האם ה-S&P 500 בדרך לתיקון?

DeepSeek מזעזעת את שוק המניות: האם הירידות יעמיקו וה-S&P 500 בדרך לתיקון? ואיך המודל הסיני שמשנה את כללי המשחק באמת משפיע על שוק המניות האמריקאי? אחרי הירידות אתמול, צפויה על פי החוזים עלייה בפתיחה, אבל זה תנודתי מאוד ולא מעיד על ההמשך. 

מודל הבינה המלאכותית החדש של DeepSeek הצליח לטלטל את השווקים באופן דרמתי כשאנבידיה וברודקום מובילות את הנפילות עם 17%. הן צפויות לפתוח ירוקות, אבל אי אפשר כמובן להעריך איחך זה יימשך. המודל הסיני מציע פתרון בינה מלאכותית מתקדם בעלות נמוכה בהרבה ממה שהורגלו חברות הטכנולוגיה המובילות. הירידה החדה במניות הטכנולוגיה משקפת את החשש הגובר לגבי עתיד ההשקעות בתחום. אנבידיה "חיה" בזכות השקעות בתחום, תורידו את ההשקעות - המכירות ירדו והרווחים בהתאמה.

מניות הטכנולוגיה בצניחה: מה קרה בשוק?

אתמול ה-S&P 500 ירד ב-1.46%, בעוד הנאסד"ק איבד למעלה מ-3%. הירידות הקשות ביותר נרשמו במניות טכנולוגיה מובילות, ובראשן אנבידיה שאיבדה קרוב ל-600 מיליארד דולר, כל תחום ה-AI איבד מעל טריליון דולר. הירידות חלחלו גם לתחומי האנרגיה והתשתיות, הקשורות לתעשיית הבינה המלאכותית. גם תחום הדטהסנטרס שמזנק בשנים האחרונות בזכות הצורך ההולך וגדל לשרתים שיעכלו את הגידול בנתונים ובחישובים ירד אתמול כי החברה הסינית מאתגרת כאמור את המודל של כמות. במקום לאמן באופן כמותי היא מצביעה על היתרונות באימון איכותי.

מנגד, מדד הדאו ג'ונס, שפחות תלוי בטכנולוגיה, דווקא עלה ב-0.7%. מגמה זו מצביעה על מעבר של משקיעים ממניות צמיחה למניות בטוחות יותר, כמו מניות בריאות ותשתיות מסורתיות.

האם ה-S&P 500 מתקרב לתיקון?

ה-S&P 500 סיים את היום ברמה של 6,012 נקודות, כ-2% בלבד מתחת לשיא ההיסטורי שלו. על מנת להגיע לאזור תיקון יש עוד זמן. תיקון מוגדר כירידה של 10% מהשיא, המדד יצטרך לרדת ל-5,500 נקודות – ירידה נוספת של 8%.

הנאסד"ק קרוב יותר לשטח תיקון: הוא ירד כבר ב-4% מהשיא, ונמצא 6% בלבד מעל רמת תיקון מוגדרת של 18,156.5 נקודות. המשמעות היא שהשוק עשוי להיכנס לתקופה תנודתית יותר בשבועות הקרובים, במיוחד אם הירידות במניות הטכנולוגיה ימשיכו.

תחזיות: זהירות. האינפלציה והסטגפלציה באופק

באריה באניסטר, אסטרטג ראשי ב-Stifel, הזהיר לאחרונה כי ה-S&P 500 צפוי לרדת ב-10% משיאו עד סוף השנה. לדבריו, יש יותר מדי אופטימיות בשוק, בעיקר סביב "שבע המופלאות" של מניות הטכנולוגיה ותמריצים כלכליים שמובילים לעלייה בציפיות. באניסטר צופה שילוב מסוכן של אינפלציה מתמשכת וצמיחה נמוכה – מצב של סטגפלציה, שעלול להוביל לדחייה בהורדות ריבית מצד הפדרל ריזרב. הוא גם מזהיר מפני השפעות של מכסים והגבלות הגירה שיכולות להעלות את עלויות הייבוא ולחזק את הלחצים האינפלציוניים.

הוא לא היחיד. כלכלנים רבים צופים אינפלציה גבוהה מהתחזיות הקודמות על רקע המהלכים של טראמפ ובעיקר העלאת המכסים. גם אם טראמפ "ייכנע" ויעלה את המכסים כפי שהציע שר האורצ שלו ב-2.5% ובהדרגה למספרים גבוהים יותר הרי שמדובר על דרמה בעולם הסחר הבינלאומי. תגובת השרדרת של העלאת המכסים תהיה העלאה של מכסים במדינות נוספות וייקור של מוצרים לצרכנים. קוראים לזה אינפלציה. 

