אסטרהזנקה משקיעה 2.5 מיליארד דולר בסין: מה עומד מאחורי המהלך?

אסטרהזנקה AstraZeneca plc -2.08%  , אחת מענקיות התרופות הגדולות בעולם, הודיעה על השקעה בהיקף של 2.5 מיליארד דולר בהקמת מרכז מחקר ופיתוח חדש בבייג’ינג. ההשקעה מגיעה בתקופה רגישה לחברה, כאשר ממשלת סין מנהלת נגדה חקירות מס הקשורות לייבוא תרופות. לצד זאת, אסטרהזנקה מקדמת שיתופי פעולה אסטרטגיים בשוק הסיני ומרחיבה את פעילותה התעשייתית והמחקרית במדינה.

מה כוללת ההשקעה בבייג’ינג?

מרכז המחקר והפיתוח החדש צפוי להגדיל את מספר עובדי החברה בבייג’ינג לכ-1,700 איש. הוא יוקם כחלק משותפות עם הרשויות בעיר ומנהלת אזור הפיתוח הכלכלי-טכנולוגי של בייג’ינג, במסגרת מאמץ רחב יותר של סין למשוך השקעות זרות בתחום הביוטכנולוגיה והרפואה. המרכז החדש יצטרף למרכז המחקר שכבר פועל בשנגחאי, ויהווה חלק ממערך החדשנות הגלובלי של אסטרהזנקה. במקביל להקמת המרכז, אסטרהזנקה תיכנס לשיתופי פעולה עם חברות ביוטק מקומיות – Harbour BioMed ו-Syneron Bio – ותשיק מיזם משותף עם חברת BioKangtai המקומית. 

במסגרת שיתוף הפעולה עם BioKangtai, יוקם מפעל ייצור חיסונים ראשון של אסטרהזנקה בסין, שיתמקד בפיתוח, ייצור ושיווק של חיסונים למחלות נשימתיות וזיהומיות אחרות. מדובר במהלך שצפוי לחזק את אחיזת החברה בשוק הסיני ולספק לה תשתית משמעותית לפעילות עתידית בתחומים רגישים לבריאות הציבור. מנכ"ל אסטרהזנקה, פסקל סוריו, מסר כי "הקמת המרכז החדש מהווה שיתוף פעולה עם המוסדות המובילים במדעי החיים ובינה מלאכותית הפועלים בבייג’ינג, ויהווה מרכיב חשוב במאמצים הגלובליים שלנו להביא תרופות חדשניות לחולים ברחבי העולם".

מאחורי הקלעים, החברה נמצאת בעיצומה של חקירה רגולטורית בסין, לאחר שדיווחה כי היא עלולה להיקנס בעד 4.5 מיליון דולר בגין חובות מסי יבוא בגובה של כ-900 אלף דולר. ההערכה היא כי החקירה מתמקדת במיסוי סביב שניים מהתרופות הבולטות שלה לסרטן – Imfinzi ו-Imjudo. אסטרהזנקה הודיעה כי היא משתפת פעולה באופן מלא עם הרשויות הסיניות, וציינה כי הקנס האפשרי עשוי להיות עד פי חמישה מהסכום שלא שולם. 

• 27% אפסייד לחברת הפארמה, מניית התוכנה שתעלה והאם קורנינג יכולה עוד לזנק?
• קומפיוג'ן תקבל תשלום אבן דרך בסך 10 מיליון דולר מאסטרהזנקה

החברה דיווחה על פרטי החקירה בדוח השנתי שלה שפורסם בפברואר, וציינה כי הנושא עדיין מצוי בבחינה. ההשקעה החדשה בבייג’ינג, כך נראה, נועדה בין היתר לאותת על מחויבות החברה לשוק הסיני ולחזק את קשריה עם הרשויות המקומיות, דווקא על רקע המתיחות סביב סוגיות המס. לדברי סוריו, המהלך מבטא את "המחויבות המתמשכת של אסטרהזנקה לסין".

שילוב בין אסטרטגיה גלובלית לאינטרסים מקומיים

אסטרהזנקה רואה בסין שוק אסטרטגי בצמיחה, עם פוטנציאל גדול בתחום החדשנות הרפואית. למרות עיכובים וחקירות, סין מהווה כיום את אחד ממוקדי הצמיחה המרכזיים של החברה, גם מבחינת מכירות וגם כפלטפורמה למחקר ופיתוח. המהלך של פתיחת מרכז חדש דווקא בבייג’ינג, לצד המרכז הקיים בשנגחאי, מבליט את החשיבות שאסטרהזנקה מייחסת לחיזוק הפעילות שלה מחוץ למערב. 

ההשקעה במפעל חיסונים ובשיתופי פעולה עם חברות מקומיות נועדה להעמיק את השתלבותה של אסטרהזנקה בשוק הסיני ולצמצם את התלות בייבוא, שעלול להיות חשוף למחלוקות רגולטוריות. יחד עם זאת, ההכרזה מגיעה בעיתוי רגיש מבחינת החברה: מניית אסטרהזנקה יורדת בכ-1% בוול סטריט בהמשך לפרסום, כאשר משקיעים הביעו ספקות באשר להשפעת החקירה בסין ולתשואת ההשקעה הגבוהה בפרויקט.

• לקראת פתיחת שבוע המסחר בוול סטריט - האנליסטים מנתחים
• ארה"ב שוקלת מכירת F-35 לטורקיה: האם טראמפ רציני והאם זה איום על ישראל?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

שאלות עולות גם לגבי האפקטיביות של מהלך כזה בהתמודדות עם רגולציה הדוקה במדינה שבה ענקיות מערביות נדרשות לתמרן בזהירות. אף שמוקדם לדעת האם המהלך יסייע להפיג את המתח מול הרשויות הסיניות, ברור כי אסטרהזנקה מאותתת על כוונתה להעמיק את שורשיה בשוק המקומי, ולבנות נוכחות יציבה גם תחת תנאים מורכבים.

ביצועי שיא לצד ירידה בשכר

שנת 2024 הייתה אחת השנים החזקות עבור אסטרהזנקה מבחינת תוצאות עסקיות – עם זינוק של 18% בהכנסות וכמות שיא של 14 תרופות שהגיעו למעמד של "בלוקבאסטר" (כלומר, תרופות שמכרו מעל מיליארד דולר בשנה). אך במקביל לביצועים, החברה ציינה ירידה של כ-16% בתגמול למנכ"ל פסקל סוריו, שעמד על 14.7 מיליון ליש"ט (כ-18.5 מיליון דולר), לעומת 17.4 מיליון ליש"ט בשנת 2023. הפער נבע בעיקר מירידה בתגמולים ארוכי טווח שמבוססים על ביצועי המניה – שנותרה כמעט ללא שינוי מאז 2022, לאחר עלייה משמעותית בשנים הקודמות. 

למרות ההישגים, שכרו של סוריו היה לאורך השנים מוקד למחלוקת בקרב משקיעים. כמה מהם אף ניסו לחסום את אישור חבילת התגמול, ללא הצלחה. עם זאת, קשה להתעלם מהתמונה הכוללת: מאז מונה לתפקיד ב-2012, הוביל סוריו את מניית אסטרהזנקה מזינוק של כ-12 דולר לכ-75 דולר, והכנסות החברה יותר מהוכפלו. הרכישה הגדולה של Alexion ב-39 מיליארד דולר אמנם תרמה לגידול בהכנסות, אך גם עוררה שאלות בקרב אנליסטים לגבי יעילות ההשקעות בטווח הארוך.