הסתברות של כמעט 100%: למה הפד' יוריד את הריבית למרות העלייה באינפלציה?
חברי הפד מתמקדים בתמונה הרחבה: התמתנות בשוק העבודה וירידת האינפלציה מהשיא תומכים בהורדת ריבית, אך צפויה גישה זהירה ב-2025
השווקים הפיננסיים מעריכים בסבירות של כמעט 100% כי הפדרל ריזרב יכריז על הורדת ריבית שנייה ברציפות בישיבתו הקרובה ב-17-18 בדצמבר, למרות הנתונים היחסית מאכזבים על האינפלציה שפורסמו היום. נראה כי בכירי הבנק המרכזי האמריקאי מתמקדים בתמונה הרחבה של הכלכלה, ולא בנתון הבודד של חודש נובמבר, שבו נרשמה עלייה של 0.3% במדד המחירים לצרכן.
הרטוריקה של בכירי הפד בשבועות האחרונים מחזקת את ההערכות להורדת ריבית. נשיאת הפד בסן פרנסיסקו, מרי דאלי, הדגישה כי המדיניות המוניטרית אינה צריכה להיות הדוקה כבעבר.
מצב הכלכלה האמריקאית כיום שונה מהותית מהתקופה שבה העלה הפד את הריבית לרמה של 5.25%-5.50%. שוק העבודה התמתן, והאינפלציה, למרות העלייה האחרונה, נמוכה משמעותית מרמות השיא.
רוב בכירי הפד' תומכים בהורדת הריבית
כריסטופר וולר, חבר הוועדה המוניטרית, ציין כי למרות החששות מהעלייה האחרונה באינפלציה, אין מקום לתגובת יתר. הוא מצטרף לקונצנזוס הגובר בקרב חברי הוועדה התומך בהורדת ריבית. נתוני אינפלציית הליבה, שאינה כוללת מחירי מזון ואנרגיה, מספקים תמיכה נוספת למהלך. הקצב השנתי נותר יציב על 3.3%, מה שמעיד על התייצבות בלחצי המחירים הבסיסיים.
- כל הכותרות
הכלכלנים מצביעים על כך שהעלייה במחירי כלי רכב משומשים ובתי מלון בנובמבר נראית זמנית, ואין אינדיקציות להמשך מגמה זו. סימן מעודד במיוחד מגיע מסקטור הדיור, שהיה אחד הגורמים העיקריים לאינפלציה בשנה האחרונה. מחירי השכירות עלו בנובמבר ב-0.2% בלבד, הרמה הנמוכה ביותר מזה זמן רב. סקטור השירותים, שנחשב למדד מפתח עבור הפד, מציג גם הוא סימני התמתנות. שירותי הליבה, ללא דיור, רשמו עלייה מתונה של 0.1% בלבד.
ניתוח של KPMG Economics מראה כי אינפלציית השירותים ללא דיור ירדה ל-4.1% בחישוב שנתי, ירידה משמעותית מ-4.5% באוקטובר. מחירי שירותי התחבורה התייצבו לראשונה מאז יוני, למרות שמחירי שירותי הבריאות המשיכו לעלות בקצב של 0.4%.
שוק העבודה מציג תמונה מאוזנת
שוק העבודה, שהיה מקור מרכזי לחששות אינפלציוניים, מציג כעת תמונה מאוזנת יותר. קצב עליית השכר הנוכחי תואם ברובו את יעד האינפלציה של הפד. העלייה בפריון העבודה מהווה גורם נוסף התומך בהורדת ריבית, כשהיא פועלת להפחתת לחצי המחירים.בוול-סטריט מעריכים כי הפד יבחר בגישה זהירה והדרגתית להורדות ריבית נוספות במהלך 2025. סביר להניח כי הפד יפרסם הנחיות המאותתות על עצירה משמעותית בתחילת השנה הבאה, כדי למנוע אופטימיות יתר בשווקים.
היעד המוצהר של הפד להחזיר את האינפלציה ל-2% באופן מתמשך נותר בעינו, מה שמחייב גישה מדודה להורדות ריבית עתידיות. טואן נגוין מ-RSM US טוען כי הורדת הריבית בדצמבר היא החלטה סבירה, במיוחד לאור האפשרות שגורמים עונתיים השפיעו על נתוני נובמבר.
ניל דוטה מ-RenMac מדגיש כי ההתמתנות בסקטור הדיור היא מפתח לחזרה ליעד האינפלציה של 2%.
נתוני המאקרו הכלליים, יחד עם האינדיקטורים המעודדים בשוק העבודה ובפריון, מספקים לפד את התמיכה הנדרשת למהלך ההיסטורי של הורדת ריבית נוספת. האתגר המרכזי של הפד יהיה לאזן בין הצורך בהמשך הורדת האינפלציה לבין שמירה על צמיחה כלכלית יציבה, כשהשווקים עוקבים בדריכות אחר כל איתות וצעד של הבנק המרכזי.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
