העתיד של אינטל ומי עשויה להרוויח מכך?

בנובמבר 2024 כתבתי מאמר על האפשרות שאינטל תירכש. חשבתי על אפל (סימול:AAPL), אולי סמסונג כבעלות פוטנציאל. אלא שהמצב שאליו נקלעה החברה הולך ומתבהר וזה בהחלט לא סיפור רגיל ואפילו אפשרות של Turn around לא סבירה לדעתי כי במקרה הזה, למצוא מנהל חדש שיבצע את המהלך בהצלחה, זה חשוב אבל לא מספיק כי הגורמים שמעורבים בתהליך כזה אינם רק יכולת ניהולית יוצאת דופן אלא גם השאלה אם המבנה הנוכחי של החברה בכלל מאפשר תהליך של Turn around בתעשיות בהן פועלת אינטל ובסביבה טכנולוגית שמשתנה במהירות שלא להזכיר את מעמדה הגלובלי של החברה ואת חשיבותה (עדיין) כחלק מתוכניותיו של הנשיא טראמפ. קשה לי מאוד להאמין שרכישה של אינטל תעבור בבית הלבן וקשה לי יותר להאמין שמנהלים מהסוג של קאלפ שסיבב את

מה שנראה לי יותר היא דעתו של בנק ההשקעות קנטור פיטצ'ראלד שפורסמה השבוע. הבנק היוקרתי מדבר על השיחות האחרונות סביב אינטל וטאיוואן סמי קונדוקטור. הבנק אגב גם העלה את מחיר היעד של אינטל  מ-22 ל-29 דולר, כשהוא קובע שטאיוואן סמי קונדוקטור תצא כמנצחת העיקרית בהתפתחויות האחרונות. "המצב באינטל מורכב בצורה יוצאת דופן", נכתב בהודעת הבנק, "אבל אנו מאמינים שדיווחים המצביעים על ההחלטה לפצל את חטיבת DesignCo/IFS (חטיבת העיצוב והייצור למעגלים באינטל, בתי היציקה למעשה) באינטל אמינים. כל הסימנים מצביעים על כך, למרות שעדיין מדובר בשלב מוקדם בתהליך, שממשל טראמפ דוחף את זה קדימה. אנו מצפים מ- למנצחת האסטרטגית הברורה". "אינטל", ממשיך הבנק, "תפצל כנראה את חטיבות DesignCo (העיצוב) ו-, תוכלו לקרוא התוכנית בחשבון ה-X שם גם מציג הבנק את היתרונות של כול צד וזו גם תוכנית ברת ביצוע מהיר.

מדוע אני חושב שזה הכיוון? כי בית ההשקעות הזה הוא בבעלותו של Howard Lutnick, שמינויו כשר המסחר של ארה"ב אושר השבוע ע"י הסנט שעד למינוי היה היו"ר והמנכ"ל של קנטור פיטצ'ראלד וידידו האישי של הנשיא טראמפ, שבין השאר הוא שהיה אחראי על מימון מסע הבחירות של הנשיא והתומך הגדול ביותר בישראל ב"צוות טראמפ" (בין השאר המממן של ארגון הצלה בישראל). אין לי שום ספק שהיה מעורב בנושא גם בגלל מעמדה המיוחד של אינטל בישראל. 

• סילבר לייק במגעים לרכישת חטיבת אלטרה מאינטל; המניה מזנקת ב-16%
• אינטל זינקה 22% בשבוע הודות לטראמפ - לא בטוח שזה יספיק

האם "המשקיע הקטן" האמריקאי חושש ממשבר במניות?

לפי מחקר מעודכן, של איגוד המשקיעים הבודדים האמריקאי (ה-AAII), מסתבר ש-% 47.3 מהמשקיעים הבודדים (Retail investors) צופים שמחירי המניות ירדו במהלך ששת החודשים הקרובים וזו רמת הפסימיות הגבוהה ביותר מאז נובמבר 2023. "השוריות הברורה", כפי שמכנה זאת הוול סטריט ג'ורנל, "ששלטה בשנתיים האחרונות, התערפלה על ידי איומי מלחמת סחר, תהפוכות רגולטוריות, אינפלציה עיקשת, הציפיות המתמעטות להורדות ריבית נוספות. שטף הכותרות השליליות מעלה את מספר החוששים מהכיוון שייקחו המניות מכאן", הנושא הזה, של הרגשת המשקיע הבודד על כיווני השוק, חוזר לתפוס כותרות ובעיקר, לדעתי, בגלל רמות השיא של המניות אל מול כול הכותרות השליליות שהוזכרו ולא פחות בגלל חוסר הוודאות לגבי השאלה, "מה באמת חושב המשקיע הבודד (זה שמכונה 'הקטן')?".

