נובו נורדיסק תחת לחץ: תחרות הגנריקה מערערת את השליטה בשוק התרופות להרזיה

מניית נובו נורדיסק Novo Nordisk A/S -9.43%   חווה את אחד השבועות הגרועים ביותר שלה השנה, כאשר חששות מהתחרות מצד תרופות חיקוי הובילו לירידה של כ-10% בערכה. הסיבה המרכזית לירידות היא פרסומת בת דקה ששודרה במהלך הסופרבול על ידי Hims & Hers Health, חברה טלה-רפואית שמקדמת גרסאות רוקחיות של תרופת ההרזיה הפופולרית של נובו, Wegovy. במקביל, מניות Hims זינקו בכמעט 40% בעקבות הביקוש ההולך וגדל לאלטרנטיבות לתרופות היקרות של נובו.

הירידות האחרונות דחקו את נובו למקום השלישי בדירוג החברות הגדולות באירופה לפי שווי שוק, כשהיא מפגרת מאחורי ענקית היוקרה LVMH וחברת הטכנולוגיה SAP. נכון להיום, שווי השוק של נובו עמד על כ-354 מיליארד דולר. ההקלה הרגולטורית בארה"ב היא זו שמאפשרת לתרופות חיקוי לשגשג: כאשר תרופה נמצאת במחסור, מינהל המזון והתרופות האמריקאי (FDA) מתיר לבתי מרקחת רוקחיים לייצר גרסאות שלה ללא צורך באישור רגולטורי מלא. מאז ש-Wegovy ו-Ozempic הוגדרו כחסרות בשנת 2022, השוק בארה"ב נפתח לתרופות אלטרנטיביות, ולפי הערכות, מספר לא מבוטל של אמריקאים כבר פונים אליהן כפתרון זמין וזול יותר. עם זאת, נובו נאבקת בחיקויים, בטענה שהם אינם עומדים באותם תקנים מחמירים של התרופות המקוריות. רגע לפני שידור הפרסומת בסופרבול, ארגון חברות התרופות בארה"ב טען כי מדובר בפרסום "מטעה" וכי הוא עלול להוות הפרה של כללי השיווק. נובו עצמה פרסמה בתחילת השבוע מודעות בעיתונים גדולים, בהם הזהירה את הציבור מפני הסיכונים הבריאותיים שבשימוש בתרופות חיקוי.

נובו ספגה לאחרונה גם מכה משפטית, כאשר שופט פדרלי דחה את ניסיונה להוכיח כי בית מרקחת בפלורידה, שמוכר גרסאות רוקחיות של Wegovy, פועל בניגוד לחוק. הפסד זה עשוי לסלול את הדרך להתרחבות השוק הלא-מפוקח של תרופות החיקוי, לפחות בטווח הקרוב. במקביל, קיים חוסר ודאות פוליטי, בעקבות מינויו של רוברט פ. קנדי ג'וניור לתפקיד שר הבריאות בארה"ב. אנליסטים מעריכים כי קנדי עשוי לקדם מדיניות שתפחית את עלות תרופות ההרזיה כחלק מהמאבק בהוצאות הבריאות הגוברות במדינה. למרות האתגרים, בנובו נורדיסק בטוחים כי בתוך חודשים ספורים יצליחו להגביר את הייצור, לצאת מרשימת התרופות החסרות של ה-FDA, ולהחזיר לעצמם את השליטה בשוק. אך עד אז, ההכנסות של החברה עשויות להיפגע, במיוחד לנוכח הכותרות השליליות והרגישות הפוליטית שממשיכה ללוות את תחום התרופות לירידה במשקל.

• למה נובו נורדיסק קופצת היום ב-5.5%?
• למרות תחזית מאכזבת, נובו קופצת אחרי הדוחות; מכירות ווגובי זינקו

נובו דיווחה לאחרונה על תוצאותיה לרבעון הרביעי של 2024 ולשנה כולה - ווגובי, תרופת ה-GLP-1 להשמנה של החברה המשיכה להיות דומיננטית עם הכנסות של 2.76 מיליארד דולר, זינוק של 107% לעומת הרבעון המקביל, אם כי האנליסטים ציפו מכירות מעט גבוהות יותר של 2.79 מיליארד דולר. סך המכירות של החברה ברבעון הסתכמו ב-11.95 מיליארד דולר לצד רווח של 88 סנט למניה, מעל לצפי האנליסטים שהיה להכנסות של 11.7 מיליארד דולר ורווח של 83 סנט למניה. החברה צופה האטה בצמיחה ב-2025, ומעריכה כי ההכנסות יגדלו בטווח של 16%-24%, נמוך מעט מהתחזיות הקודמות.

מכירות Wegovy, תרופת ההשמנה המובילה של החברה, הוכפלו ברבעון הרביעי ב-107% ל-2.76 מיליארד דולר, אם כי מעט מתחת לצפי האנליסטים. מכירות תרופות ה-GLP-1 לטיפול בסוכרת והשמנה רשמו צמיחה שנתית של 22%, בעוד תרופות לטיפול במחלות נדירות עלו ב-9%. למרות ההצלחה, נובו נורדיסק מתמודדת עם תחרות גוברת מצד אלי לילי, שפיתחה את התרופה Zepbound. החברה הכריזה כי היא מפתחת גרסה אוראלית לטיפול בהשמנה, וצופה להשיק אותה לפני אלי לילי, שהכריזה כי תרופתה האוראלית Orforglipron עשויה לקבל אישור רק ב-2026.

לשנת 2025, החברה צופה צמיחה בהכנסות של 16%-24%, לצד צמיחה של 19%-27% ברווח התפעולי. דירקטוריון החברה הודיע כי יציע דיבידנד סופי של 1.13 דולר למניה (7.90 קרונה דנית), מה שמעלה את הדיבידנד השנתי ל-1.63 דולר (11.40 קרונה דנית), עלייה של 21% לעומת 2023. למרות האתגרים הצפויים, מנכ"ל החברה, לארס יורגנסן, הביע ביטחון במודל העסקי והמשך הצמיחה של החברה: "יותר מ-45 מיליון אנשים נהנים כיום מהטיפולים שלנו, ואנו נמשיך להשקיע בחדשנות, הרחבת הייצור ושיפור פתרונות למטופלים ברחבי העולם".