ענקיות הטכנולוגיה במשבר: הרבעון הראשון של 2025 מסמן שינוי כיוון

לאחר תקופה ארוכה של אופטימיות וצמיחה, הרבעון הראשון של 2025 הציג מגמה הפוכה. בעוד שבשנה שעברה ראינו התלהבות חסרת תקדים סביב חברות עם קשר לבינה מלאכותית, השנה פתחה בנימה מסויגת בהרבה. מדד הנאסד"ק צנח ב-12%, בעוד המדד הרחב S&P 500 איבד 5.6% מערכו.

המהפך המפתיע הזה לא התרחש בחלל ריק. מדיניות המכסים של ממשל טראמפ, אף שאינה משפיעה ישירות על כל חברות הטכנולוגיה המובילות, יצרה ערפל של אי-ודאות בשווקים. משקיעים החלו לנקוט בגישה מסורתית יותר, תוך התרחקות מהשקעות בעלות סיכון גבוה.

קבוצת החברות המכונה "שבע המופלאות" - אפלApple 0.48%  , מיקרוסופטMicrosoft Corp 1.81%  , אמזוןAmazon.com Inc. 1%   , אנבידיהNVIDIA Corp. 1.63%  , אלפאביתAlphabet 1.57%  , מטא Meta Platforms וטסלה Tesla 3.59%   - חוותה ירידות בכל החזיתות. הביצועים הירודים ביותר נרשמו אצל טסלה, שצנחה ב-39%, הרבעון הגרוע ביותר בתולדותיה. רבים מקשרים זאת למעורבותו של אילון מאסק בזירה הפוליטית, שעשויה להרחיק לקוחות פוטנציאליים.

בצד השני של המתרס ניצבת מטא, שהציגה את הירידה המתונה ביותר, עם 3.9% בלבד. הסיבה לעמידותה היחסית נעוצה באמון המשקיעים בתשואה על השקעותיה בבינה מלאכותית. החברה פיתחה כלים מתקדמים המסייעים למפרסמים להגיע ללקוחות בצורה יעילה יותר, מהלך שצפוי לתרום לצמיחתה.

• בלי עזרת שבע המופלאות: ה-S&P 500 בדרך לשיא חדש
• מירוץ ה-AI: ענקיות הטכנולוגיה צפויות להשקיע 320 מיליארד דולר ב-2025

ההוצאות על AI

ההוצאות האדירות על פיתוח טכנולוגיות בינה מלאכותית מעיבות על תחזיות הצמיחה של הענקיות. מיקרוסופט, למשל, הודיעה על תוכניות להשקיע כ-80 מיליארד דולר בבינה מלאכותית ב-2025. האנליסטים מעריכים שהדבר יוביל לצמיחה שנתית של 12% בלבד, ירידה משמעותית מה-20% שנרשמו בשנה הקודמת.

מבחינת יתר החברות ב"שבע המופלאות", אפל ומיקרוסופט איבדו כ-13% מערכן, אמזון ירדה ב-15%, אלפאבית צנחה ב-20%, ואנבידיה, שהייתה כוכבת השוק בשנה שעברה, איבדה 22% מערכה. נתונים אלה משקפים את המורכבות והאתגרים שעומדים בפני ענקיות הטכנולוגיה.

בעוד שמטא נהנית מיציבות יחסית, החברה עומדת בפני אתגר משפטי משמעותי. באפריל צפוי להתחיל משפט בעקבות תביעה של הרשות הפדרלית למסחר (FTC), הטוענת שפייסבוק מקיימת מונופול בלתי חוקי בתחום הרשתות החברתיות. תוצאות המשפט עלולות להשפיע לא רק על מטא אלא על התעשייה כולה.

• "המניה שמשגעת את השווקים - פי 23 ביומיים; האם ניוזמקס היא ה-DJT הבאה?"
• המניה הישראלית שמככבת במומלצות של גולדמן זאקס; "אלה המניות שיכולות לשרוד מלחמת סחר"
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

נתון מעניין הוא שלמרות הכותרות השליליות, בוול-סטריט סבורים שעונת הדוחות הקרובה עשויה להביא עמה בשורות חיוביות. ג'יימס דמרט ממיין סטריט ריסרץ' צופה שהדוחות הכספיים יהיו "טובים בהרבה מהצפוי", במיוחד מכיוון שהציפיות הורדו בעקבות התיקון בשוק.

השאלה המרכזית

השאלה המרכזית היא האם המשקיעים יתרשמו מספיק מהדוחות הקרובים כדי לחזור ולהשקיע בענקיות הטכנולוגיה. האווירה הכללית של אי-ודאות כלכלית עלולה להמשיך ולהכביד על השוק, גם אם התוצאות העסקיות יהיו סבירות.

בוול-סטריט טוענים שמה שאנו עדים לו אינו בהכרח "התפוצצות בועה" אלא תהליך של התפכחות. לאחר שנים של ציפיות מנופחות, השוק מתחיל להעריך מחדש את הפוטנציאל האמיתי של טכנולוגיות כמו בינה מלאכותית ג'נרטיבית, ואת יכולתן של החברות להפיק מהן רווח משמעותי.