טראמפ הוא פיל בחנות חרסינה, אבל לא ישבור את הכלים

אל תמעיטו בערכו של דונלד טראמפ ואל תעשו טעות ותלעגו לתוכניות שלו. הקדישו כמה דקות לנסות ולחשוב כמו טראמפ, כמו פטריוט אמריקאי עם אגו ענק ועם חוסר התרבות שמאפיינת את הדור השני של ברוני הנדל"ן הניו יורקיים. במיוחד תנסו להיכנס לראש של מי שצמח ברובע הברונקס בניו יורק ושבעיני עצמו נחשב לגאון עסקי ובמידה לא קטנה של צדק, שהרי הצליח להפוך את שם משפחתו "טראמפ" לנכס שערכו הפנימי גדול מהערך הפנימי של רוב החברות שנסחרות ב-500 S&P. וכן, יש לו גם יחס חיובי ייחודי ליהודים אבל זה כבר נושא אחר.

התקשורת העולמית וכלכלנים רבים מחזיקים בדעה שהאדם הזה מוביל את כלכלת ארה"ב לאסון ואת העולם בעקבותיה. "פיל משתולל בחנות חרסינה", מכנים אותו. "רוצה לחסל את הנאסד"ק", מתלוננים ישראלים רבים, שהפכו לעשירים לרגע בזכות מניות שמרכיבות את המדד הטכנולוגי, ועוד כהנה וכהנה גידופים. אבל מי שיטרח להקדיש כמה שעות כדי ללמוד על האיש ועל מעשיו/תעלוליו לאורך 50 השנים האחרונות, יגלה שדי בדומה לכוכבי-על אמריקאים רבים מארץ החלומות הוליווד, התדמית מטעה. איני יודע איך להגדיר אותו אבל משוגע הוא בטוח לא, והניסיון מוכיח שאם נראה למשקיע שהוא גורם להרס הנכס בו השקיע זה פשוט לא נכון. נכסים שכביכול נהרסו על ידו הסתברו בדיעבד כהצלחה עסקית מרשימה, ובתנאי שהמשקיע הבין מה המטרות של טראמפ. 

על מנת להבין את תוכנית טראמפ, חשוב לא לנסות ולהבין אותה לפי התנהגות מדדי המניות והאג"ח. אלו מציגים אי ודאות מוחלטת וזה יימשך, כולל ימים כמו ג' ו-ד' של השבוע שחלף. 

ההזדמנות השנייה של טראמפ

אז מה הרקע למעשי טראמפ? לאחר ארבע שנים בבית הלבן, ב-2017-2021, ומשנרגע מההפסד הצורב שלו מול הנשיא ביידן ומהפגיעה הקשה באגו, הבין דונלד טראמפ שלמעשה ניתנת לו הזדמנות שנייה. טראמפ, עד כמה שזה לא נראה כך, הוא מאמין אדוק בכוחו ובהשפעתו של הקב"ה. איך אמר לאחר ניסיון ההתנקשות בחייו ביולי 2024 בפנסילבניה? "הבנתי שהקב"ה הציל את חיי כדי שאשלים את משימתי".

• המכסים שנשארו, אלה שהוקפאו ומה שביניהם: מדריך מקיף
• אחרי הקפאת המכסים - בורסות אירופה מזנקות

אחרי שהתאושש מההפסד, הגיע כנראה למסקנה שהיד הנעלמה שמנהלת את כלכלת השוק החופשי, שהוא מאמין בה כמו הנשיא ריגן ואבי התיאוריה אדם סמית, מאפשרת לו סיכוי נוסף ובתנאי שהפעם ילמד טוב יותר את "המציאות האמריקאית" האמיתית, שלפיה מצביעי ארה"ב מתחלקים בגדול לשתי קבוצות, בעדו ונגדו. "הבחירות הפעם", אמר ידידו הוותיק, שר המסחר הנוכחי והאיש שמאחורי תיאוריית המכסים, הווארד לוטניק, "הן בעד ונגד טראמפ, כל היתר שולי". 

