לקראת פתיחת שבוע המסחר בוול סטריט - האנליסטים מנתחים

המסחר בוול סטריט יפתח מחר על רקע החלטת הריבית שהייתה בשבוע שעבר. הפד' כזכור, השאיר את הריבית ללא שינוי, ג'רום פאוול, נגיד הבנק ציין כי הוא רואה פוטנציאל להפחתה של חצי נקודת אחוז במהלך השנה, כלומר ככל הנראה לפחות 2 הורדות ריבית. ההצהרה של הפד' הגיעה לא זמן רב אחרי פרסום מדד המחירים לצרכן לחודש פברואר שאומנם העיד על ירידה באינפלציה מ-3% ל-2.8%, אך הרכיבים שנכללים במדד ה-PCE, מדד האינפלציה המועדף על הפד', דווקא העידו על עלייה באינפלציה, כך לפי כלכלני בנק אוף אמריקה. הנתונים האלו הביאו לירידה בציפיות להפחתת ריבית בחודש מאי מ-52% אל מתחת ל-30%, כאשר אפילו היו אנליסטים שהעלו את האפשרות של 0 הורדות ריבית השנה.

במהלך השבוע המשקיעים יתמקדו במספר אירועים מרכזיים בוול סטריט. ביום שני יפורסם מדד מנהלי הרכש, בשלישי מדד אמון הצרכן של CB לחודש מרץ, ביום חמישי נתוני התמ"ג וביום שישי מדד הליבה של ההוצאה לצריכה פרטית.

"החלטת ריבית הפד לא הפתיעה". מציינים כלכלני לידר שוקי הון. "חברי הפד לא שינו את תחזית הריבית (שתי הורדות השנה ושתים ב-2026) כאשר תחזית הצמיחה השנה עודכנה כלפי מטה ל-1.7% (מ- 2.1%) ותחזית האינפלציה הליבה PCE עודכנה כלפי מעלה ל-2.8% (מ-2.5%). בהחלט ריח של סטגפלציה. פאוול הדגיש את העלייה ברמת אי הוודאות סביב התחזית אך סבור שהשפעת המכסים עשויה להיות זמנית ("transitory)". לפי הערכתנו, ללא אינדיקטורים מאד שליליים לגבי הפעילות ובעיקר לגבי שוק העבודה, הפד יתקשה להוריד את הריבית בתקופה הקרובה".

"לפעמים קורים בשוק דברים שגם הוותיקים שבינינו מתקשים להסביר", אומר עידן אזולאי, מנהל השקעות ראשי, סיגמא-קלאריטי בית השקעות. "אירוע כזה היה ביום רביעי שעבר עם פרסום הודעת הריבית של הפד. הפד השאיר את הריבית ללא שינוי, אך במקביל פרסם עדכון די חריג לתחזית הצמיחה והאינפלציה. הפד הוריד את תחזית הצמיחה ל 2025 ב 0.4% ל 1.7%. בנוסף, הוא העלה את תחזית האינפלציה (PCE) ב 0.3% ל 2.8% והעלה את תחזית האבטלה ב 0.1% ל 4.4%. למרות עדכון התחזיות, השוק רשם עליות לצד ירידה בתשואות האג"ח. נסתרות הן דרכי השוק. יתכן שהשוק שאב עידוד מכך שהפד צופה עדיין שתי הפחתות ריבית בחצי השני של השנה, אבל המהות של שינוי המגמה בתחזיות לא השתנתה.

• S&P מעלות בדירוג ראשון להפניקס בית השקעות: ilA+
• לקראת פתיחת שבוע המסחר בוול סטריט - האנליסטים מנתחים

