טבע ועוד 3: מניות הפארמה של בנק אוף אמריקה

שנת 2024 הייתה ללא ספק השנה של מניית טבע, שזינקה ביותר מ-100%.אך אם תשאלו את האנליסטים של בנק אוף אמריקה, גם אחרי העליות האחרונות עדיין מדובר באחת מחמש המניות האטרקטיביות בסקטור הפארמה, עם מחיר יעד גבוה של 26 דולר למניה, המשקף אפסייד של 20% על שער הבסיס היום.

• "הפרמיה באג"ח עם הדירוגים הנמוכים לא אטרקטיבית, הייתי נשאר בגבוהים"
• שנת הקאמבק - טבע מעל כולן לאן היא הולכת מכאן?

בבנק מציינים כי הסקטור כולו נמצא במצב טוב, הן בכל מה שקשור לתפוקת המו"פ (נתח המוצרים שנמצא בשלבים שונים של אישורים) וביקוש היסטורי לחדשנות בתחום (לפי מגמות מיזוגים ורכישות). לדבריהם, בעוד ששנת 2024 הייתה שנה בינונית בכל הקשור למיזוגים ורכישות באופן כללי (במיוחד עבור חברות ביו-טק הנסחרות בבורסה), המיזוגים והרכישות בתחום נותרו יציבים. להערכתם, מגמה זו צפויה להמשך אל תוך שנת 2025. על כן, בבואם לסמן את המניות האטרקטיביות ביותר בתחום, הם התמקדו בחברות ביו-פארמה שיכולות לספק נתונים קליניים חזקים במהלך השנה, או להציג ביצועים מסחריים גבוהים.

טבע - הפנים קדימה

בבנק מציינים כי הביצועים החזקים של טבע טבע 0.16%  בשנת 2024 הונעו על ידי מקסום תיק הנכסים שלה בדגש על תרופת האוסטדו (Austedo) והפחתת הסיכון בנכסי המו"פ דוגמת LAI לטיפול בסכיזופרניה ו-duvakitug, שנמצאת בעיצומן של ניסויים קליניים, לטיפול בקוליטיס כיבית ובקרוהן. במבט קדימה הם מסמנים שלוש נקודות שלדעתם יכולים לתמוך בהמשך הצמיחה במחיר המניה. הראשון, הוא הדוחות הרבעוניים, כשבבנק מעריכים שהחברה תספק שנה נוספת של צמיחה במכירות (בשיעור חד ספרתי). השני, נוגע ליכולת של החברה להקטין את המינוף הפיננסי של  ולהקטין את החוב, בין היתר באמצעות פיצול חטיבת חומרי הגלם. לבסוף, הם מסמנים את פרסום נתוני הניסוי בתרופה אותה הם מפתחים יחד עם סאנופי (divakitug) אשר עשויים להעניק למניה רוח גבית נוספת. 

בבנק מייחסים כאמור משמעות למהלך פיצול חטיבת חומרי הגלם (TAPI), שאמור להתבצע במהלך המחצית הראשונה של השנה. החטיבה מייצרת עבור החברה הכנסות של כ-900 מיליון דולר, עם מרווח EBITDA גבוה במיוחד של 28%-30%. עם זאת, בבנק מסבירים שקביעת הערכת שווי עבור החטיבה היא קשה, מכיוון שאין נקודות השוואה טובות בבורסה עליהן ניתן להסתמך.

• סין מרחיבה את התמיכה ביואן באמצעות הנפקת שיא של אג"ח בהונג קונג
• מניית אינטל: האנליסטים של גולדמן זאקס בטוחים שזו הזדמנות
• תוכן שיווקי כמה מצבים בהם עו"ד ירושות וצוואות הוא הכתובת עבורכם

על פי הבנק במהלך שנת 2025 צפויה טבע להציג הכנסות של 16.6-17.2 מיליארד דולר, כאשר צפי האנליסטים הממוצע בוול סטריט עומד על 17.14 מיליארד דולר. לדבריהם התחזית נשענת על צמיחה חד ספרתית גבוהה בעסקי הגנריקה בארה"ב, שמניחה שחיקת מחירים. עם זאת, ביצועים חזקים של התרופות שנמצאות כרגע בפיתוח, מותירות מקום לצמיחה בהערכת השווי.

ג'אז, איוניס ו-Biohaven

מלבד טבע מסמנים האנליסטים של בנק אוף אמריקה עוד ארבע חברות פארמה שנמצאות בתמחור אטרקטיבי. הראשונה היא Biohaven, שמקבלת המלצת קניה במחיר של 56 דולר למניה, המהווה אפסייד של 45% על מחיר המניה. לדברי האנליסטים, החברה נמצאת בשלב קריטי בו היא ניצבת בפני החלטת FDA ביחס לתרופה שפיתחה עבור אטקסיה מוחית - troriluzole. בבנק מאמינים אנו מאמינים שהתוויה זו יכולה לספק מכירות שיא של מיליארד דולר. בנוסף הם מציינים את הניסויים הקליניים עבור טיפולים בידכאון קליני (MDD) והפרעה דו-קוטבית כאירועים חשובים שעשויים להשיא בעתיד ערך.

המניה השנייה שמסמנים בבנק היא של חברת הביו-פארמה ג'אז (Jazz) המתמקדת באונקולוגיה ומדעי המוח. בבנק מסמנים את תוצאות הניסוי שעורכת החברה בתרופה zanidatamab כקריטיות עבור החברה. לדבריהם, במידה והם יהיו חיוביים, הרי שמדובר באפסייד הגבוה ביותר מבין החברות שהן מסקרות בתחום. בבנק מעניקים למניה מחיר יעד של 182 דולר, המשקף אפסייד של כ-50% על שער הבסיס של המניה היום.

 לבסוף, המניה בעלת האפסייד הגבוה ביותר אצל האנליסטים של בנק אוף אמריקה היא זו של איוניס (Ionis), שמקבלת מחיר יעד של 65 דולר למניה, המשקף אפסייד של 86%. לדבריהם, מחיר המניה ירד לרמות אטרקטיביות במיוחד. במיוחד הם מסמנים את הניסוי הקליני  לטיפול של החברה ב-FCS.