ארבע הנקודות של קמפיין הבחירות

הרעיון הזה, בניצוחה של מנכ"לית הקמפיין של טראמפ וכעת ראש סגל הבית הלבן, סוזן וויילס, הביא ליצירת קמפיין בחירות שני שהתבסס על האבחנה שלמעלה ממחצית האמריקאים אינם מרוצים מהשלטון הדמוקרטי ובעיקר בגלל ארבע סיבות שלפי סדר החשיבות היו: 1. ההגירה הבלתי חוקית 2. הכלכלה, שלמרות שצמחה יפה בתקופת ביידן לא נתפסה ככזו על ידי הציבור 3. החינוך, שבעיני חלק גדול מהאוכלוסייה נחשב לליברלי ומתירני מדי ו-4. הפגיעה ברגש הפטריוטי האמריקאי, שככול שהתקרבו לבחירות הפכה קריטית יותר לניצחונו של טראמפ. 

• טראמפ מצמץ שוב - הפעם מול סין; מחריג סמארטפונים, מחשבים ושבבים מהמכסים החדשים
• הפחד של המשקיעים: אי וודאות שתוביל לביטול תחזיות; לוג’יטק היא רק הסנונית
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

"וויילס", אמר לי בזמנו ידיד שהוא מפנסיקולה שהוא כומר אוונגליסט, "הפכה את טראמפ לאביר על הסוס הלבן, לרונלד ריגן החדש, שיציל את ארה"ב ממסלול ההתדרדרות באמצעות ארבעת סוסי האפוקליפסה השחורים ועם הסיסמה, 'Make America great again'. לפחות מחצית מהאמריקאים", הסביר הכומר, "מאמינים שארבע הסיבות הנ"ל הן הרסניות לארה"ב, ובמקרה או לא במקרה הם גם מאמינים שטראמפ הוא היחיד שמסוגל להפוך את הקערה על פיה". 

טראמפ ניצח בבחירות כי אימץ את ארבע הסיבות האלה ושכנע את רוב המצביעים שהוא אכן מסוגל לשנות, זאת למרות שבפועל המצב לא היה רע עד כדי כך. רוב האמריקאים, במיוחד אלו שמחוץ לערים הגדולות, כמו תושבי חגורת התנ"ך שבין פלורידה לאריזונה וחלק הולך וגדל של אזרחי ארה"ב הלטיניים (המהגרים הוותיקים משם), צעירים רבים, ביניהם אפרו אמריקאים רבים שנהנו מהתקדמות מהפכת הטכנולוגיה וקבוצות הולכות וגדלות, שגם הן כוללות צעירים רבים, היו בהרגשה שארה"ב "אינה מקבלת את הכבוד שמגיע לה משאר העולם". הם גם התנגדו להתרחקות מהדת ורבים מהם הצטרפו לתנועה האוונגליסטית שבאמצעות יכולות הארגון שלה ועוצמתה הכלכלית העצימה את קמפיין טראמפ. 

מהרגע שהביס טראמפ  את כל המועמדים הרפובליקאים האחרים, הוא התמקד בכל הופעותיו בארבע הבעיות שמעיקות על רוב אזרחי ארה"ב, ההגירה, הכלכלה, החינוך והפטריוטיות, כשהוא מחבר אותן לסיסמה "Make America great again", וזה הצליח בגדול. בעוד הדמוקרטים התמקדו בזכויות אדם, בשינויי האקלים, ניקיון הימים וכדומה, טראמפ התמקד בהדגשת ארבע הבעיות וחזר והסביר שמשימתו היא לתקן אותן על מנת להגשים את חלום החזרת אמריקה לגדולתה. רק בגלל ההתמקדות הזו ושכנוע הרוב שהוא אכן מסוגל לכך הצליח טראמפ לנצח. 

תוכנית המכסים - למה דווקא עכשיו?  

