התוכנית של שר האוצר האמריקאי: "3-3-3"; מה זה ואיך זה ישפיע על השווקים?

שר האוצר האמריקאי סקוט בסנט מציע פתרונות חדשים להתמודדות עם החוב הלאומי של ארה"ב, תוך מיקוד בריבית על האג"ח ל-10 שנים. המהלכים שהוא שוקל כוללים הורדת ריביות, עידוד צמיחה כלכלית, וצמצום הוצאות ממשלתיות, אך יש הסבורים שמדובר באתגר מורכב וגדול במיוחד והתוכנית של בסנט מיועדת לכישלון.

הכיוון החדש של בסנט: פחות ריבית, יותר צמיחה

שר האוצר סקוט בסנט הצהיר כי הממשל שואף להוריד את התשואה על אג"ח ל-10 שנים, מהלך שמטרתו להוזיל את עלויות המימון של החוב הלאומי. "המטרה היא להוריד את עלויות הריבית ולייצר צמיחה כלכלית יציבה יותר", אמר בסנט בראיון לבלומברג.

המהלך כולל את תכנית "3-3-3" שמתמקדת בשלושה יעדים: צמיחה של 3% בתמ"ג, צמצום הגירעון ל-3% מהתמ"ג, והגדלת תפוקת הנפט בארה"ב ב-3 מיליון חביות ביום. המטרה היא להוזיל את מחירי האנרגיה, מה שיכול להוריד את הציפיות לאינפלציה ולתמוך בירידת התשואות על אג"ח ממשלתיות.

האם זה יעבוד?

למרות הכוונות הברורות, כלכלנים רבים טוענים שהשפעת הממשלה על ריביות ארוכות טווח מוגבלת. לטענת הכלכלנים, השוק קובע את הריביות, ולא הממשלה, כאשר המאמצים להוריד את הריביות תלויים בציפיות האינפלציה ובביקוש להשקעות סולידיות.

היסטורית, ארה"ב השתמשה ב"דיכוי פיננסי" כדי לשלוט בריביות, כמו בתקופת מלחמת העולם השנייה, כאשר הוחלט להגביל את התשואה על אג"ח ל-2.5%. עם זאת, כיום מדובר בסביבה כלכלית שונה לחלוטין. לא ניתן באמת לדכא את הריבית באופן מלאכותי לאורך זמן ממושך. 

• הנשק של טראמפ, הסיכויים להורדת ריבית קרובה והנפילה הכלכלית של גרמניה
• סקוט בסנט: מי האיש שטראמפ בחר להוביל את הכלכלה האמריקאית?

בכל מקרה, בסנט נחוש לטפל בריביות לטווח ארוך כשהסיבה המרכזית היא להפחית את הריבית על החוב האמריקאי הענק. אם זה יעבוד יש לזה השלכה שהמשקיעים צריכים לקחת בחשבון. ככל שהריבית נמוכה יותר כך האלטרנטיבה - השקעה במניות הופכת למעניינת יותר.

אם בסנט יצליח להוריד את הריבית לטווח ארוך הרי שהשקעה במניות עשויה להיות אטרקטיבית יותר. עם זאת, חשוב להבין שההתמודדות עם הטווח הארוך נובעת מחוסר היכולת להשפיע על הריבית לטווח קצר שם הפד' וג'רום פאוול בעצם קובעים את הריבית ושם על רקע החששות מעלייה באינפלציה קשה לראות הרודת ריבית בקרוב.

מעבר לכך, תרחיש בו הריבית של הפד' לא יורדת, אך הריבית לטווח ארוך יורדת גם בגלל הממשל, היא לא טבעית ולכן לא ברור עד כמה היא תחזיק מעמד ועד כמה היא תשנה את שיווי המשקל בים השקעה באג"ח להשקעה במניות.

עוד תכניות

שאלות ותשובות על החוב האמריקאי ותכנית בסנט

מה הבעיה עם החוב הלאומי של ארה"ב?

החוב הלאומי האמריקאי חצה את רף ה-34 טריליון דולר, כאשר הוצאות הריבית עליו כבר עולות על תקציב הביטחון והבריאות. העלייה בריביות הופכת את החוב ליקר יותר ומכבידה על התקציב.

• שווקים: אסיה מעורבת, אירופה מדשדשת; חוזים על וולסטריט בירידות קלות
• מניית אפירם טסה: תוצאות חזקות ורווחיות באופק
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

למה חשוב להוריד את הריבית על אג"ח ל-10 שנים?

ריבית זו משפיעה על כל תחום הכלכלה - ממשכנתאות ועד לאג"ח קונצרניות. הורדתה יכולה להוזיל עלויות מימון, לעודד השקעות ולתמוך בצמיחה.

האם תכנית "3-3-3" תצליח?

נראה שהתכנית שאפתנית, אך הצלחתה תלויה בגורמים חיצוניים כמו מצב השווקים העולמיים ומחירי האנרגיה. בנוסף, יש ספק אם ניתן להעלות את תפוקת הנפט במידה כה משמעותית.

מה זה "דיכוי פיננסי"?

זהו מצב שבו הממשלה מפעילה אמצעים להוריד ריביות באופן מלאכותי, למשל על ידי רגולציה או רכישות מאסיביות של אג"ח ממשלתיות. מדובר בכלי ששימש בעבר, אך קשה ליישם אותו בעידן המודרני.

איך זה משפיע על הכלכלה העולמית?

ריבית נמוכה באג"ח האמריקאי משפיעה על כלכלות רבות בעולם, שכן מדובר במדד גלובלי. אם ארה"ב תצליח להוריד את הריבית, זה יכול להקל על מדינות אחרות להוזיל מימון ולהמריץ השקעות.

מה הסיכונים במהלך הזה?

הסיכון העיקרי הוא שהמהלך לא יצליח, מה שיוביל לעלייה חדה בהוצאות הריבית של הממשלה ולהחרפת המשבר התקציבי. בנוסף, ניסיון לשלוט בריביות עלול לפגוע באמון המשקיעים.