OPEC+ מעלה תפוקה - אבל מחיר הנפט נשאר במקום

עבר חודש מאז ש-OPEC+ הכריז כי יתחיל להסיר בהדרגה את קיצוצי התפוקה מרצון שהחילו החברים בארגון, החל מאפריל. אך במקום ירידות חדות במחיר הנפט, שורה של התפתחויות עולמיות דווקא תמכו במחירים והשאירו אותם קרובים לרמתם בסוף פברואר. סנקציות הדוקות יותר על איראן ורוסיה, איומים נגד רוכשי נפט מוונצואלה ואפילו חשש ממיתון שמקורו במדיניות המכסים של טראמפ, כולם סייעו לייצב את השוק.

כאשר OPEC+ הודיע ב-3 במרץ על כוונתו להתחיל בהדרגה להחזיר לשוק 2.2 מיליון חביות נפט ליום, רבים בשוק ראו בכך איתות דובי. ואכן, ימים ספורים לאחר מכן ירדו מחירי הנפט בארה״ב לשפל שלא נראה מאז ספטמבר. אך ככל שחלפו הימים, הסתבר שהמציאות מורכבת יותר. ארה״ב מתכוונת למלא מחדש את עתודות הנפט האסטרטגיות שלה, מהלך שעלול להגביל את ההיצע בשוק ולתמוך במחיר. במקביל, הבית הלבן החמיר את הסנקציות על איראן ורוסיה והחל לאיים גם על מי שימשיך לרכוש נפט מוונצואלה. כל אלה יצרו מצב שבו, למרות עלייה צפויה בתפוקה מצד OPEC+, השוק נותר מתוח ונוטה ליציבות במחירים, לפחות בטווח הקצר.

על פי תחזית של BNP פריבה, הסיכוי לירידות חדות במחיר הנפט בטווח הקרוב קטן - בין היתר בגלל מגבלות על יצוא מאיראן ומוונצואלה ומחירי שוק הנמצאים סביב נקודת האיזון של יצרנים בארה״ב. הקיץ הקרוב עשוי אף להביא עמו ביקוש מוגבר, אך התחזית לשנת 2025 נותרת פסימית יחסית, בעיקר בשל השפעה שלילית אפשרית של מדיניות מכסים על הביקוש העולמי. גם הנתונים מתוך OPEC+ עצמם מורכבים. מצד אחד, הארגון מתכנן להשיב בהדרגה 2.2 מיליון חביות ליום עד ספטמבר 2026. 

מצד שני, קיימים גם "קיצוצי פיצוי" של חברים בארגון שחרגו מהמכסות בשנה החולפת, בהיקף של 4.2 מיליון חביות ביום, שצפויים להתפרס עד אמצע 2026. אם החברים יעמדו לחלוטין בקיצוצים הללו, תרחיש לא ודאי - ניתן יהיה לקזז חלק משמעותי מהחזרת התפוקה. בינתיים, לפי קפיטל אקונומיקס, לא סביר שהלחצים הגיאופוליטיים סביב איראן וונצואלה יביאו לעליית מחירים מתמשכת. עם כ-6 מיליון חביות ליום של קיבולת עודפת, ל-OPEC+ יש עדיין יכולת להתאים את התפוקה בקלות. לכן התחזית נותרת יציבה: מחיר חבית מסוג ברנט צפוי להיסגר סביב 70 דולר בסוף 2025.

• טראמפ באולטימטום לפוטין: הסכם שלום באוקראינה או מכסים על נפט רוסי
• טראמפ נתן לכם טיפ - "Drill, baby, drill" ומאז מניות האנרגיה זינקו

למרות שהמחירים נותרו יציבים יחסית בחודש האחרון, שוק הנפט נמצא בנקודת רתיחה, לא בגלל הביקוש או ההיצע לבדם, אלא בעיקר בגלל השפעות חיצוניות שאי אפשר להתעלם מהן. מצד אחד, העלאת התפוקה מצד OPEC+ משדרת אמון ביכולת של הכלכלה העולמית לספוג יותר נפט. מצד שני, המציאות הפוליטית והגיאו-כלכלית מערערת את התחזיות. הסנקציות האמריקאיות על איראן ורוסיה, והאיומים של טראמפ במכסים על מדינות שרוכשות נפט מוונצואלה, עלולים להוביל לירידה בהיצע הגלובלי - מה שתומך במחירים בטווח הקצר. במקביל, החשש ממיתון עולמי שייגרם ממלחמות סחר עלול לפגוע בביקוש בהמשך הדרך. גם הודעת ארה״ב על כוונתה לרכוש נפט למילוי המאגרים האסטרטגיים נתפסת כמהלך שיחזק את המחירים זמנית, אך אינה פותרת את חוסר הוודאות בטווח הארוך.