אינפלציה בצמיחה, ייצור בקיפאון: הכלכלה הסינית במבוי סתום

האינפלציה הצרכנית בסין רשמה את העלייה הגבוהה ביותר בחמישה חודשים בינואר, אך במקביל, מגזר הייצור ממשיך לסבול מירידות מחירים מתמשכות. מצב זה משקף חוסר איזון בכלכלה השנייה בגודלה בעולם: בעוד שהמחירים לצרכן עולים, הפעילות התעשייתית נותרת חלשה, מה שמעורר חששות בנוגע ליכולתה של הממשלה להמריץ את הביקושים המקומיים. האתגר מתחדד לנוכח חוסר הוודאות הגלובלית ומדיניות המכסים החדשה של ארה"ב, שמוסיפה לחץ על הכלכלה הסינית.

האינפלציה עולה, אך הצריכה נותרה חלשה 

מדד המחירים לצרכן בסין עלה ב-0.5% בינואר בהשוואה לשנה שעברה, קצב מהיר יותר מהעלייה של 0.1% שנרשמה בדצמבר, ואף גבוה מהתחזיות שעמדו על 0.4%. עם זאת, לעלייה זו תרמו בעיקר גורמים עונתיים הקשורים לחגיגות ראש השנה הסיני, שהחלו השנה מוקדם מהרגיל. מחירי כרטיסי טיסה עלו ב-8.9%, עלויות התיירות טיפסו ב-7% ומחירי הכרטיסים להופעות וקולנוע זינקו ב-11%. למרות הנתונים הללו, הוצאות הצרכנים במהלך החגים הצביעו על מגמות מעורבות. בעוד שהסינים הוציאו יותר על בילויים וקניות, הצריכה הממוצעת לנפש עלתה רק ב-1.2% בהשוואה לשנה שעברה - קצב נמוך משמעותית מהעלייה של 9.4% שנרשמה ב-2024.

בניגוד לעליית המחירים לצרכן, מדד מחירי היצרן (PPI) נותר בשלילה עם ירידה של 2.3% בינואר לעומת התקופה המקבילה אשתקד, המשך ישיר לירידה דומה בדצמבר. בכך נמשך הרצף השלילי של 28 חודשים בהם מחירי הייצור נמצאים בטריטוריה דפלציונית. חולשת הייצור נובעת בעיקר מהיצע עודף של סחורות תעשייתיות, אשר מגבירה את התחרות בין היצרנים ומובילה להוזלות משמעותיות. במקביל, סקטור השירותים במדינה רשם האטה, עם ירידה בפעילות הכלכלית, מה שממשיך להכביד על הכלכלה הסינית.

בעוד שבייג'ינג צפויה לשמר את יעד הצמיחה השנתי ברמה של כ-5%, נותרו שאלות לגבי האופן שבו הממשלה תצליח להשיג זאת. ממשלת סין מתמודדת עם לחץ גובר לפעול, במיוחד לאור העובדה שאינפלציית הצרכנים נותרה נמוכה משמעותית מיעד של 3% זה 13 שנים ברציפות. במקביל, מדיניות המכסים של ממשל טראמפ מוסיפה אי-ודאות, במיוחד עבור המגזר היצרני שמתקשה להתאושש. החשש הוא שמכסים נוספים עלולים לפגוע ביצוא הסיני, שנחשב לאחד ממנועי הצמיחה האחרונים של הכלכלה בשנה החולפת. בשלב זה, לא צפויים שינויים במדיניות הפיסקלית או המוניטרית של סין לפחות עד למושב הפרלמנט השנתי במרץ. עם זאת, אם המגמות הנוכחיות יימשכו, ייתכן שהממשלה תיאלץ להכריז על צעדים חדשים שיחזקו את הכלכלה ויעודדו את הביקוש המקומי.