לקראת פתיחת שבוע המסחר בוול סטריט, האנליסטים מנתחים

בשבוע שעבר הוריד הפד' את הריבית בארה"ב בפעם השלישית השנה. האנליסטים מעריכים כי למרות שכרגע המצב בארה"ב לא מצדיק הורדת ריבית נוספת, אנו צפויים להורדות ריבית נוספות בשנה הבאה. 

כרגע אין סיבה לפד' להמשיך להוריד את הריבית
"כצפוי, הפד' הוריד את הריבית ב-0.25% אך אותת שהנטייה המוניטרית עברה להיות ניטראלית (neutral bias)", מציינים יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון במסגרת סקירתם השבועית. "מכלול הנתונים בארה"ב ממשיכים להצביע על התרחבות ושוק העבודה הממשיך להיות הדוק. חלק מהחולשה בתעשייה נובעת מ-GM. הצריכה הפרטית ממשיכה להיות קטר חשוב לצמיחה, לעומת חולשה בהשקעות בענפי המשק. בסביבה זו, אין סיבה לפד' להמשיך להוריד את הריבית".

סיכוי גבוה שנראה הפחתת ריבית נוספת בשנה הבאה
הבנק המרכזי של ארה"ב הפחית את הריבית בשבוע שעבר ל-1.75% בהתאם לצפי המשקיעים. בעניין זה כותבים כלכלני בנק הפועלים במסגרת סקירתם השבועית כי המסר העיקרי מדברי הפד' הוא שרמת הריבית כרגע הולמת את התנאים של המשק האמריקני, ובכדי שהריבית תופחת צריך לראות הרעה בנתונים.

"מבחינת הפד' לא קיימת עוד הטיה להפחתת ריבית", מסבירים בבנק הפועלים. "ההתקדמות בשיחות הסחר עם סין ונתונים טובים יחסית גורמים לכך שהפעם השווקים 'מאמינים' לפד', באופן יחסי להחלטות קודמות - השווקים מגלמים עתה הפחתת ריבית אחת נוספת בשנה הבאה".

מיד לאחר ההחלטה חזר הריטואל בו טראמפ מצייץ נגד הפד' ומאיץ בו להפחית את הריבית. "הלחץ על הפד' להמשיך להפחית ריבית צפוי להתגבר בשנה הבאה (שנת בחירות), ובעיקר אם יהיו בדרך מספר נתונים פחות טובים. האינפלציה אמנם קרובה ליעד של הפד' (1.7%), אך הפד' יהיה מוכן להתפשר גם על אינפלציה שגבוהה מ-2% לתקופה מוגבלת. הסיכויים שנראה הפחתת ריבית נוספת בשנה הבאה הם לכן גבוהים. הפד' ממשיך לרכוש אג"ח לטווחים קצרים. רכישות אלו נועדו לשיפור מצב הנזילות בשווקים, ואינן חלק ממדיניות של הרחבה כמותית. פאוול מעדיף לראות בזה פעילות טכנית לייצוב רמת הריבית המוצהרת", סיכמו בבנק הפועלים.

האטה צפויה בארה"ב והורודת ריבית נוספות בהמשך
"אין כמעט נתון אחד בדו"ח התעסוקה של חודש אוקטובר שהוא לא מצוין" כותב בסקירתו אורי גרינפלד, כלכלן ואסטרטג ראשי של פסגות בית השקעות. עם זאת, בפסגות מציינים שהקצב החצי שנתי של תוספת המשרות ממשיך להאט, מה שצפוי לייצר רוח חזיתית לצריכה הפרטית. בנוסף, לפי ה-BLS נתוני 2019 יעודכנו בינואר באופן משמעותי כלפי מטה כך שכנראה ההאטה גם חדה מכפי שכרגע ידוע. לבסוף, למרות ששוק העבודה מרשים בחסינותו, קצב הגידול השנתי בשכר לא ממריא ונותר ברמה של 3.0%.

בהתייחס להורדת הריבית האחרונה, מציין גרינפלד כי הריבית הריאלית בארה"ב הגיעה סוף סוף לרמה נמוכה מהרמה הנייטרלית. "המשמעות היא שמדיניות הפד' היא כבר לא מדיניות מצמצמת כפי שהייתה במשך זמן ארוך או במילים אחרות, למרות מה שטראמפ טוען, מדיניות הפד' לא פוגעת כעת בפעילות הכלכלית בארה"ב. עם זאת חשוב לשים לב שמדיניות הפד' היא גם עדיין לא מרחיבה אלא רק נייטרלית".

לכן, מעריך גרינפלד כי אם ההאטה הגלובאלית והפגיעה בסחר העולמי תשפיע על היצואנים האמריקאים, מדיניות הפד' הנוכחית לא תצליח למנוע האטה. באופן דומה, אם, כאמור לעיל, הסנטימנט העסקי יביא לצמצום בפעילות הרי רמת הריבית הנוכחית לא מספיק נמוכה כדי לשמור על קצב צמיחה מהיר.

בשורה התחתונה כותב גרינפלד כי "תרחיש של המשך ההאטה הוא להערכתנו תרחיש סביר כך שלהערכתנו הפד' ימשיך להפחית את הריבית".