המרוויחים הגדולים ממלחמת הסחר של טראמפ: סוחרי התנודתיות

הטלטלות בשווקי המניות בעקבות מדיניות המכסים האגרסיבית של טראמפ מייצרות הזדמנויות עבור סוחרי האופציות והתנודתיות. בשעה שמשקיעים מסורתיים מוצאים את תיקי ההשקעות שלהם נשחקים, הסוחרים המקצועיים רואים בטלטלות אלו הזדמנות להגדיל את הרווחים באופן משמעותי.

"זהו עידן הזהב של סוחרי התנודתיות," אמרו האנליסטים. "עבור מי שיודע לנתח ולנצל את התנועות הפתאומיות, המדיניות הבלתי צפויה של טראמפ היא כמו מכונת כסף." הסכסוכים המסחריים האחרונים עם סין, קנדה ומקסיקו שגרמו למחיקת יותר מ-6% משווי מדד S&P 500 בשבועיים האחרונים, הפכו למקור הכנסה אדיר עבור סוחרים אלה.

דוגמה מובהקת לכך היא קריס מקונל, סוחר יומי בן 56 מלאס וגאס. בעוד שבשנת 2024 נאלץ להתעורר בשעה 3 לפנות בוקר כדי לנצל את תנודתיות מסחר הלילה, כיום התנודות בשוק כה משמעותיות שהוא יכול להרשות לעצמו לישון מאוחר יותר ועדיין להגדיל את הכנסותיו ב-80% לעומת השנה הקודמת. "כשמדד ה-VIX מזנק מעל 20, אני יודע שמחכה לי יום טוב," הוא מעיד בחיוך.

• תחזיקו חזק, העולם זז
• סמארט בטא - תנודתיות נמוכה: טרייד אוף בין שקט נפשי ותשואה נמוכה?

מה שהופך את המצב לייחודי הוא האופן שבו המדיניות הכלכלית של הממשל מתורגמת ישירות לרווחים עבור הסוחרים המיומנים. דניאל קירש, ראש מחלקת האופציות בפייפר סנדלר, אמר: "זהו כעת שוק של סוחרים, לא של משקיעים." לדבריו, הסוחרים בתנודתיות מקבלים יותר הזדמנויות למנף את עמדותיהם באמצעות גידור ואופציות ככל שהקורלציה בין המניות עולה.

מדד ה-VIX מזנק

מדדי הקורלציה בין מניות הגיעו לשיאים שלא נראו מאז משבר הנשיאה של היין היפני באוגוסט האחרון. מצב זה, שבו מניות רבות נעות בכיוון דומה, מייצר סביבה אידיאלית עבור אסטרטגיות מסחר מתוחכמות. מדד התנודתיות Cboe, המכונה גם VIX או "מדד הפחד", חצה את רמת ה-26 בשבוע שעבר – תופעה נדירה מאז תקופת הקורונה.

בניגוד לציפיות, הסוחרים היומיים לא נרתעים מהתנודתיות המוגברת, אלא להיפך – הם מקבלים אותה בהתלהבות. נפח המסחר באופציות ליום אפס עד לפקיעה (0DTE) שבר שיאים והגיע ל-56% מכלל המסחר במדד S&P 500 בפברואר, לפי נתוני Cboe Global Markets. מדובר באופציות שפוקעות באותו יום בו הן נרכשות, וככאלה מאפשרות להמר על תנועות מידיות במחיר.

ג'ון ברטלמן, מנכ"ל TradeStation Group, ברוקר המתמחה בסוחרים יומיים, מעיד כי לא נראתה פעילות דומה מאז תחילת משבר הקורונה. לקוחותיו מתרכזים כעת במניות ספציפיות בעלות תנודתיות גבוהה כמו אנבידיה, טסלה ומייקרוסטרטג'י, ומתרחקים מהשקעות רחבות יותר באמצעות תעודות סל.

