Arm: האם המומנטום יימשך, או שהשווי הגבוה יהפוך לנטל?

Arm ARM Holdings 5.04%   תפרסם את דוחותיה לרבעון הרביעי של השנה לאחר המסחר היום, כאשר המשקיעים ינסו להבין כיצד כניסת מודל ה-AI הסיני DeepSeek תשפיע על תעשיית השבבים. Arm, המוכרת בזכות מודל הרישוי שלה לטכנולוגיות שבבים עבור יצרני סמיקונדקטורים וסמארטפונים, נמצאת בעמדה טובה לנתח את המגמות בענף. עם זאת, לצד האופטימיות בשוק, ישנם חששות לגבי השווי הגבוה של המניה והאם החברה תוכל להצדיק אותו לאור הסביבה העסקית המשתנה.

הציפיות בשוק הן כי החברה תציג הכנסות של 948 מיליון דולר ורווח מתואם של 34 סנט למניה עבור הרבעון שהסתיים בדצמבר. לגבי הרבעון הנוכחי, האנליסטים צופים הכנסות של 1.22 מיליארד דולר ורווח של 52 סנט למניה. ג'ון וין, אנליסט מ-KeyBanc, חיזק את ההמלצה החיובית שלו על מניית Arm והשאיר את מחיר היעד שלה על 195 דולר, תוך ציון שהחברה צפויה לעמוד בתחזיות. לדבריו, התוצאות יתבססו על המשך הביקוש הגובר לשבבי AI וצמיחה בתחום השרתים המסורתיים.

אחת הסיבות לציפיות הגבוהות מ-Arm היא השקת טכנולוגיית Armv9, שמאפשרת לחברה לגבות תמלוגים גבוהים יותר מבעבר, מה שמחזק את פוטנציאל ההכנסות שלה. במקביל, כניסתה לתחום השרתים בענן באמצעות שיתופי פעולה עם חברות כמו מיקרוסופט ואנבידיה, שמפתחות מעבדים בעלי למעלה מ-100 ליבות בהתבסס על העיצובים של Arm, מעניקה לה יתרון בשוק הצומח. עם זאת, למרות העלייה של 128% במניית החברה בשנה האחרונה, המשקיעים נזהרים. המניה נסחרת לפי מכפיל רווח עתידי של 83, מה שהופך אותה ליקרה במיוחד בהשוואה ליצרניות שבבים אחרות, כולל אנבידיה, שמכפיל הרווח העתידי שלה עומד על 27 בלבד. אנליסטים בשוק חלוקים בדעותיהם – חלקם מאמינים ש-Arm נמצאת בעמדה ייחודית לנצל את צמיחת ה-AI, בעוד אחרים מטילים ספק ביכולת שלה להוכיח שמדובר במנוע צמיחה משמעותי עבורה. בחודשים האחרונים נרשמה ירידה של 5.9% בתחזיות הרווח השנתיות של החברה, מה שמגביר את החששות מפני האטה אפשרית בצמיחה.

• ניצחון לקוואלקום: בית המשפט דחה את תביעת הענק של ארם
• ציפיות האנליסטים לדוחותיה של ARM חיוביים לאור ביקושים לשבבים בתעשיות הבינה המלאכותית ומחשוב הענן

השפעת DeepSeek על התעשייה – איום או הזדמנות?

כניסתו של מודל ה-AI הסיני DeepSeek לשוק יצרה טלטלה, כשהשפעתו על ענף השבבים עדיין לא ברורה. מצד אחד, ישנו חשש שהתחרות מסין תפחית את הצורך במעבדי AI מתוצרת מערבית. מצד שני, הפיתוח המואץ של טכנולוגיות AI עשוי דווקא לדרבן השקעות בשדרוג תשתיות המחשוב, מה שיוכל להיטיב עם Arm וחברות נוספות כמו קוואלקום. הסקטור כולו נמצא בתקופה של חוסר ודאות. מדד השבבים של פילדלפיה (SOX) צנח ב-7% בשבוע האחרון, מה שהוביל למחיקות שווי של מאות מיליארדי דולרים, כאשר מניית אנבידיה לבדה ירדה ב-17%. תוצאות מאכזבות במגזר הענן של גוגל העלו שאלות לגבי קצב הצמיחה של תעשיית ה-AI, אך במקביל גוגל אותתה על המשך השקעה בתחום עם תחזיות להוצאות הון גבוהות מהמצופה – מה שיכול להוות אינדיקציה חיובית לשוק השבבים כולו.

דוחות החברה יספקו הצצה לא רק למצב הפיננסי שלה, אלא גם לכיוון שאליו צועדת תעשיית השבבים. אם החברה תציג תוצאות חזקות ותספק תחזיות חיוביות, היא עשויה להמשיך וליהנות מאמון המשקיעים. אך אם התוצאות יהיו חלשות או שההנהלה תביע חשש לגבי ההמשך, ייתכן שהשווי הגבוה של המניה יהפוך לנטל וזה יכול להשפיע על חברות נוספות בתעשייה. Arm אמנם נהנית ממעמד חזק בשוק, אך היא עדיין צריכה להוכיח שהיא מסוגלת למנף את מהפכת ה-AI לטובתה, ולהראות שהשווי הגבוה שלה מוצדק.

שווי השוק של ARM עומד על 176.3 מיליארד דולר. מניית החברה עלתה מתחילת השנה ב-33% ובמהלך 12 החודשים האחרונים עלתה ב-136%.