מנסה שוב: eToro בדרך להנפקה בוול-סטריט לפי שווי של 5 מיליארד דולר

חברת המסחר המקוון eToro החלה בתהליכים מתקדמים לקראת הנפקה בבורסה האמריקאית. החברה הגישה מסמכים חסויים לרשות ניירות הערך האמריקאית (SEC) במטרה להנפיק את מניותיה בניו יורק. בניגוד למגמה הרווחת בשוק, שבה חברות טכנולוגיה רבות דוחות את תכניות ההנפקה שלהן, eToro מתכננת לצאת להנפקה כבר ברבעון השני של השנה. על פי גורמים המעורים בפרטים, שווי החברה בהנפקה עשוי לעלות על 5 מיליארד דולר - עלייה משמעותית משווי של 3.5 מיליארד דולר בסבב הגיוס האחרון שלה ב-2023.

המהלך הנוכחי מגיע לאחר שניסיון קודם של החברה להיכנס לבורסה דרך מיזוג עם חברת SPAC בשווי של 10.4 מיליארד דולר נכשל ב-2022. יוני אסיא, מייסד ומנכ"ל החברה, הסביר אז כי החברה הבינה ש"השווקים לא היו שם" כאשר בועת חברות ה-SPAC התפוצצה.

בחירתה של eToro בבורסה האמריקאית, במקום בבורסת לונדון, משקפת את האתגרים שעמם מתמודד השוק הבריטי בשימור חברות מובילות. אסיא הסביר את ההחלטה באומרו: "מעט מאוד מהלקוחות הגלובליים שלנו יסחרו במניות בריטיות. משהו בשוק האמריקאי יוצר מאגר של נזילות עמוקה ומודעות עמוקה לנכסים הנסחרים בארצות הברית."

נתוני החברה מרשימים: נכון למרץ האחרון, eToro ניהלה נכסי לקוחות בהיקף של 11.3 מיליארד דולר, המפוזרים על פני 3 מיליון חשבונות פעילים. הפלטפורמה, שנוסדה ב-2007, התפתחה ממסחר במניות בלבד למגוון רחב של מכשירים פיננסיים, כולל מטבעות קריפטוגרפיים.

את תהליך ההנפקה מובילים בנקי ההשקעות Goldman Sachs, Jefferies ו-UBS, שיעבדו עם החברה על הכנת התשקיף והצגתה למשקיעים מוסדיים. ההגשה החסויה מאפשרת לחברה להתקדם בתכניותיה מבלי לחשוף מידע רגיש בשלב זה.

בשנה שעברה גייסה החברה 250 מיליון דולר בהובלת קרן SoftBank היפנית וחברת Ion Group. גיוס זה היווה הבעת אמון משמעותית ביכולתה של החברה להמשיך את מגמת הצמיחה שלה, למרות תנאי השוק המאתגרים.

ההנפקה מגיעה בתקופה מעניינת

ההנפקה המתוכננת מגיעה בתקופה מעניינת בשוק ההון העולמי, כאשר משקיעים מחפשים הזדמנויות בחברות טכנולוגיה בעלות מודל עסקי מוכח. eToro, עם בסיס הלקוחות הרחב שלה והנוכחות הגלובלית המתרחבת, מציגה עצמה כאפשרות השקעה אטרקטיבית.

הבריטים, מצדם, רואים בהחלטת eToro להנפיק בניו יורק סימן נוסף לאתגרים שעמם מתמודד השוק הפיננסי בלונדון. בריטניה, שהיא השוק הגדול ביותר של החברה, מאבדת בשנים האחרונות חברות מבטיחות לטובת בורסות זרות.

עבור המשקיעים הקיימים בחברה, ההנפקה מהווה הזדמנות למימוש חלק מהשקעתם. עם זאת, העובדה שהחברה בחרה בהנפקה ציבורית מסורתית, במקום באפשרויות אחרות כמו מכירה פרטית, מעידה על האמון ביכולתה להצליח בשוק הציבורי.

בעוד שחברות רבות בוחרות להישאר פרטיות לתקופות ארוכות יותר, המהלך של eToro מסמן אפשרות לפתיחה מחודשת של שוק ההנפקות. הצלחת ההנפקה עשויה לעודד חברות טכנולוגיה נוספות לשקול מהלך דומה, במיוחד לאור השיפור בתנאי השוק והעניין הגובר של משקיעים בחברות צמיחה.

הדרך להנפקה - מלאה בכישלונות

הדרך של eToro לשוק ההון הציבורי רצופה בניסיונות כושלים. החברה, שהחלה את מסעה להנפקה בתקופת הקורונה, ביקשה כאמור תחילה להתמזג עם חברת SPAC לפי שווי של למעלה מ-10 מיליארד דולר. ואולם, התזמון לא היה לטובתה - התקררות שוק ההנפקות וירידה חדה במעמדן של חברות ה-SPAC הובילו לכישלון המהלך.

על רקע האתגרים בשוק, נאלצה החברה להתפשר משמעותית על שווייה. לפני כשנתיים השלימה eToro גיוס של 250 מיליון דולר לפי שווי של 3.5 מיליארד דולר בלבד - נפילה דרמטית של 65% מהשווי שביקשה לקבל בעסקת ה-SPAC המקורית.

המהמורות בדרך לא הסתיימו שם. בשנה שעברה נאלצה החברה לבטל סופית את תוכניות ההנפקה המקוריות ואף פיטרה כ-6% מעובדיה. בהמשך, במהלך שמעיד על הלחץ מצד משקיעים ועובדים לנזילות, אישרה החברה מכירת מניות בשוק המשני בהיקף של 120 מיליון דולר, לפי שווי נמוך אף יותר של פחות מ-3 מיליארד דולר.

עם זאת, הנתונים התפעוליים של החברה הראו יציבות מסוימת. בשנת 2023 רשמה eToro הכנסות של 630 מיליון דולר, כמעט זהות להכנסות של 631 מיליון דולר בשנת 2022. בצד החיובי, החברה הציגה צמיחה משמעותית במספר המשתמשים, עם 35.5 מיליון משתמשים רשומים בסוף 2023, מתוכם יותר מ-3 מיליון חשבונות בתשלום - עלייה מ-2.8 מיליון בשנה קודם לכן.