עברון: המשך התיקון הצפוי בדולר בעולם הוא זמני

הדולר האמריקני פותח את שנת 2005 בסערה ומתחזק בשיעור שבועי ממוצע של 3.3% מול סל המטבעות הכלולים באינדקס הדולרי. בשבוע האחרון נפרצו כלפי מטה מספר קווים טכניים (מינוריים) שתמכו באירו, מה שמרמז על כך - כי התיקון שבו הוחל השבוע צפוי להימשך גם בימים הקרובים. עם זאת, לאחר שהתיקון יסתיים, מגמת החולשה בדולר האמריקני שראשיתה בשנת 2002, צפויה לחזור.

טווחי מסחר הצפויים לשבוע הקרוב: 1.28 עד 1.33 דולר ליורו, 103.00 עד 106.50 ין לדולר. יעדים ל- 2005: צפויה תנודתיות גבוהה יחסית במסגרתה יושגו היעדים שלהלן: 1.38 עד 1.44 דולר לאירו, 96 עד 100 ין לדולר, 1.97 עד 2.04 דולר לליש"ט, 1.10 עד 1.12 פר"ש לדולר, 1.11 עד 1.13 דולר קנדי לדולר, 0.82 עד 0.84 דולר אוסטרלי לדולר, 0.75 עד 0.77 דולר ניו זילנדי לדולר.

האינדקס הדולרי (DXY) רשם התחזקות חדה בשבוע המסחר הראשון בשנת של 2005, וננעל ביום ו' בניו יורק ברמה של 83.6, לעומת 80.85 בשבוע שעבר. רמת הנעילה משקפת היחלשות ממוצעת של הדולר האמריקני בשיעור של 3.3% מול סל המטבעות הכלולים בו (יורו, ין, ליש"ט, דולר קנדי, כתר שבדי ופרנק שוויצרי).

נזכיר, כי בימי המסחר האחרונים של סוף שנת 2004 היורו החל להתחזק במהירות כאשר חוסר הנזילות בשווקים, על רקע המצאות סוחרים ושחקנים רבים בחופשת סוף השנה, גרם ליורו להשיג את הרמה של 1.36 דולר, בהשוואה לרמה של 1.32 דולר בה נסחר רק שלושה שבועות קודם לכן.

עליות אלה, כך התברר השבוע, היו חדות מידי בפרק זמן קצר מידי, ולכן הן חייבו את מה שמכונה בעגת השוק: תיקון טכני. וזה אכן בא השבוע ואפילו בגדול: ההתחזקות השבועית של הדולר הסתכמה בשיעור של 3.8% מול היורו וב- 3.3% מול סל המטבעות המרכיבים את האינדקס הדולרי, כאשר נפרצו כלפי מטה מספר קווים טכניים (מינוריים) שתמכו ביורו. מה שמרמז על כך כי התיקון שבו הוחל כנראה השבוע צפוי להימשך גם בימים ואולי אף בשבועות הקרובים.

מכל מקום, את "הצידוק הכלכלי" לרכישת דולרים אמריקניים בשבוע האחרון, מצאו השחקנים בדמותם של נתוני מאקרו חיוביים שפורסמו במהלך השבוע בארה"ב (נא ראה פרוט להלן) כאשר נתונים אלה מלווים בדבריו של שר האוצר האמריקני, סנו, שאמר בראיונות שונים, כי "קיצוץ בגירעון הפיסקאלי האמריקני יתמוך בדולר", וכי "כפי שציינתי במספר רב של הזדמנויות אנו תומכים בדולר חזק". לרכישות האגרסיביות של דולרים תרם גם פרסומו בראשית השבוע, של פרוטוקול מדיון של וועדת השווקים הפתוחים, בסיומו הוכרע פעם נוספת לייקר את הריבית המוניטרית, אשר גילה חשש בקרב חברי הוועדה מפני עליית האינפלציה והערכה כי הריבית האמריקנית נמוכה מידי.

בנוגע לדברי שר האוצר האמריקני בעניין מדיניות הדולר החזק, בהתבסס על ניסיון העבר דבריו בשבוע החולף לא יספקו בנקל את שחקני המט"ח לאורך זמן, ואלה ידרשו מתישהו בקרוב "קבלות" לדבריו. שחקני המט"ח זוכרים בוודאי - כי דיבורים בסגנון זה ליוו בעקביות את הדולר האמריקני במהלך כל 3 השנים בהן הדולר נחלש אל מול כל המטבעות, לרבות האיזוטריים שבהם.

על רקע, להערכתנו, מגמת החלשות הדולר האמריקני שהחלה בשנת 2002 צפויה להתחדש, עם סיומו של התיקון הטכני בעיצומו אנו מצויים כעת, וזאת בעיקר בהתבסס על: גירעונות גבוהים וגדלים בחשבון השוטף במאה"ת, המתקרבים לשיעור של 6% תוצר. גירעון תקציבי תופח הנאמד בשנת 2004 ב- 4.4% תוצר. קיטון נמשך בזרם ההשקעות של זרים בנכסים פיננסיים אמריקניים (אג"ח ומניות). סיכון גיאו-פוליטי אותו מן הראוי לייחס למטבע האמריקני. עמדת משרד האוצר האמריקני, כי יש להימנע מהתערבויות בשוק המט"ח.

מאת: רפאל עברון. הכותב הינו אנליסט ראשי במט"ח ובניירות ערך זרים בלאומי.