החשש מתגבר: J.P. Morgan מעלה את הסיכוי למיתון עולמי בעקבות מכסי טראמפ

אחד הקולות הבולטים בוול סטריט מזהיר: הכלכלה האמריקאית והעולמית נכנסות לאזור סכנה. J.P. Morgan, מהבנקים הגדולים בארה"ב, מעדכן את תחזיתו ומעלה את הסבירות למיתון ב־2025 ל־60%, לעומת 40% בלבד בתחזית הקודמת.

הסיבה ברורה: מכסי היבוא החדשים שהכריז הנשיא טראמפ. 10% על כל היבוא לארה"ב, ו־34% על סין, 32% על טייוואן ו־20% על האיחוד האירופי. הבנק מבהיר כי מדובר בצעד חד־צדדי שעלול להאיץ תגובת נגד גלובלית, לפגוע בביטחון הצרכני והעסקי ולגרום לשיבושים קשים בשרשראות האספקה.

"מדיניות הסחר הפכה לפחות ידידותית לעסקים ממה שציפינו", כתבו כלכלני הבנק בראשות ברוס קסמן. לדבריהם, השילוב של אובדן אמון מצד עסקים, תגובה עוינת ממדינות הסחר המרכזיות, ואינפלציה שצפויה לזנק בעקבות ייקור היבוא – יוצרים סיכון ברור להאטה חדה.

הירידות בשוק מאותתות – החשש ממשי

התגובה בשווקים לא איחרה לבוא. ה־S&P 500 צנח ביום חמישי ב־4.8%, הרמה היומית הגרועה ביותר מאז 2020, וננעל על 5,396 נקודות. התשואות על אג"ח ל־10 שנים בארה"ב צנחו ל־4.04% מ־4.20%, מה שמצביע על מעבר מהיר לחוף מבטחים, בציפייה להאטה או הורדות ריבית.

• האם טראמפ מוביל את וול סטריט לשוק דובי ואת ארצות הברית למיתון? לא בטוח
• פרארי עומדת בציפיות האנליסטים – אך הביקושים בסין נחלשים

מדדי אסיה סגרו גם הם באדום: ניקיי איבד 2.6%, דרום קוריאה ירדה ב־0.8%, ואוסטרליה ב־1.9%. בסין, הבורסות היו סגורות לרגל חג, אך הציפייה בשוק היא לפתיחה דרמטית בימים הקרובים.

"אנחנו צופים שהזעזוע מהמכסים יתאזן מעט על ידי הורדות ריבית נוספות בארה"ב", כותב קסמן. בבנק צופים שתי הורדות ריבית של 0.25% – ביוני ובספטמבר – מה שעשוי לעזור למתן את המכה, אך לא למנוע אותה.

התחזיות הכלכליות – תמונה משתנה במהירות

הבנק לא פרסם יעד חדש ל־S&P 500, אך נראה שבקרוב הוא יפחית את הערכתו הקודמת, לצד הפחתת הרווחים העתידיים של חברות ה-S&P - "המדיניות הנוכחית עלולה להוריד את רווחי החברות ולדחוף את העולם למיתון ", אומרים בבנק. 

• אפל בצניחה חופשית: מחקה מאות מיליארדים בעקבות החשש ממכסי טראמפ
• בלאקרוק מאותתת זהירות: מפחיתה חשיפה למניות לנוכח הסיכונים
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

ב-UBS מעריכים שהמכסים יפחיתו 2 נקודות מהצמיחה האמריקאית כלומר לכיוון ה-1.5% בלבד ויגרמו לעלייה באינפלציה עד לכמעט 5%. J.P. Morgan מזהיר מפני תסריט של סטגפלציה – צמיחה אפסית ואינפלציה גבוהה – שמשמעה פגיעה גדולה בשווקים הפיננסים - גם ירידת רווחים כתוצאה מירידה בצמיחה וגם שחיקה של מחייר המניות בשל האינפלציה. 

גם ברקליס ודויטשה בנק מצטרפים לאזהרות. ברקליס טוען שהמכסים צפויים להכביד משמעותית על פעילות העסקים, בעוד בדויטשה מזהירים ש"המהלך החדש יאיץ את ההאטה הכלכלית". כל הגופים מסכימים שציפיות להורדות ריבית הן קריטיות להמשך הדרך, אך גם הן לא צפויות לבטל את הנזק כולו.

ובזמן שהשווקים עוצרים נשימה, טראמפ מקרין ביטחון. "השווקים הולכים לפרוח", אמר, כשהוא משווה את המכסים ל"ניתוח כואב שמוביל לריפוי". אך בינתיים, הכלכלה הגלובלית כואבת – והניתוח כנראה רק התחיל.