הירידות מתמתנות, אבל לא באנבידיה - נופלת 4%

החוזים העתידים מתמתנים. אל תתפלאו אם הם ימשיכו להיות מאוד תנודתיים, ככה זה בימים כאלו, כשכל אמירה של גורם בממשל, כלכלן בכיר, ראש מדינה יכולה להוסיף ולהוריד אחוזים רבים מהמדד.  עכשיו אנחנו במגמה חיובית, יש חשיבות למגמה - ממינוס 5.6% המדדים מתמתנים לירידה של מינוס 2%. המגמה היא קריטית, זה יכול להימשך. מי שקובע את הכיוון הוא טראמפ. אם הוא יפנה לשיחות מהירות, השוק יכול לחזור לעצמו, אם הוא ישחק ברוגז עם הסינים והאירופאים הירידות יכולות להימשך - ימים ספורים לפני הדד-ליין: האם טראמפ ייסוג?

הירידות בוול סטריט הן מתחת ל-2%, בכל שלושת המדדים העיקריים.  מניות הבנקים שכבר ירדו מעל 4%, יורדות כ-2.5%. הנה מניות בולטות נוספות:

טסלה TSLA   ממשיכה את המגמה השלילית שלה, עם ירידה של 2.8%% במסחר המוקדם, לאחר שכבר צנחה ב-10% ביום שישי. המניה איבדה כ-50% משיאה ההיסטורי של 480 דולר מדצמבר האחרון, והשבוע האחרון סימן את השבוע העשירי מתוך 11 שבו היא נסגרת בירידה. אנליסטים מציינים כי שילוב של משבר מותג הקשור למנכ"ל אלון מאסק ומכסי טראמפ יוצר "סערה מושלמת" עבור יצרנית הרכב החשמלי, אך יש עדיין מי ששומרים על אופטימיות זהירה לגבי עתידה.

האנליסט דן אייבס מבית ההשקעות Wedbush, שנחשב לאחד האנליסטים הכי אוהדים של החברה, חתך היום את מחיר היעד למניית טסלה מ-550 דולר ל-315 דולר בלבד. מדובר בירידה דרמטית של 43%, שמשקפת אובדן פוטנציאלי של כ-750 מיליארד דולר בשווי השוק של החברה. אבל למרות הכול, אייבס עדיין ממליץ על המניה וממשיך לשמור על דירוג "קנייה".

"סערה מושלמת" לטסלה

אז מה קרה כאן בעצם? אייבס מסביר שזה לא רק המכסים החדשים של טראמפ, אלא גם המשבר התדמיתי שיצר מנכ"ל טסלה, אלון מאסק, שהחל להתערב יותר מדי בפוליטיקה. לדבריו, "השילוב בין הפגיעה במותג בעקבות המעורבות הפוליטית של מאסק ובין המכסים של טראמפ, הוא סערה מושלמת עבור טסלה".

• מניית אפל מתרסקת, טסלה נופלת, וגם אנבידיה בצרות: אלה המניות שיבלטו היום בוול סטריט
• החוזים נופלים עד 3.2% - סין מטילה מכס על יבוא מארה"ב בשיעור של 34%

נתוני המכירות של טסלה ממחישים את עומק המשבר: החברה מסרה ברבעון הראשון של 2025 רק כ-337 אלף רכבים – ירידה של 13% לעומת הרבעון המקביל בשנה שעברה. המספרים היו נמוכים ב-40 אלף מכוניות ממה שציפו בוול סטריט, וכאילו שזה לא מספיק, טראמפ הכריז באותו השבוע על הטלת מכסים של 25% בממוצע – הרבה יותר מה-10%-15% שהמשקיעים חשבו שיגיעו. המכסים החדשים משפיעים לרעה על הייצור של טסלה, מייקרים את חומרי הגלם שלה ופוגעים בתחרותיות שלה בשווקים מרכזיים.

אייבס מדגיש במיוחד את הפגיעה מול החברה הסינית BYD, יצרנית הרכב החשמלי שמתחרה בטסלה. "הפגיעה בשרשרת האספקה ובעלויות הייצור, לצד המשבר התדמיתי, מייצרת קושי עצום לחברה", הוא מציין, ומוסיף שטסלה איבדה להערכתו לפחות 10% מבסיס הלקוחות העתידי שלה, דווקא בגלל המעורבות של מאסק בפוליטיקה ובגלל הדיון הציבורי השלילי סביבו.

התחזיות מתחילות לרדת -  ההורדה של אייבס אינה מקרה בודד. בשבועות האחרונים, גם האנליסטים האחרים בוול סטריט מתחילים להפנים את השפעות המכסים. לפי נתוני חברת FactSet, מחיר היעד הממוצע של האנליסטים עומד כעת על 346 דולר למניית טסלה, לעומת שיא של 381 דולר בתחילת מרץ. המשמעות היא שהאנליסטים צופים אובדן כולל של כ-110 מיליארד דולר בשווי השוק של טסלה בשבועות האחרונים.

• "כולם מודאגים": לארי פינק מתריע על חששות כלכליים גוברים
• פגישת נתניהו - טראמפ: "נמחק את גירעון הסחר עם ארה"ב"
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

אם מסתכלים על השורה התחתונה, ההשפעה הכלכלית של המכסים צפויה להיות משמעותית מאוד: לפי ההערכות הראשוניות, המכסים עשויים לקצץ כ-3 מיליארד דולר מהרווח התפעולי השנתי של טסלה ב-2025. כרגע תחזית הרווח השנתי של החברה עומדת על כ-8.3 מיליארד דולר בלבד, ירידה של כמיליארד דולר בתוך חודש אחד.

