אחרי זינוק של 27% השנה: האם הזהב יגיע ל-3,000 דולר ב-2025?

שנת 2024 תיזכר כשנה מזהירה עבור משקיעי הזהב. המתכת היקרה רשמה את הביצועים הטובים ביותר שלה מאז 2010, עם עלייה מרשימה של 27% במחיר, שהגיע ל-2,617.20 דולר לאונקיה. ביצועים אלה עקפו את מדד ה-S&P 500 שעלה ב-25%, ונשארו לא רחוק ממדד הנאסד"ק שרשם עלייה של 31%.

אנליסטים מהבנקים המובילים בוול סטריט, כולל ג'יי פי מורגן JPMorgan Chase & Co , גולדמן זאקס The Goldman Sachs Group Inc 0.41%  וסיטיגרופ Citi Inc -0.64%  , מציגים תחזית אופטימית במיוחד ל-2025, עם יעד מחיר של 3,000 דולר לאונקיה. הערכה זו מבוססת על מספר גורמים משמעותיים שצפויים להמשיך ולתמוך במחיר הזהב.

מה עשוי לגרום לזהב להמשיך ולעלות

הגורם הראשון והמשמעותי ביותר הוא הציפייה להורדת ריבית על ידי הפד האמריקאי במהלך 2025. ככל שהריבית יורדת, כך פוחתת העלות האלטרנטיבית של החזקת זהב, שכידוע אינו מניב ריבית או דיבידנדים. האנליסטים מעריכים כי חלק משמעותי מהכספים המוחזקים כיום בקרנות כספיות, בהיקף של 6.7 טריליון דולר, עשוי לזרום לקרנות סל המחזיקות בזהב.

המתיחות הגיאופוליטית מהווה גורם תמיכה נוסף במחירי הזהב. המלחמות במזרח התיכון ובאוקראינה, יחד עם האיומים של הנשיא הנבחר טראמפ להסלים את מלחמת הסחר עם סין, מובילים משקיעים רבים לחפש מקלט בטוח בזהב. החשש מהתלקחות מחודשת של האינפלציה מוסיף אף הוא לאטרקטיביות של המתכת היקרה.

המשקיעים הסינים מגלים עניין מיוחד בזהב לאחרונה, על רקע ההאטה בכלכלה המקומית והירידות בשוק המניות. איומי המכסים של טראמפ על יצוא סיני לארה"ב רק מגבירים את הביקוש למתכת היקרה במדינה.

• הגיע הזמן להגן על התיק? כך תתמודדו עם סיכון לירידות בשווקים
• הקרב על העתיד: הביטקוין מול הזהב בעידן טראמפ החדש

תופעה מעניינת נוספת היא הרכישות המאסיביות של זהב על ידי בנקים מרכזיים ברחבי העולם, במיוחד במדינות בעלות יחסים מתוחים עם המערב. סין בולטת במיוחד בתחום זה, כאשר רזרבות הזהב הרשמיות שלה יותר משילשו את עצמן מאז 2008. הסנקציות המערביות על רוסיה בעקבות הפלישה לאוקראינה ב-2022 הובילו בנקים מרכזיים רבים להתרחק מנכסים דולריים. במקום זאת, הם מעדיפים להחזיק יותר מהרזרבות שלהם בזהב, נכס שנמצא מחוץ להישג ידם של גורמים זרים.

סקר שנערך ב-2024 בקרב בנקאים מרכזיים מצא כי 29% מהם מתכוונים להגדיל את רזרבות הזהב שלהם ב-12 החודשים הבאים. זהו השיעור הגבוה ביותר מאז תחילת הסקר ב-2018.

היתרון של הזהב

היתרון המשמעותי של הזהב הוא השימושים המוגבלים שלו מעבר להיותו מאגר ערך. למעט תכשיטים, אין לזהב שימושים תעשייתיים משמעותיים. למעשה, תחום התכשיטים יכול להפוך למקור היצע כאשר מחירי הזהב עולים, שכן אנשים נוטים למכור תכשיטים ישנים לשם מיחזור.

העדר התלות בביקושים תעשייתיים מעניק לזהב יתרון על פני מתכות יקרות אחרות כמו כסף ופלטינה. האטה בפעילות הכלכלית, כפי שעלולה להתרחש במקרה של מלחמת סחר עם סין, צפויה להשפיע פחות על מחיר הזהב.

הניתוח ההיסטורי מראה כי ראלי בזהב נוטה להימשך לאורך זמן. בחמש מתוך שש השנים האחרונות שבהן מחירי הזהב עלו ב-20% או יותר, נרשמה עלייה גם בשנה שלאחר מכן. בחמש שנים אלה, העלייה הממוצעת הייתה מעל 15%. השנה היחידה שבה הזהב רשם ירידה לאחר עלייה של 20% או יותר הייתה 2021, כאשר המחירים ירדו ב-3.6% אחרי עלייה של כ-25% ב-2020.

"נכס נטול סיכון"

גרג שירר, ראש אסטרטגיית המתכות בג'יי פי מורגן, ציין כי זהו "החלק השורי ביותר בסייקל עבור הזהב". כשהוא מדגיש את היתרון של הזהב בתקופה של אי-ודאות כלכלית וגיאופוליטית.

האנליסטים של גולדמן זאקס מצביעים על נקודת מפנה משמעותית בתפיסת הזהב על ידי בנקים מרכזיים במדינות מתפתחות. לדבריהם, הסנקציות על רוסיה גרמו לבנקים אלה לחשוב מחדש על משמעות המושג "נכס נטול סיכון".

הביקוש ההולך וגובר מצד משקיעים פרטיים גם הוא צפוי לתמוך במחירי הזהב. קרנות הסל המשקיעות בזהב, כמו SPDR Gold Shares, צפויות למשוך השקעות נוספות ככל שהתשואות בשוק הכספים יורדות.