כלל פיננסים בטוחה: אין הצדקה לעליה במניות בזק

לאחרונה נהנית חברת הטלפוניה הישראלית - בזק, ממומנטום חיובי בבורסה המקומית, כשהיא קופצת ב-18.5% מתחילת חודש דצמבר האחרון. בבית ההשקעות כלל פיננסים בטוחה סבורים כי לא נראית כל הצדקה כלכלית לעליות אלו. הסיבה העיקרית היא ללא ספק ההפרטה המתקרבת של מניות החברה.

כאמור, הפרטת בזק צפויה להיערך בקרוב, ורוכש גרעין שליטה הפוטנציאלי עתיד להשקיע כ-900 מיליון דולר ברכישת 30% ממניות החברה. בכלל פיננסים בטוחה מסבירים את הקשיים הצפויים, איתם יתמודד הרוכש.

מזהים איום על סגמנט ההכנסות בתקשורת הנייחת, כתוצאה משינוי טעמים של הפרטים - יותר ויותר צרכנים בוחרים שלא להחזיק קו טלפון נייח ועושים שימוש רק בטלפון סלולרי.

איום על סגמנט ההכנסות בתקשורת הנייחת כתוצאה משינויים טכנולוגים - מכשירים חדשים בטכנולוגיות VoIP עוקפים את הצורך בשימוש בשירותי בזק ואף בתשתית שלה בסגמנט השיחות לחו"ל, בתקשורת פנים ארגונית גם בתקשורת לרשתות הסלולריות.

גידול בתחרות בכל סגמנט פעילות של החברה.

מעורבות רגולטורית חזקה שמקשה על פעילות החברה - בהקשר זה נבחרו רק שתי נקודות משורה ארוכה של נושאים:

הפחתת דמי הקישוריות מחודש מרץ הקרוב שצפויה לפגוע בהכנסות חברות הסלולר ככלל ובחברת פלאפון בפרט.

הסאגה הבלתי נגמרת בנושא חברת הלוויין כאשר בזק הודיעה לאחרונה שהיא משהה את מימוש האופציות להגדלת אחזקתה בחברה עד להחלטת בית הדין להגבלים עסקיים בערעור שהגישה החברה נגד החלטתו של הממונה על ההגבלים העסקיים לא לאשר לה להזרים עוד 300 מיליון שקל לחברה מבלי לדלל את בעלי המניות האחרים, החלטה שיכולה לפגוע בפעילות חברת הלוויין ברבעונים הקרובים.

ועד עובדים נוקשה - אומנם לפני מספר שבועות התבשרנו שסכסוך העבודה הממושך בין ועד העובדים והנהלת החברה "הסתיים" אך בבית ההשקעות מעריכים כי עיקר העבודה של רוכש גרעין השליטה הוא בתחום יחסי העבודה. נזכיר שהסכסוך החל לאחר שהנהלת החברה רצתה לפטר "רק" 200 עובדים זמניים שלא היו חברים בועד - תראו לכם מה היה יקרה כשירצו לפטר אלפי עובדים שהם כן חברים בועד - קצת חומר למחשבה לקראת ההפרטה.

בכלל פיננסים בטוחה מדגישים כי, אומנם קיים פוטנציאל בהשקעה בחברה וזאת בתלות ביכולתו של בעל השליטה החדש לבצע שינויים מרחיקי לכת בארגון ולהגיע להסדר עם עובדי החברה. יחד עם זאת לאור הסיכונים שצוינו והערכות כי שינויים אלו ימשכו מספר שנים, מכירת גרעין השליטה תתבצע להערכת כלל פיננסים בטוחה במחיר נמוך ממחיר השוק הנוכחי של החברה

בבית ההשקעות ממשיכים בהמלצת תשואת שוק על מניית החברה במחיר שקל 4.8 למניה.