בשנים האחרונות למדנו להתייחס לתחזיות בספקנות לא מועטה, אולם נדמה שהפעם השינוי בתחזיות היה חריג, בטח כשזה קורה לגוף שמרני כמו הפד. שימו לב, מאז ספטמבר תחזית האינפלציה (PCE) עלתה בחדות מ-2.2% ל-2.8% כעת. פאוול ציין במסיבת העיתונאים שנערכה לאחר הודעת הריבית שהסיבה העיקרית לכך שתחזית האינפלציה הועלתה נובעת בעיקר ממדיניות המכסים של הממשל. שוקינג. לאלו שמקווים שהירידה הצפויה בצמיחה תגרום לפד להוריד את הריבית , אנחנו ממליצים להיכנס לאתר של הפד, לחלק שבו מצוין מהו המנדט הרשמי של הפד ושם כתוב במפורש שלבנק המרכזי יש שני יעדים עיקריים. הראשון, לדאוג ליציבות המחירים והשני לשמור על שיעור תעסוקה גבוה (לא במילים האלו, אבל זו המהות). לפיכך, כל עוד הפד לא יקבל אינדיקציות מהימנות וקונקרטיות לכך שהאינפלציה הודברה, הריבית לא תרד. קודם אינפלציה, אחר כך צמיחה. לפני כשלושה שבועות העקום האמריקאי התהפך והתשואה לשלושה חודשים גבוהה במעט מזו של האגרת לעשר שנים, מה שבדרך כלל היווה אינדיקציה למיתון קרב. כפי שכתבנו לאחרונה, לאור זאת שהסיטואציה הזו שררה במשך כמעט שנתיים בין 2022-2024 מבלי שהמשק האמריקאי נקלע למיתון, לא נהמר שהפעם זה כן יקרה. אבל בהינתן עקום הפוך, גם בארה"ב אין סיבה להגדיל את הסיכון ולהחזיק במח"מ ארוך. בדומה לישראל, אנחנו סבורים שגם בארה"ב, תקוותיהם של המשקיעים שמאמינים שהריבית תמשיך לרדת לא יתממשו בזמן הקרוב ומי שקיווה שהפחתת הריבית תהווה זרז לחזרתו של שוק המניות למגמה חיובית, עלול להתאכזב".

אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב "ארגון ה-OECD פרסם את התחזיות המעודכנות לצמיחה בעולם. זאת התחזית הראשונה של מוסד בינלאומי שמניחה שיוטלו תעריפים הדדיים על המסחר בין ארה"ב למקסיקו וקנדה בגובה של 25%. התחזית לצמיחה בעולם ב-2025 עודכנה ב-0.2% כלפי מטה ל-3.1%, לעומת 3.2% בשנת 2024. התחזית כמעט לכל המדינות המפותחות ירדה לעומת התחזית שפורסמה בחודש דצמבר, במיוחד לקנדה (ירדה מ-2% ל-0.7%). התחזית למקסיקו ירדה מצמיחה חיובית של 1.2% לצמיחה שלילית של 1.3%. התחזית לארה"ב ירדה ב-0.2% בלבד ל-2.2% לעומת צמיחה של 2.8% ב-2024 (תרשים 9). התחזיות לאינפלציה עודכנו כלפי מעלה, במיוחד לקנדה ב-1.1% ל-3.1%, ליפן ב-1.3% ל-3.2%, לגרמניה ב-0.4% ל-2.4% ולמקסיקו ב-1.1% ל-4.4% (תרשים 10)".

איך יגיב ה-FED כשהצמיחה תרד ואינפלציה תעלה? "הנקודות החשובות שעולות מהתחזיות שפרסם הבנק המרכזי: ה-FED צופה שצעדי הממשלה יגרמו לצמיחה יותר נמוכה ולא רק בטווח הקצר. התחזית לצמיחה ירדה לשלוש השנים הקרובות. נראה שהבנק המרכזי לא רואה golden age שמבטיח הנשיא מציין זבז'ינסקי. לעומת זאת, ההשפעה על האינפלציה צפויה להיות קצרת טווח. התחזית לאינפלציית הליבה PCE עלתה ל-2025, אך לא לשנים לאחר מכן. לפי גישת ה-FED אינפלציית התעריפים תהיה טרנזיטורית. לפי הערכתנו, הפעם יש לו יותר סיכוי להיות צודק. השילוב של ירידה בצמיחה עם השפעה של גירוש מהגרים הותיר את התחזית לשיעור האבטלה כמעט ללא שינוי. צריך לציין שכמעט כל נגידי ה-FED רואים סיכון לתחזית האינפלציה כלפי מעלה ולצמיחה כלפי מטה. כתוצאה מהשינוי בתחזיות, הנגידים הפכו ל"נציים" יותר. אומנם לא חל שינוי בחציון התחזיות לריבית, אך חלק גדול מהנגידים העלו את התחזית לריבית בסוף השנה.