• לקראת פתיחת שבוע המסחר בוול סטריט - האנליסטים מנתחים
• 10 יצירות האומנות היקרות בעולם
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

עדיין לא בפאניקה

למרות שמדד ה-VIX גבוה יותר, הוא לא זינק או הגיע לרמות המאותתות על פאניקה מוחלטת. בוול-סטריט מתארים את המפולת האחרונה כ"מסודרת" בהשוואה לאוגוסט. גל של גידור בינואר ופברואר השאיר משקיעים מוגנים במידת מה מפני הירידה, מה שהגביל את הצורך לשלם פרמיות גבוהות. כעת, חלק מההחזקות הללו גולגלו קדימה בציפייה לתנודתיות נוספת באביב.

למרות שהתנודתיות המשתמעת לטווח קצר על ה-S&P 500 זינקה והפוט סקיו (put skew) התרחב, היא אוזנה על ידי התנודות הרחבות יותר במדד. התנודות היומיות בבנצ'מרק הן הגדולות ביותר מאז אוגוסט, עם ממוצע תנועה יומי בחמשת המפגשים האחרונים של כ-2.2%, הגבוה ביותר מאז תחילת אוגוסט.

לפי כריסטופר ג'ייקובסון, מנהל אסטרטגיית הנגזרות בחברת המסחר Susquehanna International Group, שוק האופציות תמחר באופן עקבי בחסר את התנודתיות התוך-יומית בשבוע האחרון. בהתחשב בתנועות האחרונות במהלך יום המסחר ומסגירה לסגירה, ייתכן שיש מקום לתנודתיות נוספת, לדבריו. התופעה הזו אינה חדשה, אך היא התעצמה תחת ממשל טראמפ, שהצהרותיו והחלטותיו הפתאומיות בנושאי מדיניות מספקות את התנאים האידיאליים לתנודתיות בשוק. כאשר טראמפ מכריז על מכסים חדשים בטוויטר או מאיים על יריבים מסחריים, ההשפעה על השווקים היא מיידית ופעמים רבות דרמטית.

האירוניה בהצהרות טראמפ

האירוניה היא שבעוד הנשיא טראמפ מתגאה לעתים קרובות בעליות בשוק המניות כמדד להצלחתו הכלכלית, מדיניותו גם יוצרת את אי-הוודאות שמאפשרת לסוחרי תנודתיות להרוויח על חשבון משקיעים פסיביים. משקיעים המחזיקים בתיקי השקעות מסורתיים לטווח ארוך מוצאים את עצמם בנחיתות מול סוחרים זריזים המסוגלים לנצל את התנודות היומיות. עבור רבים, השאלה היא האם התנודתיות הנוכחית היא רק תופעה זמנית או סימן למגמה ארוכת טווח. בוול-סטריט סבורים שכל עוד מלחמות הסחר נמשכות והמתחים הגאופוליטיים נותרים גבוהים, סביר להניח שנראה תנודתיות מוגברת בשווקים.

התופעה גם משקפת שינוי רחב יותר בדינמיקה של השוק. הנגישות המוגברת לכלים פיננסיים מתוחכמים, יחד עם הפופולריות הגוברת של אפליקציות מסחר כמו רובינהוד ואחרות, הפכה אסטרטגיות מסחר שפעם היו מיועדות רק למקצוענים לנגישות יותר עבור משקיעים קמעונאיים. זה הגביר את העניין באופציות ליום אפס עד לפקיעה (0DTE), שהפכו לכלי פופולרי במיוחד עבור סוחרים יומיים. אופציות אלה, שפוקעות באותו יום בו הן נרכשות, מאפשרות להמר על תנועות קצרות טווח במחירי מניות או מדדים ומושכות סוחרים עם תיאבון גבוה לסיכון.

העלייה בפופולריות של אסטרטגיות מסחר בתנודתיות מעלה גם חששות לגבי יציבות השוק. מבקרים טוענים שהתמקדות מופרזת בטווח הקצר יכולה להגביר את התנודתיות ולהוביל להתנהגות עדר, מה שעלול להחמיר ירידות בשוק. אך עבור סוחרים כמו מקונל מלאס וגאס, התנודתיות הנוכחית היא ברכה. "אני מרוויח כסף בין אם השוק עולה או יורד, כל עוד הוא נע," הוא אומר. "ואין דבר שגורם לשוק לנוע כמו ציוץ של טראמפ בשעות הבוקר המוקדמות."