איני מבין מדוע ההפתעה הגדולה מתוכנית המכסים שלו. הרי הוא חזר ודיבר על התוכנית הזו ועל תוכניותיו בנושא לגבי סין. נכון, מס של יותר מ-100% על סין זה מפחיד, אבל למה ציפו המומחים? שאם הסינים יאיימו על טראמפ בהעלאת מכסי מגן משלהם הוא יוריד? הם איימו והוא העלה ל-145% ואף יותר. הכי חשוב, טראמפ אימץ את התוכנית בשל גורם הזמן. ארה"ב נמצאת כרגע בשיא, כלכלית וצבאית. היא הצרכנית הגדולה בעולם, המעצמה הצבאית הגדולה בעולם, המובילה בהפרש גדול את המעבר הטכנולוגי הגדול, היתרונות האלו ייעלמו במהלך העשור הבא, אבל ב-2025 העולם כולו ובמיוחד סין "עדיין יונקים כולם מעטיניה של הפרה הינקית ומסרבים להתנתק", כפי שניסח זאת היטב ידידנו הכומר האוונגליסט מפנסיקולה שבפלורידה, והוסיף לכך אזהרה, "רק תעשו לנו טובה ותכירו טובה לאיש המוזר הזה כי איתו תתרחב ישראל מהים התיכון ועד נהר החידקל ובלעדיו הקב"ה יעזור לנו ולכם".

חשוב גם להבין שטראמפ ידע בדיוק מה יכולה להיות המשמעות של הצעדים שינקוט, הוא ידע בבירור שיש סיכון גדול בתוכניותיו. ההחלטה שלו ללכת על התוכנית שכל כך זיעזעה את כלכלת העולם הייתה מבוססת אך ורק על ההבנה ש-2025 מהווה כנראה שנת ההזדמנות האחרונה לעשות זאת. 

בוול סטריט לא מרבים לדבר על כך, אבל חלק גדול מהחוב הלאומי המטורף של ארה"ב מתממש במהלך 2025. מדובר על בין 9.2 ל-9.4 טריליון דולר, תלוי בריבית, יותר מבכל שנה אחרת בהיסטוריה. אם ארה"ב תתקשה לגלגל את החוב עקב שיעורי ריבית גבוהים או ביקוש מוגבל של משקיעים לאג"ח, ביקוש שדרוש לגלגול החוב, אז לממשלת ארה"ב יהיו שלוש אפשרויות למנוע Default (חדלות פירעון),שזה באמת פחד מוות של ממש: 1. לדחוף לריבית נמוכה יותר 2. לייצר הכנסה מהירה מבלי להפחיד את משלמי המיסים האמריקאים (יצירת הכנסות ללא העלאות מיסים) ו-3. לבצע מדיניות תעריפים אגרסיבית. אין אופציות ריאליות אחרות. 

שימו לב למה שעושה טראמפ לצד מלחמות הסחר: 1. מפעיל לחץ כבד על נגיד הבנק המרכזי והמושלים של הבנק שיורידו את הריבית. יש לא מעט מומחים שטוענים שזו הסיבה שהוא אינו מגיב על ההפחדות ממיתון מחד וגם לא מנסה להרגיע בנוגע למצב בבורסה מאידך. ההפחדות ממיתון, אינפלציה ומשבר כבד טובות למימוש מוצלח של התוכניות. 2. יצירת הכנסות מהירה כבר פועלת בחסות סוכנות ה-  DOGE  (Department Of Government Efficiency), שיסד הנשיא ובניהולו של אילון מאסק, במטרה לקצץ בהוצאות הפדרליות השונות. אבל "היהלום שבכתר ההכנסות הנדרשות" הוא הפעילות השלישית, 3. מדיניות מכסים אגרסיבית כמו ה-145% על סין כדוגמה אחת. המהלך הזה בא במקום העלאת מיסים מקומיים שזה מהלך רע מבחינה פוליטית. טראמפ ממנף את המכסים תחת הדגל של "סחר הוגן" ו"עצמאות כלכלית", מה שמקובל על רוב האמריקאים. ככל שהגירעון הדו-צדדי, Reciprocity או הדדיות כפי שטראמפ דורש, גדול יותר, כך המכס יותר ויותר הכנסות זורמות לאוצר האמריקאי וזאת כאשר המכסים המוגבהים עוזרים גם להאט את הכלכלה ולקרר את שוק המניות, מה שגם פוגע בצריכה, שלא להזכיר שמצב כזה דוחף משקיעים להעביר כסף ממניות לאג"ח וזה מה שעוזר לגלגל את החובות. 