אפל,  AAPL ענקית הטכנולוגיה, נסחרת בירידה של 1.6% במסחר המוקדם, לאחר שביום שישי איבדה 7.3%. בשבוע האחרון נשחק שווי השוק שלה ב-444 מיליארד דולר – הירידה השבועית הגדולה בהיסטוריה של החברה. המכסים של סין, שהגיבה ביום שישי עם תעריף של 34% על כל היבוא מארצות הברית החל מיום חמישי הקרוב, פוגעים באפל, שרוב מוצריה מורכבים בסין, ומעלים חששות להמשך הלחץ על המניה.

בנק אוף אמריקה עדיין ממליץ על אנבידיה

מניית אנבידיה,  NVDA  נסוגה ב-4%, לאחר שצנחה ב-7.4% ביום שישי וב-14% לאורך השבוע האחרון – השבוע הגרוע ביותר שלה מאז ינואר. המניה איבדה 32% מתחילת השנה. החברה נסחרת במכפיל רווח עתידי של כ-18 לרווחי שנה הבאה, אבל תחזית הרווחים תפחת בעקבות המכסים והעלייה בעלויות החברה (ייבוא שבבים מטייוואן עם מכסים גבוהים). המניה כבר מתחת ל-90 דולר, ולמעשה היא עברה לירידה ב-12 החודשים האחרונים. המשקיעים הרוויחו הרבה וכעת מפסידים הרבה. מי שעוד מפסיד אלו העובדים החדשים. עובדים שהגיעו לפני שנתיים הפכו למיליונרים בזכות מניות ואופציות, אבל עובדים שהגיעו בשנה האחרונה מופסדים על המניות שקיבלו כחלק מחבילת השכר. זו בעיה של ממש - אתם מדמיינים שני עובדים צמודים עם אותו תפקיד, אחד מיליונר, השני ממורמר שהפסיד כסף על המניה? הבעיה הזו יכולה לצוף בהמשך, בינתיים נעבור לאנליסטיפם שמכסים את החברה.  

HSBC הורידה את דירוג מניית אנבידיה לאחר ההכרזה על המכסים. האנליסטים הצביעו על כך שהחברה תתקשה לשמור על כוח התמחור של מעבדי ה-GPU שלה בעתיד, לצד חוסר התאמה גובר בשרשרת האספקה. אנליסטים מבנק אוף אמריקה עדכנו אף הם את התחזית שלהם למניה, אך נותרו אופטימיים יותר, כפי שיפורט בהמשך.

המכסים – 54% על סחורות מסין ו-20%-49% על מדינות אסיה אחרות – פוגעים ישירות בשרשרת האספקה של אנבידיה, שתלויה במידה רבה ביצרניות שבבים כמו TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company) בטייוואן. למרות זאת, מנכ"ל החברה, ג'נסן הואנג, ממעיט בהשפעה המיידית של המכסים. הוא טוען כי ההשפעה תהיה מוגבלת בטווח הקצר, ומבטיח כי אנבידיה תעביר בהדרגה חלק מייצור השבבים שלה לארצות הברית כדי להפחית את התלות באסיה.

גם לפני הכרזת המכסים, אנבידיה נתקלה בקשיים. ברבעון הראשון של 2025 ירדה המניה בכמעט 20%, תוצאה של שילוב בין השקת מודל בינה מלאכותית זול על ידי סין (DeepSeek), תוצאות רווחים מאכזבות ומכירת טכנולוגיה רחבה יותר על רקע אי-ודאות כלכלית. בעבר, החברה נהנתה מצמיחה תלת-ספרתית בהכנסות, אך ברבעון הרביעי של 2024 הצמיחה השנתית התמתנה ל-78% – נתון מרשים, אך נמוך מהציפיות של משקיעים שקיוו להמשך הזינוק.

הביקוש למוצר הדגל החדש של החברה, Blackwell, מוגדר על ידי הואנג כ"יוצא דופן", אך העמידה בו גובה מחיר. שולי הרווח הלא-חשבונאיים (non-GAAP) של אנבידיה ברבעון הרביעי של 2024 עמדו על 73.5%, ירידה של 3.2% בהשוואה לשנה הקודמת. הסיבה לכך היא המעבר למוצרי דאטה סנטר חדשים ומורכבים יותר, כמו Blackwell, שדורשים עלויות ייצור גבוהות יותר ומצמצמים את הרווחיות.

בנק אוף אמריקה: הימור חיובי על אנבידיה - למרות האתגרים, בנק אוף אמריקה ממשיך לתמוך באנבידיה. צוות האנליסטים בראשות ויווק אריה הכתיר את החברה, יחד עם Broadcom, Lam Research ו-Cadence Design Systems, כבחירות המובילות בתחום השבבים לאחר הכרזת המכסים. לדבריהם, אמנם אף חברה אינה חסינה לחלוטין מהשפעת המכסים, אך אנבידיה – עם מאזן חזק, שולי רווח גבוהים ומיקוד חזק בתחומי בינה מלאכותית, ענן וחישוב מורכב – נמצאת בעמדה טובה יותר לעמוד בסערה בטווח הבינוני והארוך. ההימור הזה נשען על היסטוריית ההצלחה של החברה ועל היכולת שלה להתאים את עצמה למציאות המשתנה.

מניות של חברות סיניות הנסחרות בארצות הברית נפגעות קשות על רקע הירידה של 7.3% בבורסה בשנגחאי. עליבאבא מאבדת 8.1%, PDD  יורדת ב-6.6%, ו-JD.com נופלת ב-8.3%, כתגובה ישירה למכסי הנגד של סין.

MicroStrategy, המחזיקה הגדולה ביותר של ביטקוין בקרב חברות ציבוריות, נופלת ב-9%, בעקבות נפילת הביטקוין לרמה של פחות מ-76,000 דולר.