לקראת פתיחת שבוע המסחר בוול סטריט, האנליסטים מנתחים

התחזיות של הפד לתוואי הריבית העתידי מלמדות שהריבית לא צפויה עוד לרדת ואף צפויה להתחיל לעלות שוב ב-2021. לעומת זאת, האנליסטים מעריכים כי תהיה עוד הפחתה אחד עד סוף השנה. בנוסף, בפסגות מעריכים כי הפסקת האש במלחמת הסחר לקראת פיצוץ.

"לפד אין ברירה, הוא ימשיך להפחית את הריבית", כך טוען אורי גרינפלד הכלכלן הראשי של פסגות בית השקעות. במסגרת החלטת הריבית בשבוע שעבר בעוד שרוב חברי הוועדה הצביעו בעד הפחתת ריבית של 25 נ"ב, התחזיות של הפד לתוואי הריבית העתידי מלמדות שהריבית לא צפויה לרדת עוד ואף צפויה להתחיל לעלות שוב ב-2021. בעניין זה, טוען גרינפלד כי השאלה "אז למה להפחית את הריבית?" חייבת להישאל. "יתרה מכך, גם אם התשובה לשאלה זו היא 'כי השוק ביקש' אזי לא ברור למה אפילו חברי הפד היוניים יותר מעריכים הפחתת ריבית אחת בלבד במהלך השנה הקרובה בעוד שתוואי הריבית שמתומחר בשוק שונה לחלוטין (ריבית של 1.3% בעוד שנה לעומת 1.9% כיום)", כותב גרינפלד.

"מלחמת הסחר לקראת פיצוץ בשבועות הקרובים"
האירועים בסוף השבוע בגזרת מלחמת הסחר מלמדים שבאופן ממש לא מפתיע, לפחות בהיבט הזה, לא לעולם חוסן. ראשית, סיור בחוות במונטנה שתואם למשלחת הסינית במסגרת השיחות בין הצדדים בוטל כשהמשלחת הסינית הודיעה שהיא לא ממש מעוניינת לבדוק את הסחורה שעומדת למכירה וחזרה לסין. שנית, מייקל פילסברי שהוא אחד היועצים הבכירים של טראמפ בנושא סין, הצהיר כי המכסים ימשיכו לעלות ו"אף עשויים להגיע ל-50% או 100%".

לבסוף, טראמפ בעצמו הבהיר במסיבת העיתונאים בבית הלבן שהוא לא מעוניין להגיע להסכם חלקי שיכלול רק הגדלה של היקף היצוא של מוצרי חקלאות מארה"ב לסין כפי שאולי חלק מהמשקיעים קיוו. טראמפ טען שהוא רוצה הסכם מושלם שיכלול גם צעדים לפתרון סוגיית הקניין הרוחני ושהוא לא מודאג מהאטה כלכלית לפני הבחירות כי המצביעים שלו יבינו אותו.

לדברי גרינפלד, "מכיוון שנושא הקניין הרוחני הוא לא באמת נושא פתיר, הסיכוי לפיצוץ של הפסקת האש בשבועות הקרובים הוא כנראה די גבוה, מה שמסביר את הפיחות המחודש ביואן אל מול הדולר. בהתאם לכך ומכיוון שהאינפלציה לא צפויה לעלות לרמות גבוהות מדי, סביר גם להניח שהפד ימשיך להפחית את הריבית במהלך השנה הקרובה".

"אם נתוני המאקרו ימשיכו להפתיע, הפד יתקשה להמשיך להוריד ריבית"
מנגד, במסגרת סקירת המאקרו השבועית שלהם, מציינים יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון כי מרבית הנתונים הכלכליים אשר פורסמו בשבוע שעבר היו חיוביים. "הורדת הריבית הפד ב-0.25% תאמה את הציפיות בשוק (למרות ששני חברי הפד התנגדו להורדה, בדומה להחלטה בחודש יוני). גם לא חלו שינויים במונחים הבסיסיים בנאום של פאוול. כמו כן, תחזית המאקרו של חברי הפד (dots) לגבי הצמיחה, אינפלציה ותעסוקה כמעט ולא השתנתה. לעומת זאת, לגבי תחזית הריבית, הדעות היו מאד חלוקות". להערכתם, לאור המחלקת בקרב חברי הפד, במידה ונתוני המאקרו ימשיכו להפתיע כלפי מעלה, הפד יתקשה להמשיך ולהוריד את הריבית.

"עוד הפחתת ריבית אחת בלבד עד סוף השנה"
בהתייחס להורדת הריבית בארה"ב מציינים גיל מיכאל בפמן, כלכלן ראשי ודודי רזניק, אסטרטג ריביות בלאומי שוקי הון כי המהלך נועד בעיקר לייצר רשת ביטחון כנגד השפעות העלייה במידת אי-הוודאות והסיכונים שגברו לפעילות הכלכלית ולסביבת האינפלציה הרצויה.

בלאומי שוקי הון מעריכים כי "הדלת נותרה פתוחה לעוד הפחתת ריבית אחת, אך לא יותר מכך, וזאת באופן שהינו תלוי נתונים במידה יותר מחמירה מאשר בעבר. הערכה זו תביא בחשבון מגוון רחב של מידע, כולל מדדי שוק העבודה, אינדיקטורים לאינפלציה בפועל וציפיות לאינפלציה וההתפתחויות הפיננסיות והכלכליות הבינלאומיות. הפחתות נוספת, מעבר לכ-25 נ"ב נוספות לקראת סוף השנה תתאפשר רק במידה ותהיה הרעה משמעותית בצמיחה/תעסוקה ועמידה ביעד האינפלציה".