מה הסיכון? מיתון

יגידו לי הכלכלנים שיש סיכון גדול למיתון באסטרטגיה הזו של הנשיא, ומיתון יפגע ללא ספק בהצלחת התוכנית, שהרי ארה"ב כבר נמצאת בגירעון תקציבי גבוה ובתעסוקה מלאה. "כך זה היה תמיד", יטענו הכלכלנים, "ואין סיבה שהפעם הזו תהיה אחרת". לצערי, ככלכלן ובמיוחד כאחד שלמד כלכלה בארה"ב, אני מודע לכך היטב. 

השאלה האמיתית במקרה כזה היא כמה זמן ייקח לנשיא לשנות מסלול ואיך יוכל לעשות זאת? זו בדיוק הסיבה לקמפיין של טראמפ להחזרת הייצור לארה"ב. נכון, בשלב הנוכחי ולצד התקדמות מהפכות הטכנולוגיה והאינפורמציה זה מהלך מסובך כי חשוב לדעת איזה סוג של ייצור אפשר בכלל "להחזיר" לארה"ב. בהחלט לא כל ייצור. אי אפשר להחזיר מפעלי ייצור נעליים או ביגוד של נייקי או GAP שמחייבים שכר נמוך ביותר, אבל כן אפשר לעזור למפעלים מהסוג הזה להקים מפעלים בארה"ב שמופעלים על ידי רובוטים. יש בארה"ב מפעלי טקסטיל, פלדה ואחרים שננטשו לאורך השנים, שאפשר להופכם למופעלים על ידי רובוטים ואין חוסר במשקיעים שיהיו מוכנים לממן זאת.

מה שאני רוצה לומר לסיכום הוא שלטראמפ יש תוכנית סדורה למימוש "Make America great again", והתוכנית קורמת עור וגידים כאשר הבורסה למעשה מצביעה על כך. למה עלתה הבורסה כפי שעלתה ביום ד'? כי לפתע הסתבר שעניין המכסים יוכל להסתדר ואפילו סין תבלע את הצפרדעים כי כרגע אין ברירה אחרת, אבל כדי שהאקזיט יצליח הנשיא צריך זמן להוכחה. מה שברור הוא שהתוכנית עובדת ותמשיך לזעזע את המדדים בוול סטריט.

מה עושה המשקיע? ממשיך לצפות מהצד עד שהסינים יחתמו. זה לא ייקח הרבה זמן, הם אנשי עסקים מצוינים. בכל מקרה מה שראינו השבוע זה מה שיהיה מקובל, היציבות הופכת לנדירה. אבל חשוב להבין דבר אחד - מהפכת הטכנולוגיה ממשיכה לרוץ קדימה ואף אחד, לא סין ולא רוסיה, ירצו לעצור אותה כי זה בנפש המנהיגות ומה אפשר לעשות כאשר רוב העולם, לפחות עד סיום כהונתו הנוכחית של טראמפ, ימשיך לינוק מעטיני הפרה האמריקאית. אז המכסים יעלו. מה זה בהשוואה לעוד כמה מאות מיליוני בני אדם, רובם סינים והודים, שיעלו למעמד הביניים בגלל מהפכת הטכנולוגיה שתמשיך? 

*אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ. העושה במידע הנ"ל שימוש - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. הכתב עשוי להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.