בעקבות המכסים: המתכת הצהובה מזנקת לשיא חדש

בעוד מדדי המניות הפגינו יציבות יחסית וכעת עברו לירידות של עד 0.5% לאחר הודעתו האחרונה של הנשיא דונלד טראמפ על מכסים חדשים, מחיר הזהב מזנק ומתקרב לשיא היסטורי חדש. המתכת היקרה עולה ב-1.3%, והגיעה לרמה של 3,061 דולר לאונקיה. זוהי העלייה היומית הגבוהה ביותר באחוזים שנרשמה מאז ה-18 במרץ, והיא מציבה את הזהב במסלול לשבירת שיא כל הזמנים.

החלטתו של טראמפ להטיל מכסים בשיעור של 25% על יבוא מכוניות וחלקי חילוף לרכב התקבלה כחדשות טובות עבור המתכת היקרה. מנגד, מדד ה-S&P 500, שצנח בכ-1.1% ביום רביעי יום ההכרזה על המכסים, נותר יציב יחסית במהלך המסחר של יום חמישי. משקיעים רבים חוששים שמא המכסים החדשים עלולים לפגוע בכלכלה האמריקאית, שכבר מראה סימני התמתנות, ולהוסיף מימד של אי-ודאות גיאופוליטית בשל האפשרות שמדינות באירופה ואסיה יגיבו בצעדי תגמול.

דיוויד מוריסון, אנליסט בכיר בחברת Trade Nation, הסביר בהערה שפרסם כי "הזהב נהנה מהתעניינות מחודשת, כאשר קונים נכנסים לשוק בזמן שהמחיר ממשיך להחזיק מעל 3,000 דולר. החששות הנוגעים למכסים שהטיל טראמפ הובילו משקיעים להגדיל את החשיפה שלהם למתכת היקרה". נתוני הזרימה לקרנות סל של זהב מספקים עדות תומכת למגמה. המשקיעים הזרימו יותר מ-6 מיליארד דולר לקרנות אלה בחודש האחרון בלבד, ויותר מ-11 מיליארד דולר מתחילת שנת 2025. זאת לעומת זרימה נטו של 1.6 מיליארד דולר בלבד ב-2024, למרות שהזהב רשם כבר אז עליות יציבות.

גורם תמיכה נוסף בעליית מחירי הזהב הוא היחלשות הדולר האמריקאי. מאחר שמחירי הזהב נקובים בדולרים, דולר חלש יותר הופך את הזהב לנגיש יותר עבור קונים גלובליים. הדולר האמריקאי ירד ב-0.3% מול סל המטבעות המובילים ביום חמישי, ונמצא בירידה כוללת של 2.8% מתחילת השנה.

• אחרי עלייה של 16% השנה - האנליסטים שרואים אפסייד של עוד 11% בזהב
• סימן לנפילה בשווקים? מה קרה בפעמים הקודמות שהזהב זינק

מבט מלמעלה

בהסתכלות רחבה יותר, ביצועי הזהב בשנת 2025 מרשימים במיוחד, עם עלייה של יותר מ-15% מתחילת השנה. זאת בהמשך לשנת 2024 יוצאת דופן, שבה הניב הזהב תשואה של כמעט 27%, עקף את ביצועי מדד ה-S&P 500. ראוי לציין כי הריצה ההיסטורית של הזהב החלה עוד לפני שטראמפ החל להפעיל את מדיניות המכסים החדשה שלו.

ישנם אנליסטים המעריכים כי מחיר הזהב עשוי להמשיך לעלות ואף להגיע לרמה של 4,000 דולר לאונקיה. מייק מקגלון, אנליסט סחורות ב-Bloomberg Intelligence, ציין לאחרונה כי הזהב נוטה להציג ביצועים חזקים כאשר משקיעים נוטשים נכסי סיכון. לדבריו, מכיוון שמחירי המניות והמטבעות הדיגיטליים הנדיפים עדיין גבוהים מבחינה היסטורית, ייתכן שלזהב יש עוד מקום לעלות.

למרות שהתחזית הכללית לזהב נותרת חיובית, והגורמים הבסיסיים התומכים במחיר נותרו איתנים, משקיעים מוזהרים לנקוט משנה זהירות בבואם להשקיע בנכס שהגיע ליותר מ-50 שיאים היסטוריים במהלך 12 החודשים האחרונים. טום אסיי, מחבר הניוזלטר הפיננסי Sevens Report, הזהיר ביום חמישי כי "המגמה בזהב נותרת בהחלט חיובית, אך בהתחשב ברווחים המוצקים מתחילת השנה, החוזים העתידיים עדיין חשופים לתיקוני רווח פוטנציאליים שעלולים להיות אלימים".

• ירידות חדות באסיה: ניקיי קורס לשפל של חצי שנה; החוזים על וול סטריט בירידות של עד 1.2%
• בדרך למאדים - איך מאסק פועל להפוך את האנושות למין רב כוכבי
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

הזהב כמקלט לחוסר וודאות

מדיניות המכסים החדשה של טראמפ מעוררת חששות בנוגע להשפעותיה האפשריות על האינפלציה והצמיחה הכלכלית בארצות הברית. בוול-סטריט מציינים כי המכסים עלולים להעלות את המחירים לצרכנים האמריקאים ולהוסיף נטל על הכלכלה בתקופה שבה היא כבר מתמודדת עם אתגרים לא מעטים, כולל לחצים אינפלציוניים מתמשכים וחששות מהאטה כלכלית.

היחסים המסחריים בין ארצות הברית לבין שותפות הסחר העיקריות שלה באירופה ובאסיה צפויים להיכנס לתקופה של מתח מוגבר בעקבות הטלת המכסים החדשים. נציגי האיחוד האירופי וסין כבר הביעו התנגדות למהלך ורמזו על אפשרות של נקיטת צעדי תגמול דומים, מה שמעלה את הסיכון להתפתחותו של סבב נוסף במה שכבר הפך למלחמת סחר מתמשכת.

ההיסטוריה הכלכלית מלמדת כי הזהב מתפקד כמקלט בטוח בתקופות של אי-ודאות כלכלית ופוליטית. המצב הנוכחי, המשלב מתיחויות גיאופוליטיות עם התפתחויות מאקרו-כלכליות מדאיגות, יוצר למעשה סביבה אידיאלית להמשך התחזקות מחירי הזהב. משקיעים רבים פונים למתכת היקרה כאמצעי להגנה על הונם בתקופה של חוסר יציבות.