סולאראדג' מזנקת - עברה לתזרים חיובי

חברת האנרגיה הסולארית סולאראדג' SolarEdge -7.34%  דיווחה על הכנסות של 196.2 מיליון דולר לצד הפסד של 3.5 דולר למניה ברבעון הרביעי, בזמן שהאנליסטים ציפו להכנסות של 189.2 מיליון דולר והפסד של 1.66 דולר למניה. התוצאות לא טובות, אבל זה לא רלבנטי בנקודת זמן הזו. סולאראדג' היא שחקנית של תזרים מזומנים לא של דוח רווח והפסד. המטרה של הנהלת החברה היא לייצב את החברה מבחינה תזרימית כאשר התוצאות, כך ההנהלה אומרת, יגיעו בהמשך. התזרים ברבעון הרביע מבטא התייצבות, השלב הראשון הושג. המניה מזנקת ב-15%

לרבעון הראשון של 2025 סולאראדג' צופה הכנסות של 195-215 מיליון דולר, בעוד האנליסטים מצפים להכנסות של 207.9 מיליון דולר. לכאורה זה מעט מתחת לתחזית, אך כאמור השוק ייבחן את החברה בעיקר לפי התזרים לא לפי הדוחות. 

כתבנו כאן על החשיבות של התזרים של סולאראדג'. יש כמה פעולות שעובדות לטובתה - כשחברה מתכווצת, ההון החוזר שהיא צריכה - מלאי, יתרת לקוחות, יורדת. במקום לממן את הלקוחות, נעשה תהליך הפוך, וזה מתורגם לתזרים חיובי. חוץ מזה, קצב ייצור המלאי נמוך משמעותית כי יש לחברה ערמות של מלאי, אז גם כאן יש חיסכון תזרימי.

• לקראת דוחות סולאראדג': נקודת מפנה?
• האם סולאראדג' היא הזדמנות? תובנות משיחת הוועידה של המתחרה הגדולה

הדוחות הם הדוחות הראשונים שפורסמו תחת הנהגתו של המנכ"ל החדש שוקי ניר. המינוי התקבל ברגשות מעורבים בשל גילו הצעיר והעובדה שטרם לו ניר היה רק חצי שנה בחברה, אך מאז הסנטימנט סביבו השתפר לטובה, בין היתר בזכות הביטחון שהוא מפגין בשיחות עם העובדים. ברבעון הקודם סולאראדג' דיווחה כצפוי כל מחיקת מלאי של מיליארד דולר, אבל כבר זמן קצר לאחר מכן רונן פייר, שהיה אז המנכ"ל הזמני, ציין שהחברה תשתמש בחלק מהמלאי שנמחק בשביל מוצרים חדשים. על רקע המשבר המתמשך סולאראדג' המשיכה לפטר עובדים כאשר השנה היא כבר הודיעה על הסבב הרביעי בתוך תקופה של שנה, במסגרתו פוטרו כ-400 עובדים.

כתבות נוספות על  סולאראדג'

האם סולאראדג' היא הזדמנות? תובנות משיחת הוועידה של המתחרה הגדולה

סולאראדג' מזנקת ב-11% - סבב פיטורים נוסף והסכמים עם שותפים בארה"ב

עוד תכניות

מספרים נוספים מהדוחות

ב-2024 כולה הסתכמו ההכנסות ב-901.5 מיליון דולר, לעומת 2.98 מיליארד דולר ב-2023. ההפסד התפעולי Non-GAAP עמד על 1.25 מיליארד דולר לעומת רווח תפעולי של 290 מיליון דולר ב-2023. ההפסד הנקי בשנה הסתכם ב-1.31 מיליארד דולר לעומת רווח נקי של 248.4 מיליון דולר ב-2023. ההפסד למניה הסתכם ב-22.99 דולר לעומת רווח של 4.39 דולר למניה ב-2023.

