ה-ECB הוריד את הריבית על פקדונות והכריז על תכנית QE מחודשת

הבנק המרכזי של אירופה הותיר את הריבית ללא שינוי, הוריד את שיעור הריבית על פיקדונות ב-10 נק' בסיס למינוס 0.5%, הרמה הנמוכה ביותר שנקבעה, והודיע על השקה מחודשת של תכנית רכישות (QE). עוד הודיע ה-ECB כי בכוונתו לעודד את הבנקים להעניק אשראי ללקוחות.

ה-ECB החליט להשאיר את שיעור הריבית הרשמי ברמה הנוכחית - 0% - במקום להטיל ריבית שלילית על החוסכים והודיע על השקה מחודשת של תוכנית הקלות הכמותיות שלו, כאשר הבנק המרכזי של אירופה יתחיל לרכוש אג"ח בהיקף של 20 מיליארד אירו בכל חודש מתחילת נובמבר.

לגבי תחזית מדיניות הריבית של ה-ECB להמשך, הצהיר הבנק כי בכוונתו להותיר את הריבית ברמה הנוכחית או אף ברמה נמוכה יותר, עד שתחזית האינפלציה תתכנס בצורה עקבית עם יעד האינפלציה של הבנק - מעט מתחת ל-2% לשנה. 

נזכיר, כי בעבר הצהיר ה-ECB כי בכוונתו להותיר את הריבית ברמה הנוכחית או נמוך מכך, אולם רק עד המחצית הראשונה של 2020.

בנוסף, ה-ECB ביצע התאמות לפעולות המימון הממוקדות שלו לטווח הארוך כדי לעודד מתן הלוואות, ובכדי להקל על הלחץ שנוצר על רווחיות המערכת הבנקאית כתוצאה מהורדת הריבית על הפיקדונות. כאמור, הבנק הודיע כי ישיק מערכת שכבתית (Tiering) שתפטור חלק מהרזרבות של הבנקים המוחזקים ב-ECB מהריבית השלילית.

גיא בית אור מנהל מחלקת מאקרו של פסגות: "נראה כי ה-ECB פרש את התותחים הכבדים ולא התיר ספק בנוגע לכוונותיו לתמוך בפעילות הכלכלית. להערכתנו לאחר ההודעה על הורדת הריבית, בהצהרה שדראגי ימסור ב-15:30 שאותה ילוו התחזיות המעודכנות יהיה עדכון מהותי כלפי מטה לצמיחה ולאינפלציה. בטווח הקצר – לשווקים יש למה להריע שכן נראה שעידן הכסף הזול חזר ובגדול. עם זאת, בכלל לא ברור שבשלב הזה, כאשר הריביות באירופה שליליות, התכנית תעזור לכלכלה הריאלית שנמצאת בתהליך ברור של האטה כלכלית חריפה".

למה ציפו המשקיעים?
מוקדם יותר דיווחנו כי ה-ECB צפוי להודיע על מספר תמריצים כלכליים, בניסיון לסייע לכלכלות האירופאיות הבכירות לצאת מההאטה המאיימת על אירופה.

על דבר אחד הסכימו כל האנליסטים – לבנק המרכזי האירופאי אין ברירה אלא לנסות ולייצר תמריצים כלכליים למדינות האיחוד. הנתונים האחרונים אמנם מראים על התייצבות במדדי מנהלי הרכש, אבל באוגוסט האינפלציה באיחוד הייתה באחוז שלם מתחת ליעד של 2%. במקביל הכלכלה של האיחוד מדשדשת עם צמיחה של 1.1% ברבעון השני, ביחס לתקופה המקבילה ב-2018.

אחת מהנקודות החשובות עבור ה-ECB היא הכלכלה הגרמנית, הכלכלה הגדולה באירופה, שמראה סימנים ממשיים של מיתון. לפי נתונים שפרסם ה-IFO (המכון למחקר כלכלי) הגרמני, האבטלה במדינה עולה מזה ארבעה חודשים ברציפות, כשהצפי הוא לירידה בתל"ג בשיעור של 0.1%, כתוצאה מהמשבר בתעשיית הרכב הגרמנית. ב-IFO סבורים שגרמניה תחזור לצמוח ברבעון הרביעי, אולם זה תלוי בעיקר בשאלה עם בריטניה לא תצא מהאיחוד ללא הסכם.

הצפי היה שה-ECB יחשוף חבילת עידוד צמיחה גדולה, צפי שהעלה הבוקר את השווקים באירופה לרמה הגבוהה ביותר מזה 6 שבועות. כל דבר פחות מזה צפוי היה לגרום לצניחה בשווקים.

הנקודות המרכזיות שציפו לשמוע בשוק בהודעת ה-ECB
1. הורדת ריבית.
2. השקה מחודשת של QE.
3. חיזוק התחזית קדימה, לגבי הותרת הריבית ברמה הנוכחית או נמוכה יותר מעבר למחצית הראשונה של 2020.
4. הכרזה על הקלות (Tiering) למערכת הבנקאית עבור פקדונות.
5. העלאת מגבלת הרכישות של אג"ח ממשלתיות מרמה של 33% לטווח של 50%-40%.

מה אמרו האנליסטים בחו"ל לפני הודעת הריבית?
לפי הערכות של הכלכלן נעים אסלאם מ-Think Market, המשקיעים מצפים להורדה משמעותית בריבית ויותר רכישות אג"ח. להערכתו, בספטמבר שיעורי הריבית על הפיקדונות יורדו בעוד 10 נקודות בסיס ל-0.5%- ותינתן הודעה על רכישת נכסים. באוקטובר יחלו הרכישות, כלומר הקלה כמותית ובדצמבר יורידו את שיעורי הריבית על הפיקדונות בעוד 10 נקודות בסיס ל-0.6%-.

"דראגי ינסה ככל יכולתו לרצות את השווקים - במילים או במעשים. זה הולך להיות שינוי משמעותי במדיניות של ה-ECB, בייחוד כאשר הבנק היה כל כך מלא ביטחון רק לפני 9 חודשים, כאשר הכריז שהוא מפסיק בהורדות הריבית ובקניית אג"ח", אמר אסלאם.

"אנחנו חושבים שלדראגי יש רוב במועצה לדחוף חבילה שתכלול הורדת ריביות ותוכנית לרכישת נכסים", כתב דירק שומאכר, העוקב אחר ה-ECB עבור נטיקסיס, בהודעה שנשלחה ללקוחות.

"אם לא יפעלו עכשיו כאשר הצפי הינו לאינפלציה נחלשת, בייחוד, ללא שימוש בכלי החשוב ביותר שהוא ההרחבה הכמותית (QE), יסמן שינוי משמעותי בשאיפות", אומר אנטולי אננקוב, כלכלן של סוסייטי ג'נרל, בהתייחסו להקלה כמותית, שה-ECB עלול להתחיל מחדש באמצעות חזרה לרכישה חודשית של אג"ח.