ניתוח לידר ופסגות על מה שצפוי בבורסות - אם טראמפ יעשה את הבלתי יאמן

פחות מעשרה ימים לבחירות לנשיאות ארה"ב, נראה שלפתע הכל פתוח. אם לפני שבוע סקר הוושינגטון פוסט הראה יתרון אדיר של 12% לקלינטון, אז אתמול סקר מעודכן של הוושינגטון פוסט הראה שהפער יתכווץ ל-2% (פחות מטעות הדגימה!) וזאת עוד לפני שראש ה-FBI פרסם הודעה לפיה החקירה בעניינה של הילרי קלינטון נפתחת מחדש. בורסות וול סטריט הגיבו ביום שישי להודעת ה-FBI במעבר לירידות אבל לא בצורה קיצונית. הסקר שפוסם לאחר סגירה המסחר, עלול לשפוך שמן על המדורה, בהמתנה לסקרים שיפורסמ בימים הקרובים ויציגו את התמונה לאחר הודעת ה-FBI. ומה חושבים הכלכלנים בארץ על הצפוי במידה וטראמפ יעשה את הבלתי יאמן וינצח בבחירות? הנה ההתייחסויות:

יונתן כץ, לידר שוקי הון: "השווקים יגיבו להתפתחויות הפוליטיות ולהשלכות החקירה נגד קלינטון יותר מאשר לנתונים הכלכליים. עלייה משמעותית באי הוודאות הפוליטית תומכת בריצה למבטחים, ירידה בשוקי המניות והעדפה לאפיקים כמו הדולר, אג"ח וזהב". 

בלידר סיפקו 3 חלופות לניתוח המצב:

1. הדמוקרטים מנצחים באופן מוחלט, גם את הנשיאות וגם את הקונגרס: "בתרחיש זה צפויה עליית תשואות מתונה, בשל הציפייה להרחבה פיסקלית מסוימת". כץ מזכיר כי בשנים האחרונות התכניות הפיסקליות של אובמה נתקלו בהתנגדות  הקונגרס הרפובליקני.

2. קלינטון מנצחת אך הדמוקרטים לא שולטים בקונגרס: " תרחיש זה למעשה ישדר 'עוד מאותו הדבר', כלומר המשך המצב הקיים בממשל האמריקאי עם התנגדות רפובליקנית בקונגרס שמגבילה מאד את האפשרות לבצעה הרחבה פיסקלית. בתרחיש זה לא צפוי שינוי בתשואות הארוכות", כותב כץ.

• לפני המכסים - הייצוא מאירופה לארה"ב זינק ב-22.4%
• המכירות הקמעונאיות אכזבו בפברואר - המשקיעים לא מודאגים

3. טראמפ מנצח: "מדובר בהפתעה גמורה ואי ודאות לגבי מדיניותו תביא בשלב ראשון לתופעת ה'בריחה לחוץ מבטחים', בדומה לתגובת ה'ברקזיט': עצבנות בשווקים, ירידת תשואות מיידית, התחזקות הדולר וירידה בשוקי המניות. כזכור, התשואות ל-10 שנים בארה"ב  ירדו מ-1.75% ערב ה'ברקזיט' ל-1.39% ב-7 ביולי. במקרה שטראמפ מנצח, בשווקים יתחילו לעכל את הזעזוע הפוליטי רק כעבור שבוע-שבועיים (אולי יותר) ויגיבו למדיניותו הצפויה", כתב כץ.

במידה וטראמפ ייבחר ישנן 2 חלופות. האחת, הרפובליקנים שולטים בקונגרס: "שוק האג"ח יצפה להרחבה פיסקאלית של ממש (הורדה דרמטית במסים), מה שיביא לפגיעה באמינות הפיסקאלית, גידול בהנפקות ולכן גם עלייה בתשואות. כעת הסקרים לא צופים שליטה רפובליקנית בקונגרס". 