• איטורו מתקדמת לוול סטריט; השווי יעלה
• עובד ברקשייר האתוויי ניחש נכון - וזכה במיליון דולר
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

למרות הורדת התחזית לצמיחה, עלייה בתחזית לאינפלציה ותחזית נצית יותר בריבית, ה-FED הצליח לרצות משקיעי אג"ח ומניות יחד, אירוע די נדיר. זה מפתיע גם כי המשקיעים יותר אופטימיים מה-FED – צופים צמיחה גבוהה יותר, אבטלה ואינפלציה נמוכות יותר וריבית נמוכה יותר בסוף השנה (3.6% לעומת 3.9% בתחזית ה-FED) . נשאלת השאלה איך יתמודד ה-FED אם הסיכונים לתחזיות שלו יתממשו - תהיה צמיחה נמוכה יותר ואינפלציה גבוהה יותר? זה התרחיש הסביר ביותר לדעתנו. לכאורה, שינוי בתחזיות ה-FED מצביע שהאינפלציה תהיה בראש סדר העדיפויות. אולם, הניסיון מלמד שה-FED יעדיף להתמקד בתגובתו יותר בפגיעה בצמיחה מאשר בעליית מחירים, במיוחד לאור דעתו שעליית מחירים תהיה טרנזיטורית. לראיה, לקראת המיתונים בתחילת שנות ה-90, בשנים 2000-2001 ו-2007-2008 ה-FED הוריד ריבית בחדות, למרות שהאינפלציה הייתה גבוהה משמעותית מ-2%. נציין שרק בדיעבד אנחנו יודעים שהתרחשו מיתונים קשים, במיוחד בתחילת שנות האלפיים וב-2008-2009. בזמן שה-FED התחיל להוריד ריבית הוא לא ידע זאת אך בחר להוריד ריבית למרות האינפלציה הגבוהה".

סילביה יבלונסקי מנכ"לית ומנהלת השקעות ראשית בחברת ההשקעות האמריקאית Defiance: "הגיבוי לטסלה מצד הנשיא ושר המסחר מלמד על חשיבותה של החברה באסטרטגיית הייצור והאנרגיה הנקייה של ארה"ב - בישיבתו בשבוע שעבר הפד הביע עמדה יחסית אופטימית לגבי הכלכלה האמריקאית, לפחות ביחס לסנטימנט הנוכחי. האינפלציה ממשיכה להתקרר, גם אם עדיין אינה בתחום יעד הבנק, ומאידך שוק העבודה עדיין איתן. השוק מתמחר כעת 1-2 הפחתות ריבית השנה. לפחות לפי שעה, אין סיכון מוחשי לסטגפלציה. עם זאת, הפד מהלך כעת על חבל דק בין סיכוני אינפלציה לסיכוני צמיחה. השוק הגיב בחיוב לעמדה היונית של הפד והתחזקה האמונה כי הבנק יצליח להנחית את הכלכלה נחיתה רכה. 

שתי מניות שעומדות כעת במוקד העניין הן אנבידיה וטסלה. כנס המפתחים של אנבידיה, GTC, הפך למעין "פסגת ה-AI" של העולם, ואנבידיה שוב הוכיחה את החשיבות העצומה שלה למהפכת ה-AI, בהיותה מוקד של חדשנות ושיתופי פעולה. ההכרזות החדשות צפויות להגביר את העניין והביקוש למוצרים שלה, ובסופו של דבר לתמוך בהמשך עליית ערכה של המניה. טסלה מאידך נמצאת בשנת מעבר, וזאת על רקע ירידה ברווחיות ותחרותיות גוברת בשוק ה-EV. מצד שני, היא עדיין חוד החנית בנהיגה אוטונומית, אחסון אנרגיה ורובוטיקה תעשייתית. אם החברה תעמוד בהבטחותיה ואמון המשקיעים ישתפר, המניה עשויה להתחזק בטווח הבינוני. הגיבוי הפומבי שמקבלת החברה מצד נשיא ארצות הברית ושר המסחר מלמדת על חשיבותה של טסלה באסטרטגיה הלאומית של ארצות הברית בתחום הייצור והאנרגיה הנקייה".

