שער הדולר זינק בשבוע שעבר - זה כנראה זמני

שער הדולר עלה בשבוע שעבר, כנראה בעיקר בשל הירידות ביום רביעי בוול סטריט. הירידות האלו הביאו את הגופים המוסדיים להגדיל חשיפה דולרית מכיוון שברגע שיש ירידות המרכיב החשוף לדולר יורד וכדי לשמור על שיעור החשיפה הדולרית צריך לקנות דולרים (או חוזים עתידיים). 

שער הדולר לאן?

הגופים המוסדיים מאוד משפיעים על הדולר בשנים האחרונות, וזה התבטא בשבוע החולף כשהדולר עלה מ-3.58 שקלים ל-3.65 שקלים. לאן הולכים מכאן? בסקרים שפורסמו לאחרונה עולה כי הציפיות של מנהלי ההשקעות לירידה בשער הדולר אפילו לכיוון 3.5 שקלים, בפועל הכל פתוח, אבל המגבלות הבסיסיות של הנתונים הפיננסים הם למכירת דולרים וקניית שקלים - כלומר לירידה בשער הדולר.

ענף ההייטק הישראלי, לצד יצואנים רבים נוספים, צורכים שקלים - הם מקבלים דולרים, מוכרים אותם וקונים שקלים. במקביל יש תנועות הון מביאות למכירת דולרים וקניית שקלים. מאזן התשלומים חיובי והוא מצביע על עודף שמשמעותו מכירת דולרים וקניית שקלים. גם ההמשך נראה באותה המגמה.

למעשה, העודף בחשבון השוטף של מאזן התשלומים עלה למרות המלחמה כשבין הרבעון הרביעי של 2023 לרבעון השלישי של 2024 נרשם עודף של כ-25 מיליארד דולר. ברבעון השלישי נרשמה גם התאוששות בהשקעות של זרים.

• למה בנק ישראל לא מתערב מספיק בשוק המט"ח והאם זה קשור לממשלה?
• מכה ליואן: החברות הסיניות יחלקו 13 מיליארד דולר כדיבידנד ברבעון הראשון

המגמות הפיננסיות עסקיות האלו צפויות להימשך, והמשמעות היא שהלחץ על שער הדולר יימשך. בחודש האחרון, אגב, ההתחזקות בשקל (למעט בשבוע האחרון) נעשתה במחזורי מסחר מאוד גבוהים - סדר גודל של 14 מיליארד דולר ביום.

איך להתגונן מפני ירידה בדולר?

יש מספר דרכים פשוטות שמאפשרות גידור מפני ירידה בשער הדולר, הנה ה-3 הבולטות. הראשונה היא גידור באמצעות קרנות נאמנות. יש רק קרן אחת, קסם אקטיב שורט דולר פי 2 (5137161) שהיא מספקת שורט כפול, על כל שינוי בדולר היא פועלת בכיוון ההפוך פי 2. האמת שדי מוזר שאין קרן ביחס של 1 ל-1, אבל גם זה משהו. הקרן משקיעה בנכסים ממונפים על הדולר - אופציות וחוזים עתידיים ונשארים לה מזומנים אותם היא משקיעה בפיקדונות ומק"מים ומייצרת תשואה שקלית שמצטרפת לתשואה. עם זאת, המנגנון של הקרן הוא לפי חישוב כזה שלא תמצאו בהכרח התאמה של תשואה כפולה הפוכה מהדולר. 

הדרך השנייה היא גידור חשיפה באמצעות עסקת Forward, כלומר עסקת החלף בין שני מטבעות מול הבנק למסירה בתאריך עתידי. במועד ביצוע העסקה נקבעים: צמד המטבעות, סכום העסקה, תאריך הפירעון וכן מחיר העסקה, שהוא שער ה-Forward למסירה עתידית ביום הפירעון. עסקת Forward יוצרת ודאות לגבי תזרים המזומנים העתידי הצפוי ללקוח.שער החליפין בין המטבעות (שער הפורוורד) ידוע מראש ויקבע את סכומי החיוב והזיכוי בכל אחד מהמטבעות. עלויות העסקה מגולמות בשער הפורוורד.    דרך נוספת היא גידור חשיפה באמצעות אופציות. אופצית פוט PUT הינה מכשיר פיננסי אשר מספק למחזיק בו (קונה המט״ח) את הזכות, אך לא את החובה, למכור את נכס הבסיס במחיר ובמועד שנקבעו מראש. אופציה כזו הינה אופציה שרכישתה מספקת הגנה מלאה מפני התחזקות המט"ח כנגד השקל. נניח לדוגמה שיש אופציה כזו לפי מחיר מימוש של 3.85 שקלים לדולר בעלות של 0.1 שקלים. האופציה לתקופה של חודש. המשמעות היא שאתם משלמים היום 0.1 שקל לכל  אופציה ויש לכם זכות למכור את הדולר ב-3.85 שקלים. נניח שאחרי חודש הדולר ירד ל-3.6 שקלים. אתם יכולים למכור אותו ב-3.85 שקלים (לממש את האופציה) ולהרוויח 0.25 שקלים על האופציה (רווח של 0.15 על ההשקעה - של 0.1 שקל). זאת הגנה מפני ירידה.