגב לתגובה זו
משקיעי חוץ ירצו לקנות פקדונות בשקלים כי מקבלים על שקל ריבית גבוהה יותר
דני 15/09/2024 07:55
הגב לתגובה זו
כדאי שכלכלנים מומחים יקפידו, ולא יתבלבלו בין שקל לדולר.
6.
החיים 14/09/2024 19:29
הגב לתגובה זו
כשאין ממשלה מתפקדת ושהכל מבוסס על שליפות מנותקות מהמציאות הכוון ברור והוא לא אופטימי חוסר אחריות כלכלית אינפלציה גבוהה ריבית גבוהה והתרסקות כלכלית מובלת עלידי "מר כלכלה"
5.
אלכס 14/09/2024 18:44
הגב לתגובה זו
כל הכתוב בכתבה נראה דמיוני ומגוחך
4.
לדעתי יהונדס למינוס 0.5%,כלכלה מדהימה וזולה. (ל"ת)
אדגר 14/09/2024 18:23
הגב לתגובה זו
3.
מציאותי 14/09/2024 17:36
הגב לתגובה זו
פוליטי. יש עוד מי שמאמין שהממשלה הזו תצמצם משרדים לא נחוצים וכספים קואליציונים שלא תורמים דבר לעתיד המדינה.
2.
אנטוניו 14/09/2024 14:41
הגב לתגובה זו
הריבית רק תעלה בהמשך בגלל מיתון והמצב הבטחוני
1.
בת אל 14/09/2024 12:26
הגב לתגובה זו
יש לעצור את הביזה, כדי להוריד האינפלציה.