• טראמפ לוטש עיניים לנכסים של אוקראינה: "ארה"ב יכולה להרוויח 500 מיליארד דולר מהמינרלים של אוקראינה"
• עליבאבא מקפיצה את אסיה
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

במהלך השנה לחברה היה תזרים שלילי מפעילות שוטפת בסך של 313.3 מיליון דולר. בהמשך לרבעון הרביעי, החברה צופה כי ב-2025 תמשיך להציג תזרים חיובי.

"אנחנו רק מתחילים בשינוי שלנו", מסר שוקי ניר, מנכ"ל סולאראדג'. "החזרה לייצור תזרים מזומנים חיובי, ברבעון הרביעי, היא צעד ראשון בדרך. אנחנו מצפים להציג תזרים חיובי גם ברבעון הראשון של 2025 ובשנה כולה".

הנפילה, מימושי הבכירים - והריסטארט של סולאראדג'

השנים האחרונות היו קשות עבור סולארדאג'. המניה היום נמוכה ב-95% מהשיא בו הייתה ב-2022 ואת הצלילה היא רשמה על רקע ירידה בביקושים, אך לא פחות גם כתוצאה מהניתוק של ההנהלה מהשטח. התוצאות של סולאראדג' היו בירידה ב-2022-2023 אבל ההנהלה כל הזמן אמרה שהיא צופה התאוששות. לא רק שהיא טעתה, המנהלים הבכירים גם מימשו מניות לפני הנפילה, מה שבדיעבד מתפרש כנורת אזהרה.

כתבנו על מאיר אדסט, מייסד שותף וסמנכ"ל מוצר בחברה, שמכר ב-2023 מניות בכ-14 מיליון דולר במחיר של כ-300 דולר בממוצע. היום המניה נסחרת באזור ה-19 דולר למניה. גם המנכ"ל צבי לנדו שהתפטר ב-2024 נהנה: בין השנים 2021-2023 הסתכם השכר הכולל של לנדו ב-21 מיליון דולר, למספר הזה תוסיפו מימושים גדולים לפני כשנתיים כשהמניה הייתה באזור של 300 דולר, מימושים בהיקף של 7 מיליון דולר, מדובר כאן בתגמולים כוללים של 28 מיליון דולר ב-3 שנים.

אחרי שלנדו עזב סולאראדג' החזירה לחברה את רונן פייר, שהתפטר מתפקיד סמנכ"ל הכספים רק זמן קצר לפני כן, לכהן כמנכ"ל. משכורת הבסיס של פייר ב-2023 עמדה על 504 אלף דולר, אבל באותה שנה פייר גם קיבל מניות בשווי של 2.3 מיליון דולר, כלומר סה"כ תגמול של 2.8 מיליון דולר, וזאת בשנה שהמניה איבדה 67%. בסה"כ מאז 2014 (פייר מכהן בתפקיד מאז 2010) קיבל פייר משכורת בסכום כולל של 3.9 מיליון דולר, אבל התגמולים במניות שהוא קיבל מסתכמים ב-14.6 מיליון דולר מה שמעמיד את סך התמלוגים על קרוב ל-18.5 מיליון דולר. כשמתחשבים בשכר והטבות 2024 מגיעים למעל 20 מיליון דולר.

גם העובדים היו חשופים למימושים האלה ולסנטימנט השלילי בחברה. התחושה מבחינתם הייתה שהחברה דואגת רק לאיך שהיא נראית כלפי חוץ ולא בלשפר את העסק. במובן הזה המינוי של שוקי ניר חיובי, הוא כאמור צעיר ויחסית חדש בחברה אבל הוא לא היה שותף לטעויות של ההנהלה הקודמת. ניר מפגין ביטחון בשיחות עם העובדים והוא מדבר על הדרך שעוד יש לחברה לעבור. ניר הוא הביטוי לדף החדש שסולאראדג' רוצה לפתוח, זה כלל בין היתר את מחיקת המלאי הגדולה כאמור ברבעון הקודם וזה ממשיך עם ההתאוששות ההדרגתית שניר מכוון אליה. העובדים מתחברים לזה, וגם המשקיעים.