אינפלציה ושוק הדיור במוקד

ביום שישי יפורסם מדד ההוצאה לצריכה פרטית (PCE), הנחשב למדד האינפלציה המרכזי של הפד. הצפי הוא לעלייה של 2.7% במדד הליבה לעומת שנה שעברה, עלייה של עשירית האחוז יותר מהנתון של ינואר.

ביום שלישי יפורסם מדד מחירי הבתים של סוכנות הדיור הפדרלית (FHFA), עם צפי לעלייה של 0.3% בינואר אחרי עלייה של 0.4% בדצמבר.

נתוני מכירות בתים חדשים צפויים להראות עלייה של 3.2% לעומת ינואר, עם קצב מכירות שנתי של 678,000 יחידות.

ביום חמישי יפורסם מדד מכירות הבתים בהמתנה של איגוד המתווכים, עם צפי להתאוששות של 1.3% בפברואר אחרי ירידה של 4.6% בינואר.

עונת הדוחות: גיימסטופ, דולר טרי ולולולמון - השבוע יתפרסמו דוחות של מספר חברות בולטות: גיימסטופ (GME) תדווח ביום שלישי, לצד מק'ורמיק (MKC). דולר טרי (DLTR) תפרסם את דוחותיה ביום רביעי, לצד צ'ואי (CHWY), סינטאס (CTAS) וג'פריז (JEF). לולולמון (LULU) תציג את תוצאותיה לרבעון הרביעי ביום חמישי.

נתונים נוספים שצפויים להשפיע על השוק - מדדי מנהלי הרכש (PMI) של S&P Global יפורסמו ביום שני, עם צפי לקריאה של 51.5 בתעשייה ו-50.9 בשירותים – ירידה קלה לעומת פברואר. מדד אמון הצרכנים של הקונפרנס בורד יתפרסם ביום שלישי, עם צפי לירידה לקריאה של 94 נקודות, לאחר הירידה החדה בפברואר. דוח הזמנות מוצרים בני קיימא של הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה יתפרסם ביום רביעי, עם צפי לירידה של 1% ל-283 מיליארד דולר. ביום חמישי יתפרסם עדכון אחרון לצמיחה הכלכלית ברבעון הרביעי של 2024, עם צפי לצמיחה שנתית של 2.4%, עלייה קלה מההערכה הקודמת

עונת הדוחות ממשיכה - מה האנליסטים בוול סטריט צופים?

שבוע דוחות נוסף בפתח, בין המדווחות הבולטות - אוקלו Oklo -2.76%  , גיימסטופ GameStop Corp. 0.31%  , ג'פריס Jefferies Financial Group , מיקרוויז'ן Microvision Inc 9.46%  , אייסקיור IceCure Medical 0%  , לולולמון Lululemon Athletica 2.8%  .

גיימסטופ תדווח ביום שלישי לאחר המסחר, האנליסטים צופים לחברה הכנסות של 1.48 מיליארד דולר, ורווח של 0.08 דולר למניה. בשנת 2025 כולה, האנליסטים צופים לחברה הכנסות של 3.75 מיליארד דולר.

אייסקיור תדווח ביום חמישי לפני המסחר, האנליסטים צופים לחברה הכנסות של מיליון דולר, והפסד של 0.07 דולר למניה. בשנת 2025, האנליסטים צופים לחברה הכנסות של 7.5 מיליון דולר, והפסד של 0.25 דולר למניה.

לולולמון תדווח ביום חמישי לאחר המסחר, האנליסטים צופים לחברה הכנסות של 3.59 מיליארד דולר, ורווח של 5.87 דולר למניה, בשנת 2025, האנליסטים צופים לחברה הכנסות של 11.34 מיליארד דולר ורווח של 15.41 דולר למניה.