השנייה, הרפובליקנים לא שולטים בקונרגס: "בתרחיש זה טראמפ יתקשה להעביר מהלך של הורדת מסים. לכן, הסיכוי למדיניות פיסקאלית מרחיבה יפחת. במצב זה השווקים יחששו יותר מהאפשרות של מלחמת סחר, ביטול הסכמי סחר חופשי והגנה על הייצור המקומי. מדיניות זו דווקא צפויה לפגוע בצמיחה של ארה"ב ואולי אף לתמוך בהתמתנות הפעילות הכלכלית. בתרחיש זה הפד' יימנע כמובן מהמשך העלאת הריבית, למרות השפעת האינפלציה כתוצאה ממלחמת סחר והתייקרות היבוא", כותב כץ. 

• גאוזי זכתה בחוזה משמעותי: החברה הישראלית שמובילה את מהפכת הזכוכית החכמה
• מניית הקוונטים שמזנקת ב-13% והמחשב הקוונטי שיעזור לתכנן פעולות צבאיות
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

בשורה התחתונה, כותב כץ, כי תשואות של 1.85% באג"ח ל-10 שנים בארה"ב מהוות רמת כניסה נוחה להאריך מח"מים גם בישראל. ניצחון של קלינטון לא ממש ישפיע על שוק האג"ח. עם זאת, ניצחון טראמפ יביא לעצבנות ובריחה לחוף מבטחים בשלב הראשון, מה שתומך בירידת תשואות. הידיעה לגבי פתיחת חקירה נגד קלינטון מחזקת הערכה זו", כתב כץ.   "ניצחון טראמפ - תגובה שלילית"

אורי גרינפלד, הכלכלן הראשי של פסגות: "האובר-דרמטיזציה של הבחירות זלגה יתר על המידה לשיח הכלכלי ולחששות המשקיעים לגבי ההשלכות על השווקים (שבאופן מפתיע דווקא נוטים להתנהג במתינות). ראשית, גם אם טראמפ ייבחר הניסיון מלמד שהסיכוי שהוא יישם את הבטחותיו הקיצוניות ויביא למלחמת סחר כלל עולמית או גרוע מכך, נמוך באופן יחסי (תשאלו את שר הביטחון של ישראל). שנית, טראמפ מאיים אמנם לפגוע בפירמות האמריקאיות שפועלות בחו"ל למטרת הוזלת עלויות העבודה אבל באותה נשימה מבטיח הטבות מס משמעותיות, מה שיתרום לפירמות האמריקאיות בהן יש פחות צורך בכוח עבודה זול ובלתי מיומן". 

"בנוסף, אמירותיו של טראמפ תומכות בסקטור הפיננסים (אנטי רגולציה וביטול דוד-פרנק), בסקטור האנרגיה (השקעה בתשתיות והרשאות לקידוח באזורים פדרליים), בסקטור הבריאות (פשוט כי זו לא הילארי) ובסקטור הביטחוני (מישהו צריך לשמור על החומה) שמהווים יחד 35% מדד ה-S&P 500. לכן, גם אם סביר להניח שהתגובה הראשונית לניצחון של טראמפ תהיה שלילית בגלל שהשוק לא אוהב אי-ודאות, מבחינה כלכלית לא בהכרח מדובר על נשיא שרע לשוק האמריקאי. אגב, גם מבחינת האג"ח טקטיקה צריכה להיות דומה. ניצחון של טראמפ יביא כנראה לירידת תשואות בטווח הקצר בשל בריחה של משקיעים מנכסי סיכון. עם זאת, טראמפ כנשיא הוא בבירור חדשות רעות לשוק האג"ח. הצעדים שהוא מתכוון ליישם הם אינפלציוניים וגירעוניים בהגדרה, מחזיקי אג"ח אמריקאי גדולים כמו סין או יפן לא מתים עליו ומדיניות הריבית הנמוכה היא לא ממש כוס התה שלו. לכן, כל ירידה בתשואות במידה וטראמפ נבחר צריכה להיות מנוצלת לקיצור מח"מ ולמעבר לצמודים לרכיב הצמוד".