מייסי'ז עם תחזית מאכזבת: האם יש אור בקצה המנהרה?

מניית רשת הכלבו האמריקאית מייסי'ז Macy's Inc -0.68%  יורדת לאחר שפרסמה דוחות פושרים ותחזית מאכזבת לשנת 2025. ברקע, החשש של ענקיות הקמעונאות מפני ההשפעה של המכסים, אותם הטיל הממשל האמריקאי על קנדה, מקסיקו וסין, על התוצאות שלהן.

החברה דיווחה על הכנסות של 7.77 מיליארד דולר, ירידה של 4.3% ביחס לכ-8.12 מיליארד דולר ברבעון המקביל אשתקד ומתחת לצפי האנליסטים להכנסות של 7.867 מיליארד דולר. בדומה לקמעונאיות אחרות, מייסי'ז נהנתה משבוע מכירה נוסף בתקופה שלפני שנה, מה שגרם להטייה בהשוואה בין התקופות.

בשורה התחתונה, דיווח החברה על רווח נקי של 342 מיליון דולר (1.21 דולר למניה), לעומת הפסד של 128 מיליון דולר (הפסד של 47 סנט למניה) שנה קודם לכן. הרוווח המתואם של החברה עמד על 507 מיליון דולר (1.8 דולר למניה), בעוד צפי האנליסטים היה לרווח של 1.53 דולר למניה.

• מייסי'ז נופלת אחרי הורדת תחזית, האם היא תצליח להתאושש?
• מייסי'ז דוחה את הגשת הדוחות ל-SEC - בגלל הסתרת הוצאות של מיליונים

במבט קדימה, החברה צופה כי תסיים את שנת 2025 עם הכנסות של 21-21.4 מיליארד דולר לצד רווח מתואם של 2.05-225 דולר למניה.צפי האנליסטים המוקדם היה להכנסות של 21.81 מיליארד דולר צד רווח מתואם של 2.31 דולר למניה.

התחזית המאכזבת של רשת חנויות הכלבו מגיעה על רקע העובדה שהיא מקבלת חלק ניכר מהמוצרים והמותגים העצמיים שלה מסין. כך שהיא צפויה לספוג מכה מהמכסים החדשים אותם הטיל נשיא ארצות הברית דונלד טראמפ. מייסיז ממש לא לבד בסיפור הזה כשגם קמעונאיות נוספות כמו וולמארט וטארגט פרסמו תחזיות שמרניות קדימה, בצל החשש מפני עלייה פוטנציאלית במחירי המוצרים, שעלולה להרתיע את הצרכנים.

השינוי האסטרטגי יחזיר את החברה למסלול?

התוצאות המעורבות של מייסיז מגיעות קצת יותר משנה לתוך כהונתו של המנכ"ל החדש טוני ספרינג, שנקרא כדי להוציא את החברה מהבוץ לתוכו שקעה בשנים האחרונות. כדי לטפל בבעיות ארוכות השנים של בית הכולבו הוותיק בבאנר הוותיק, ספרינג יישם תוכנית התייעלות הכוללת סגירה של 150 חנויות ואסטרטגיה לשיפור חנויות בעלי ביצועים טובים. זאת, לאחר שבשנים האחרונות ספגה החברה ביקורת על כך שהזניחה את החנויות שלה, היא לא מחזיקה במספיק עובדים ומפגרת מול המתחרות.

ספרינג החל לטפל בבעיות הללו על ידי השקעה ב-50 חנויות שנבחרו על ידי ההנהלה, שזכו גם לתגבור בכוח אדם, סחורה והצגה ויזואלית טובה יותר של המוצרים. עד כה, נראה שהתוכנית עובדת. חנויות אלה, הביאו לביצועים טובים יותר מהחלק הארי של הרשת, והחברה מתכננת להרחיב את האסטרטגיה מעבר ל-50 החנויות הללו. עם זאת, לאחר השלמת המהלך החברה תישאר עם כ-350 חנויות שלא זכו לטיפול ויידרשו לה זמן והון  להרחיב את האסטרטגיה לכל חנויות הרשת. מה שמעלה את השאלה האם למשקיעים יש סבלנות לראות כיצד האסטרטגיה של החברה יוצאת אל הפועל.

• דוחות אחר המסחר: HPE מתרסקת ב-18%, ברודקום מזנקת ב-15.5%
• מניית קרוגר עולה למרות דוח מעורב ותחזית זהירה
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

בנוסף, החברה הודיעה עם פרסום הדוחות על כוונתה לחדש את תוכנית הרכישה העצמית בהיקף של 1.4 מיליארד דולר."בהתבסס על המומנטום שלנו, אנו ממשיכים לשפר את חווית הלקוח, לספק מצוינות תפעולית ולבצע השקעות הון נבונות", אמר אדריאן מיטשל, סמנכ"ל התפעול ומנהל הכספים הראשי של החברה. "אנחנו נשארים מחויבים לייצר תזרים מזומנים חופשי בריא ולהחזיר הון לבעלי המניות באמצעות רכישה חוזרת של מניות ודיבידנדים רבעוניים צפויים".

עימותים עם משקיעים אקטיביסטים ודחייה של פרסום הדוחות

החודשים האחרונים היו סוערים עבור מייסי'ז, כולל עניין מחודש של משקיעים אקטיביסטים. קרנות כמו Barington Capital ו-Thor Equities דרשו שינויים משמעותיים בחברה, כולל הקמת יחידת נדל"ן, הפחתת הוצאות הון, רכישה אגרסיבית יותר של מניות החברה, ובחינה של אפשרויות אסטרטגיות למותגי היוקרה של החברה, Bloomingdale’s ו-Bluemercury. זו אינה הפעם הראשונה שמייסי'ז מתמודדת עם משקיעים אקטיביסטים. בשנה שעברה ניסו קרנות אחרות להפוך את החברה לפרטית, אך הניסיונות הסתיימו ביולי האחרון ללא הצלחה.

ההנהלה דחתה את הצעות הרכישה בטענה שהן אינן תורמות לערך המשקיעים, כאשר למעשה רק שווי הנדל"ן של החברה היה שווה הרבה יותר מההצעות שקיבלה. עם זאת, היום, לאחר ירידת המניה והקשיים הפיננסיים, עולות שאלות לגבי האם ההחלטה הזו הייתה נכונה. דחיית ההצעות אפשרה להנהלה להתמקד בתוכנית ההבראה שלה, אך מנגד, סירוב למכור את החברה עשוי להתברר כהזדמנות שהתפספסה. ייתכן שמשקיעים פרטיים יכלו לספק לחברה יציבות והון לטווח ארוך, בעוד ההנהלה היום מתמודדת בין היתר עם טעויות חשבונאיות ושיפור התדמית בעיני המשקיעים.

בנוסף, מייסי'ז סיימה לאחרונה חקירה סביב טעות חשבונאית שהתגלתה, שבה הוסתרו הוצאות בגובה מעל 100 מיליון דולר. מהחקירה עלה כי עובד ביצע טעויות בחישובים, שהובילו להסתרת הוצאות הובלה מצטברות של כ-151 מיליון דולר החל מהרבעון הרביעי של 2021 ועד הרבעון השלישי של 2024.