כשזה יקרה, הריבית לא תרד כצפוי. יש כבר כאלו שחוששים מכך היא אפילו תעלה. זה תרחיש עם סיכוי קטן בנקודת הזמן הזו, אבל התפרצות באינפלציה מאוד מדאיגה את הכלכלנים והאנליסטים. את טראמפ פחות. אם הריבית לא תרד, אז הציפיות ישתנו והכספים שזורמים לשוק המניות על רקע הערכה שהשוק אטרקטיבי לעומת האג"ח יעצרו ואפילו יחזרו לשוק האג"ח. 

במקביל, האטרקטיביות של שוק המניות תרד, כי האג"ח יהיו בתשואות טובות. משקיעים יינטו יותר לשוקי האג"ח. כמו כן, הרייבת תלחץ על הוצאות המימון של החברות ותכביד על הדוחות הכספיים. ריבית גבוהה גם מרסנת צמיחה, צריכה והשקעות. יש לזה אפקט מצטבר וכולל על כל הכלכלה האמריקאית. יש לא מעטים שסבורים שאנחנו לקראת משבר - העולם מתקרב למשבר חוב גדול - התחזית של ריי דליו. דליו סבור שמתפתח משבר חוב, יש אחרים שמדברים על משבר בשל האינפלציה, ובינתיים ייתכן שאנחנו בכלל נקבל ברבור שחור. דיפסיק הוא סוג של ברבור שחור. בועה בשוק ה-AI, זה משהו שרק מעטים חזו והעריכו אותו. 

כך או אחרת, בתקופה שבה שוק המניות הופך תנודתי יותר, מומחים ממליצים להעדיף מניות "הגנתיות" כמו חברות בריאות ומוצרי צריכה בסיסיים וכן מניות ביטחוניות. קרנות הסל של סקטור הבריאות (XLV) ושל מוצרי הצריכה רשמו עליות של יותר מ-2% ביום הירידות, מה שמראה על מעבר לתחומים האלו. עם זאת, גם בתחום התשתיות נרשמו מגמות מעורבות. מניות כמו Vistra ו-Constellation Energy, שהשקיעו רבות בבינה מלאכותית, רשמו ירידות חדות, אך מניות תשתית מסורתיות כמו Duke Energy ו-Dominion Energy דווקא עלו, בזכות יציבותן ותשואות הדיבידנדים הגבוהות שלהן.

DeepSeek: משנה את כללי המשחק?

מודל DeepSeek מעלה שאלות קשות על עתיד ההשקעות בבינה מלאכותית. אם חברות סיניות מצליחות לפתח מודלים בעלות נמוכה וביעילות גבוהה, האם המודל הנוכחי של השקעות ענק בתעשייה באמת נחוץ? המהפכה שמובילה DeepSeek עשויה לאלץ חברות טכנולוגיה גדולות לחשוב מחדש על המודלים העסקיים שלהן, ובמקביל לעורר את המשקיעים לשקול מחדש את אסטרטגיות ההשקעה שלהם.

שאלות ותשובות: DeepSeek והשוק הגלובלי

מה הופך את DeepSeek לכל כך משמעותית?
המודל של DeepSeek מציע בינה מלאכותית בעלות נמוכה משמעותית, מה שמאתגר את החברות הגדולות בתעשייה ומעלה שאלות לגבי השקעות הענק הנדרשות במודלים המסורתיים.

מה הקשר בין DeepSeek לירידות במניות הטכנולוגיה?
DeepSeek מציבה תחרות ישירה לחברות כמו אנבידיה, שמסתמכות על מכירת שבבים יקרים לתעשיית הבינה המלאכותית. החשש שהשוק יעבור לפתרונות זולים יותר פוגע בביקוש לשבבים מתקדמים.

איך משקיעים יכולים להיערך לתנודתיות בשוק?
מומחים ממליצים להתמקד במניות הגנתיות כמו תחום הבריאות, תשתיות ומוצרי צריכה בסיסיים. בנוסף, מניות עם תשואות דיבידנדים גבוהות נחשבות יציבות יותר בתקופות של אי-ודאות.

מה צופן העתיד לשוק הבינה המלאכותית?
ההצלחה של DeepSeek עשויה לעודד מעבר למודלים חסכוניים יותר ולצמצם את הפערים בין שחקנים גדולים לקטנים. עם זאת, השוק עשוי להישאר תנודתי בטווח הקצר.