השאלה הזו חשובה כי דור הבייבי-בומרס, ילידי 1946-64, שמאופיין בעלייה הדרסטית בלידות (מזה השם Baby Boomers) לאחר מלחמות העולם השנייה, התבגר לאורך תקופה ארוכה של אופטימיות שלאחר המלחמה, תקופה של צמיחה כלכלית שהפכה את ארה"ב למעצמת העל הגדולה בעולם. דור הבייבי-בומרס גם גדל לצד התקדמות המהפכה הטכנולוגית, צבר הון עתק ועדיין מהווה את הכוח המוביל של הכלכלה האמריקאית שמאז מלחמת העולם השנייה צמחה בקצב שאין לו אח ורע בהיסטוריה האנושית. מדובר בדור שהחליף את "הדור השקט", ילידי 1928-45, שגדלו בתקופה שונה לחלוטין של משבר כלכלי אדיר ומלחמה עולמית בהיקפים שלא היו כמותם. דור שלא נהינה מאופטימיות ולא מאיכות החיים של הדור שהחליף אותו בהובלת המדינה. "הדור השקט" חי מהיד לפה, הבייבי בומרס מסיימים תפקודם כמובילי הכלכלה כשרובם נהנים מאיכות חיים גבוהה.

הדור הזה מוחלף כעת בדורת ה-X, ה-

מידי שבוע עורך הבנק סקרים שנוגעים לציפיות המשקיעים הבודדים (ה- Retail investors או "המשקיע הקטן") והמוסדיים. "המשקיע הקטן". מבחינת ההשפעה על הפעילות בשוק, מהווה רק % 20 לעומת ה- % 80 של המוסדיים אבל בשורה התחתונה הוא גם מרכיב מרכזי של המוסדיים שמושפעים מדעותיו.

עוד תכניות

ההקדמה עד כה באה בשל משפט שכתב, בתחילת 2024  (תקופה שמבחינת וול סטריט דומה מאוד לתקופה הנוכחית), הכלכלן דיוויד רוזנברג, המייסד והבעלים של &S

• זינקה פי 3 מתחילת השנה - האם VNET תמשיך לזנק?
• ריביאן מאכזבת בתחזית המסירות ל-2025; המניה נופלת
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

קשה לי להסכים עם הקביעה של הוול סטריט ג'ורנל ש"השוריות הברורה ששלטה בשנתיים האחרונות, התערפלה על ידי איומי מלחמת סחר, תהפוכות רגולטוריות, אינפלציה עיקשת, הציפיות המתמעטות להורדות ריבית נוספות, למרות שהמשקיעים עדיין מאמינים במניות, שטף הכותרות השליליות מעלה את מספר החוששים מהכיוון שייקחו המניות מכאן" וגם איני מסכים (לאור מצב המקרו והמיקרו בתחילת 2024 וכיום) עם המסקנה של רוזנברג ש"כאשר שוק המניות שובר, פעם לאחר פעם, שיאים טריים, אורב בצללים (לתיק ההשקעות שלך) סיכון צדדי מרושע שזו סבתא שלך". 

דעתי היא שהחששות, בשלב הנוכחי, בדיוק כפי שראיתי בכול אחת מתקופות השיא מאז תחילת 2009, הן מרמות המחירים נטו. העובדות מוכיחות שמאז יצא שוק המניות ממשבר 2008 הוא מנווט ע"י 2 כוחות נגדיים. הכוח החיובי שתומך במניות הוא השילוב בין התקדמות מהפכת הטכנולוגיה והתמזגותה לכלכלת המיינסטרים מה שמוביל להתייעלות, להתרחבות הצריכה ולעלייה בהכנסות לצד "תמיכת" משקיעי הדורות המחליפים שדבקים בחלום הטכנולוגי. הכוח הפסימי מורכב מהסקפטיציזם של "הקונצנזוס", פרשני התקשורת והשיאים החדשים בהערכות המניות שנקבעים  לפרקים מאז סוף 2008, שיאים שמונעים ע"י ההתקדמות הטכנולוגית. 

אני משוכנע שהכוח החיובי ימשיך להוביל בלוויית תיקוני ערך מפעם לפעם. לגבי הסכנה מהסבתא אומר שכיוון שאני מכיר ועדיין בקשר עם כמה מועדוני השקעה שבבתי אבות במיאמי, בוקה רטון, אורלנדו ועוד כמה ערים לאורכה ורוחבה של "חגורת התנ"ך האמריקאית", אני יכול להבטיח לכם שהמשקיעים במקומות אלו לא מוכרים מניות וגם אף אחד מהחברים הללו, כשהיו טיפה צעירים יותר, בקיץ 2008, לא מכר מניות, הסבא/סבתא שמחכים בצללים ומהווים סכנה למניות זה תיאור "לא אמריקאי", בטח לא של דור הבייבי-בומרס  (שאליהם מכוון רוזנברג). תיקון ערכים צריך להגיע ויגיע, למעשה הוא אפילו מתבצע תוך כדי תנועה במניות כמו בקבוצת "שבעת המופלאות" ומניות כמו TMO או ISRG אבל זה תיקון הערכות ולא בגלל חששות ממשבר כלכלי. אין זה פלא לפיכך שרוזנברג (שאני עוקב אחריו באדיקות) מדגיש שהוא "מתנה" את הסכנות שהוא מייחס לסבתא בחשש ממיתון שכרגע לא נראה באופק.